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證監(jiān)會鼓勵破凈公司大股東回購股份,，將引發(fā)很多套利機(jī)會,，而公司破凈后是死是活,，完全操縱于大股東手中,，資本的游戲?qū)蚋討K烈的方向發(fā)展。本欄以為，如果大股東刻意將資產(chǎn)質(zhì)量還算優(yōu)秀的上市公司通過股價(jià)強(qiáng)行退市,，不僅能夠達(dá)到低成本私有化的目的,，還能左右中小投資者，股市的公平原則將受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn),。
大股東回購股票,，表面看是維穩(wěn)股價(jià)，維護(hù)上市公司上市資格,，保護(hù)中小投資者利益的壯舉，但是如果大股東對破凈加回購靈活運(yùn)用,，那么中小投資者將被大股東玩弄于股掌之中,。
不妨做個(gè)假設(shè)：一家凈資產(chǎn)1.34元的家電上市公司，目前股價(jià)1.85元,，總股本84.8億元,，流通股本79.5億元，大股東持股15.22%,，大股東在上市公司中的權(quán)益合計(jì)23.88億元,。假如上市公司在今年半年報(bào)中設(shè)法公告業(yè)績虧損，并協(xié)同合作資金不斷打壓公司股價(jià),，將股價(jià)打壓至1元以下,，隨后投資者開始擔(dān)憂上市公司的退市風(fēng)險(xiǎn)。
這時(shí)投資者會做出一種非常合理的計(jì)算,，假如大股東任由股價(jià)繼續(xù)走低,，不進(jìn)行任何護(hù)盤操作，那么20個(gè)交易日之后,，該股票的股價(jià)將會下跌20個(gè)跌停板,，股價(jià)將會跌至0.2元下方，此時(shí)如果公司真的退市,，進(jìn)入退市整理板,，其股價(jià)也不會太高，假如未來大股東按照0.5元的價(jià)格購買其他投資者持有的總股本70%股份,，約投入29.68億元,。目前大股東持有的上市公司凈資產(chǎn)價(jià)值為1.34元乘以72.27億股，等于96.84億元,。即大股東支付了29.68億元獲得了72.96億元的資本增值,。這是一筆非常劃算的投資。
也就是說,，投資者有理由相信,，有些上市公司大股東，如果任由上市公司退市，還是有利可圖的,，那么投資者必然會選擇在股價(jià)跌破1元之后盡快賣出股票以回避更大的投資風(fēng)險(xiǎn),。于是1元之下會出現(xiàn)大量的拋盤，如果占總股本70%的股份以在0.8元的價(jià)格賣出股票,，此時(shí)大股東也可以選擇增持股份以避免上市公司退市,，這樣需支付72.27億股乘以0.8元合計(jì)57.816億元，如果護(hù)盤成功公司股價(jià)回歸到1元,，大股東賬面盈利將達(dá)到14.454億元,，扣除掉大股東以前持股虧損0.85元乘以12.91億股合計(jì)10.97億元，仍有3.484億元的盈余,。
也就是說,，如果大股東能夠?qū)⒐蓛r(jià)打壓至1元以下，無論是讓公司退市還是成功護(hù)盤,，都能夠?qū)崿F(xiàn)自身價(jià)值的提升,。方法也非常簡單，只要和絕大多數(shù)的中小投資者進(jìn)行反向操作即可,。如果大股東通過搞砸上市公司也能盈利,，這樣的資本市場真的會讓投資者發(fā)瘋。
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