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證監(jiān)會鼓勵破凈公司大股東回購股份,，將引發(fā)很多套利機會，而公司破凈后是死是活,，完全操縱于大股東手中,，資本的游戲將會向更加慘烈的方向發(fā)展。本欄以為,，如果大股東刻意將資產(chǎn)質量還算優(yōu)秀的上市公司通過股價強行退市,，不僅能夠達到低成本私有化的目的，還能左右中小投資者,，股市的公平原則將受到嚴峻挑戰(zhàn),。
大股東回購股票，表面看是維穩(wěn)股價,，維護上市公司上市資格,，保護中小投資者利益的壯舉，但是如果大股東對破凈加回購靈活運用,，那么中小投資者將被大股東玩弄于股掌之中,。
不妨做個假設：一家凈資產(chǎn)1.34元的家電上市公司，目前股價1.85元,，總股本84.8億元,，流通股本79.5億元，大股東持股15.22%,，大股東在上市公司中的權益合計23.88億元,。假如上市公司在今年半年報中設法公告業(yè)績虧損，并協(xié)同合作資金不斷打壓公司股價,，將股價打壓至1元以下,，隨后投資者開始擔憂上市公司的退市風險。
這時投資者會做出一種非常合理的計算，假如大股東任由股價繼續(xù)走低,，不進行任何護盤操作,，那么20個交易日之后，該股票的股價將會下跌20個跌停板,，股價將會跌至0.2元下方,，此時如果公司真的退市，進入退市整理板,，其股價也不會太高,，假如未來大股東按照0.5元的價格購買其他投資者持有的總股本70%股份,，約投入29.68億元,。目前大股東持有的上市公司凈資產(chǎn)價值為1.34元乘以72.27億股，等于96.84億元,。即大股東支付了29.68億元獲得了72.96億元的資本增值,。這是一筆非常劃算的投資。
也就是說,，投資者有理由相信,，有些上市公司大股東，如果任由上市公司退市,，還是有利可圖的,，那么投資者必然會選擇在股價跌破1元之后盡快賣出股票以回避更大的投資風險。于是1元之下會出現(xiàn)大量的拋盤,，如果占總股本70%的股份以在0.8元的價格賣出股票,，此時大股東也可以選擇增持股份以避免上市公司退市，這樣需支付72.27億股乘以0.8元合計57.816億元,，如果護盤成功公司股價回歸到1元,，大股東賬面盈利將達到14.454億元，扣除掉大股東以前持股虧損0.85元乘以12.91億股合計10.97億元,，仍有3.484億元的盈余,。
也就是說，如果大股東能夠將股價打壓至1元以下,，無論是讓公司退市還是成功護盤,，都能夠實現(xiàn)自身價值的提升。方法也非常簡單,，只要和絕大多數(shù)的中小投資者進行反向操作即可,。如果大股東通過搞砸上市公司也能盈利，這樣的資本市場真的會讓投資者發(fā)瘋,。
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