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這一陣,，股市行情暗淡，債市也不復(fù)昨日的風(fēng)光,，顯得疲態(tài)十足,，基金市場雖然新品頻出，但發(fā)行卻乏人問津,。不過,，投資市場并不因此而寂寞，過去并不為眾人所關(guān)注的信托產(chǎn)品,，此刻正風(fēng)生水起,，吸引了不少投資者的眼球。一些證券公司的股票經(jīng)紀(jì)人,，此刻也不再熱衷于拉客戶來買賣股票了,，轉(zhuǎn)而竭力推銷各類信托產(chǎn)品。事實上,，最近一段時間以來,，不少券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也已把代銷信托產(chǎn)品作為一個重點，而那些以往主要投資股票的客戶,，轉(zhuǎn)而將資金轉(zhuǎn)到信托產(chǎn)品上的為數(shù)還真不少。
有分析認(rèn)為,，時下股市低迷,，成交萎縮，很大一個原因在于股市存量資金被吸引到信托產(chǎn)品市場去了,。此言雖然顯得有點夸張,，但仔細(xì)想想似乎也不無道理。有統(tǒng)計顯示,，如今信托產(chǎn)品的市場規(guī)模已經(jīng)超過了5萬億元,，而在幾年前也還不過幾千萬元。在如此迅猛發(fā)展的過程中,，不可能不蠶食股市的資金,。
那么，信托產(chǎn)品何以能在這幾年中“野蠻生長”呢,？平心而論,，一個關(guān)鍵的因素是向投資者提供了收益相對比較高，同時幾乎又沒有什么風(fēng)險的投資理財產(chǎn)品,。在理論上,，高收益是對高風(fēng)險的一種補(bǔ)償，市場上不可能存在有高收益而無相對應(yīng)的高風(fēng)險的理財產(chǎn)品,。但問題是,，在當(dāng)今的信托市場上,，流行一種所謂的“剛性兌付”規(guī)則，也就是不管某項信托產(chǎn)品在實際運(yùn)作中遭遇到何種失敗,，以致到期無法兌現(xiàn)發(fā)行時所表述的收益,，但相關(guān)部門還是可以通過采取各種方法，讓這個產(chǎn)品最后平安落地,，不至于違約,。因此，盡管在信托產(chǎn)品的說明書上,，也對產(chǎn)品的風(fēng)險作了比較充分的揭示,，但在實際操作中，卻始終沒有出現(xiàn)過產(chǎn)品的違約現(xiàn)象,。不是說這些產(chǎn)品的風(fēng)險控制都做得特別好,，而是在于其內(nèi)部的各種補(bǔ)救之道：譬如要求信托資金的使用方提供比例很高的抵押品，以及在一定情況下由信托公司來代為承擔(dān)兌付義務(wù)等,。更有甚者,，當(dāng)信托公司也無力承擔(dān)兌付義務(wù)時，還有要求信托公司的股東以股權(quán)作為兌付的間接標(biāo)的這樣的“潛規(guī)則”,。難怪,，在信托市場，很多產(chǎn)品在外部的專業(yè)人員看來風(fēng)險極大,，險象環(huán)生,，但其內(nèi)部人士卻毫不擔(dān)心，而最終也確實平安無事,。由此特殊關(guān)照,，信托產(chǎn)品就成為當(dāng)前最有魅力的理財對象了，信托公司的急劇膨脹,，也正是信托市場高速發(fā)展的產(chǎn)物,。相比之下，不能承諾收益的股票,、債券,、基金市場，哪個是它的對手呢,？
但問題在于,，信托產(chǎn)品的這種高收益與幾乎零風(fēng)險的特征，畢竟不符合市場規(guī)律,。在理論上,，所謂的“剛性兌付”還是計劃經(jīng)濟(jì)下的產(chǎn)物，絕非信托業(yè)理性發(fā)展的應(yīng)有之道,。過去之所以會存在這種現(xiàn)象,，應(yīng)該說有著多方面的原因,，其中主要還是與信托業(yè)剛起步，投資者風(fēng)險意識薄弱,，需要制度扶持,，還有與當(dāng)時的籌資方相對實力比較強(qiáng)等因素有關(guān)。而現(xiàn)在,，隨著信托產(chǎn)品的大量增加,，情形已經(jīng)有了很大改變。如今很多進(jìn)入信托市場融資的機(jī)構(gòu),，本身現(xiàn)金流量就存在問題,，有的還暗示讓地方財政為其作擔(dān)保，這就更顯露其風(fēng)險敞口了,。遺憾的是,，時下這些因素都被忽視了，在先前“剛性兌付”的示范效用下,，信托產(chǎn)品呈現(xiàn)出加速發(fā)展的勢頭,。然而，在這個時候人們不能不想到的是,，歷史經(jīng)驗證明,，收益與風(fēng)險的背離，在一定時間內(nèi)是可以存在的,，但絕對不可能長時間地存在,。如果這種背離越是嚴(yán)重，就一定會受到越是嚴(yán)厲的懲罰,。在投資市場上，并不缺乏這樣的案例,。在信托產(chǎn)品規(guī)模做到足夠大的時候,，這種“剛性兌付”的基礎(chǔ)還存在嗎？
因此,，當(dāng)那些風(fēng)險與收益明顯不對稱的信托產(chǎn)品如潮水般涌來時,，作為投資者首要考慮的是，怎樣保持一顆平常心,，冷靜對待,。而作為投資市場上的專業(yè)人員，恐怕更應(yīng)該反思的是,，信托產(chǎn)品的“剛性兌付”規(guī)則還有多大的存在空間,？信托產(chǎn)品收益與風(fēng)險的背離又還能夠維持多久？
對信托產(chǎn)品而言,，該是未雨綢繆,，關(guān)注真正市場風(fēng)險的時候了,。
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