對于經(jīng)濟基本面或市場前景預(yù)期,，當前分析論和方法論卻依然停留于流動性不足時期的思考,，簡單化,、輿論化的調(diào)侃導(dǎo)致判斷與決策的失誤和不對癥凸顯,。
流動性不足時期論證基點在于需求和供給關(guān)系為主的要素,，流動性過剩時期論證基點在于投資與投機為主的特征,。
對形勢的誤判,、對焦點的錯判以及對市場的錯覺已十分嚴重地干擾價格漲跌規(guī)律與節(jié)奏,，不僅不利于風(fēng)險控制,，反而使風(fēng)險控制逐漸失去主見和方略分寸把握,。
價格簡單化、短期化突出,，政策恐慌性,、局限性明顯，戰(zhàn)略規(guī)劃性不足、市場預(yù)見性失控,。今年以來國際金融市場狀況的生成原因在于心理不穩(wěn)定,、方向不確定以及政策不明朗，進而心理預(yù)期和實際操作的結(jié)果刺激價格起伏落差擴大,，愈加不利于理性判斷和合理把握,。其中，流動性過剩是關(guān)鍵原因,，其所帶來的思考方法與思維模式有差異,，并直接影響政策效果和價格走勢。
原因一：流動性過剩新局面 改變市場基礎(chǔ)要素
流動性過剩新局面改變市場基礎(chǔ)要素,，嚴重干擾理論思維判斷,。全球金融市場經(jīng)歷了4年所謂金融危機的概念和過程，不難發(fā)現(xiàn)市場規(guī)律和經(jīng)驗的理論原理和基礎(chǔ)期間發(fā)生了巨大變化,，截然不同于傳統(tǒng)時期任何一次金融危機的狀態(tài)與結(jié)果,，完全不同于任何一場危機的過程與流程。然而市場并沒有用心去發(fā)現(xiàn)這種變化,，只是簡單按照傳統(tǒng)的概念和感覺去接受和議論金融危機的形勢,。
金融市場十分突出的特色就在于恐慌心理不斷擴散和被綁架，金融危機原本的定律心態(tài)引起市場的錯覺和錯亂,。目前金融危機的陰影并未消除,，但對當前獨特的金融危機模式需要有重新的定義和判斷，不能僅僅羅列簡單的表象和反復(fù)議論,。其實這場金融危機獨特之處在于流動性過剩,，主要表現(xiàn)為美元霸權(quán)全面回歸的趨勢以及美元匯率制度主導(dǎo)的格局。由此,，我們會發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟環(huán)境與理論轉(zhuǎn)變伴隨流動性過剩發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變,，我們思維方式的落腳點已找不到對策的論據(jù)和政策支撐,。面對這種全新的局面,，我們對市場的觀察和研究需要對癥，不是簡單的結(jié)論炒作或價格預(yù)期,，甚至是很極端的對策,，最終結(jié)果適得其反。當代市場在流動性過剩形勢下,，投資者對貨幣的需求由交易需求和投機需求組成,，進而直接拉動價格高漲引發(fā)通脹基礎(chǔ)環(huán)境。在這種情況下,，即便增加貨幣數(shù)量,，也不能把人們手中的貨幣轉(zhuǎn)換為實際需要，只是一種投機期待和預(yù)期。因此,，靠增加貨幣供應(yīng)量不再能影響利率或收入,，貨幣政策對經(jīng)濟不再有明顯作用。
面對流動性過剩的新時代,，無論對經(jīng)濟基本面或市場前景預(yù)期,，當前的分析論和方法論依然停留在流動性不足時期的思考，市場分析與研究問題的基礎(chǔ)要素依然停留在流動性不足時期的思維和方法,，簡單化,、輿論化的調(diào)侃導(dǎo)致判斷與決策失誤和不對癥凸顯，使得未來與結(jié)果難以兌現(xiàn)和發(fā)現(xiàn),。對形勢的誤判,、對焦點的錯判以及對市場的錯覺已十分嚴重干擾價格漲跌規(guī)律與節(jié)奏，不僅不利于風(fēng)險控制,，反之使風(fēng)險控制逐漸失去主見和方略分寸把握,。道瓊斯報道認為，過去幾個月來,，銅價和油價雙雙大幅下跌,，從3月初至今分別下跌30％和15％左右，這是反映當前全球經(jīng)濟問題嚴重程度的一個令人不安的征兆,。石油價格觸及新低,，大宗商品價格已開始回落，被視為整個大宗商品市場領(lǐng)先指標的銅價也發(fā)生逆轉(zhuǎn),，暗示市場上的風(fēng)險敞口正在擴大,，流動性過剩的結(jié)果凸顯。流動性基本點的判斷使得市場價格基礎(chǔ)要素變化詭異,，而面對這一局面的思維方式又極其簡單,，進而市場特殊時代的新變化是市場波動的基礎(chǔ)原因。
原因二：流動性過剩扭曲預(yù)期 刺激市場結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變調(diào)整
流動性過剩作用扭曲市場預(yù)期心理,，刺激市場結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變,。流動性過剩特征的新發(fā)現(xiàn)在于市場結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變與調(diào)整。首先是黃金結(jié)構(gòu)性和政策性調(diào)整突出,，黃金市場基礎(chǔ)因素轉(zhuǎn)變,。筆者觀察上世紀90年代黃金市場是集中需求為主的市場結(jié)構(gòu)，由于人們的財富富裕程度并不高,，戰(zhàn)爭,、戰(zhàn)亂因素突起，黃金單純避險功能直接牽制黃金價格的高漲,。國際金價疲弱于每盎司250美元上下,，金價水平的走向主要取決于需求因素。然而，2000年以來,，一方面是黃金市場自然技術(shù)周期的必然趨勢,，10年疲軟轉(zhuǎn)入10年牛市；另一方面則是黃金市場基礎(chǔ)要素發(fā)生巨變,，直接推動金價高漲,。其中，最重要的因素在于貨幣競爭格局的呈現(xiàn),，刺激黃金價格的戰(zhàn)略定位提升,，尤其是伴隨金融危機的概念，黃金雙重屬性的戰(zhàn)略意義和籌碼定位巨變,，引起高度關(guān)注與重視,。同時伴隨金融危機和貨幣戰(zhàn)爭的喧囂，國際黃金地位判斷爭論中的央行政策性轉(zhuǎn)變起到推波助瀾的作用,。各國央行一改過去賣出黃金的對策,，積極轉(zhuǎn)為買入黃金的周期階段。其次是國際石油市場也在變化與調(diào)整,。尤其是異地市場價格倒掛嚴重,，但卻潛藏戰(zhàn)略規(guī)劃和意圖。其中最大的焦點在于倫敦國際石油價格嚴重高于紐約石油價格,。這雖然是一個簡單的現(xiàn)象,，但背后的長遠意義和內(nèi)涵耐人尋味，關(guān)鍵點就是貨幣競爭,。所以我們能夠看到的市場匯率實際狀況是,，歐洲問題越來越嚴重，但歐元匯率卻始終穩(wěn)定超出自己實際基礎(chǔ)的水平,，難現(xiàn)貶值,、擴大升值。
面對極其獨特的經(jīng)濟時代和周期,，輿論的評價要對癥經(jīng)濟現(xiàn)實和基礎(chǔ)變量,，并不能用慣性思維和傳統(tǒng)概念面對輿論引導(dǎo)甚至誤導(dǎo)，這樣的判斷不僅不利于發(fā)展需要,，反而會延誤發(fā)展需求和戰(zhàn)略機遇,。一直以來金融市場關(guān)注過于短期化，進而事件和事態(tài)對應(yīng)的策略脫離實際狀況的本質(zhì)與實質(zhì),。尤其是在美元霸權(quán)進一步強化的趨勢中，市場評價的角度與關(guān)注的層面完全處于局限的傳統(tǒng)思維,，并未發(fā)現(xiàn)真正意義上的競爭戰(zhàn)略和對策,。市場最新調(diào)查顯示，對于人民幣匯率的空頭押注升至兩年來最高，而印尼盧比的空頭持倉規(guī)模為2008年金融危機以來最大,。有調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,，印尼盧比是今年表現(xiàn)第二差的新興亞洲貨幣，其兌美元跌幅達4.2%,，表現(xiàn)最差時印度盧比兌美元大跌7.0%左右,，印尼盧比疲弱，是因其國內(nèi)美元流動性緊張,，盡管央行出手干預(yù),，但效果較差。流動性的特殊時期,，外匯市場結(jié)構(gòu)和組合發(fā)生重大調(diào)整,，尤其是新興市場貨幣要素變化快速。市場對9種新興亞幣當前市場倉位狀況的看法,，都高度體現(xiàn)流動性時期的特性與變數(shù),。美國正加緊對新興市場國家，特別是亞洲貨幣的競爭,，并已達到抑制這些國家和地區(qū)經(jīng)濟的目的和信心的穩(wěn)定,。
原因三：流動性過剩打亂周期規(guī)律 錯亂政策對策超常規(guī)失控
流動性過剩主旨在于打亂周期和規(guī)律，錯亂政策對策超常規(guī)膨脹失控,。流動性過剩新周期的出現(xiàn),，并不單純、簡單,，長遠規(guī)劃至今的結(jié)果具有戰(zhàn)略意圖,。
其中美聯(lián)儲的貨幣政策是關(guān)鍵，也是禍源所在,。美聯(lián)儲的貨幣政策在全球具有很大的主導(dǎo)和影響,，但美聯(lián)儲的貨幣政策對否是一個重要前提。2004年~2006年全球流動過剩的出現(xiàn),，美聯(lián)儲就是禍首,。2007年次貸危機是美聯(lián)儲的貨幣政策所為，導(dǎo)致房價與利率倒掛引爆金融危機,。然而,，金融市場并未在意和重視美聯(lián)儲政策初衷，只是追隨政策數(shù)量和模式,，完全忘記了政策的后果與結(jié)果,，不僅犯了嚴重的路線錯誤，更犯了嚴重的判斷錯誤,。如何理解美聯(lián)儲貨幣政策的特殊性和特權(quán)性至關(guān)重要,。解讀美聯(lián)儲的貨幣政策,，包括解讀美國經(jīng)濟走向，首先必須找到問題觀察的立足點,，即站在美國因素的角度考量問題,，得出的結(jié)論才是符合事實和真實的論據(jù)。而如果脫離美國經(jīng)濟基礎(chǔ)要素,，以我們感覺的周期和時代狀態(tài)面對美國經(jīng)濟的討論,，將嚴重錯位。尤其是在當今美國因素極其強大甚至霸權(quán)的時代,，不能準確判斷美國因素,，包括美元價格、美股價值以及商品價格和資產(chǎn)價值都將嚴重錯亂判斷基點,。美聯(lián)儲貨幣政策的目的正是打破這種正常規(guī)律和定律的狀態(tài),，以極其復(fù)雜和極端干擾正常工具和技術(shù)的發(fā)揮與效率。