二季度主要經濟數(shù)據疲軟,、GDP同比增長創(chuàng)下三年以來新低的記錄,，基本符合預期。
上半年最終消費,、資本形成總額和凈出口對GDP的拉動作用分別為4.5%,、3.9%和-0.6%，而一季度這三大需求的拉動作用分別為6.2%、2.7%及-0.8%,。顯然,，二季度投資對GDP的貢獻有所加大，但消費依然不振,；進口增速快速回落,，收窄了凈出口對GDP的負貢獻率，這反映出當下國內外市場的需求仍相當疲弱,。
6月社會消費品零售總額同比名義增長為13.7%,，比5月下降0.1個百分點。剔除價格因素,，實際增速為12.1%,，比5月提高了1.1個百分點，顯示當前消費對GDP的拉動作用有待提升,。1至6月固定資產投資同比增速為20.4%,，比1至5月提升了0.3個百分點，但仍處于歷史較低水平,。剔除價格因素,，上半年固定資產投資實際增速為18%，高于前5個月17.1%的水平,，顯示當前政策支持投資的力度對固定資產投資的帶動效應已有一定體現(xiàn),。6月出口增速從上月的15.3%繼續(xù)放緩至11.3%，進口增速則從上月的12.7%大幅下滑至6.3%,，致使當月貿易順差高達317億美元,，創(chuàng)下近三年來新高。進口迅速回落并超出預期,，可能與國際大宗商品價格回落和國內需求相對疲軟密切相關,。貿易順差額的擴大，也加大了人民幣升值預期,，但年底人民幣兌美元匯率升值幅度估計不會超過3%,。
筆者以為，6月工業(yè)增加值同比增長9.5%,，回落至低于10%水平,，是特別值得關注的態(tài)勢。當然也要看到,，眼下仍然存在穩(wěn)定和擴大消費需求的諸多積極因素,。例如，就業(yè)形勢良好,，預計居民可支配收入還將有所增加,；據日本和韓國在相似階段的經驗,，當前我國的消費率仍較低，未來一些發(fā)達地區(qū)在通信,、醫(yī)療,、教育和娛樂等方面的消費還有很大提升空間；政府還將繼續(xù)加大支持消費的政策力度,，包括刺激節(jié)能產品消費,、深化流通體制改革以及落實結構性減稅政策等。但是,，期待消費在短期內成為經濟企穩(wěn)回升的主要動力不太現(xiàn)實,。
在采取更多政策措施加快推進投資增長方面，比較大的動作是國家發(fā)改委加快了投資項目的審批節(jié)奏,。盡管這引起了市場對依賴投資刺激經濟的擔憂之情,，但去年為了防止通脹而采取較長時間的緊縮政策，“十二五”規(guī)劃中許多項目的審批與開工拖延了下來,，所以目前批復上馬的并非新項目,。而加快對已有儲備項目的審批和開工，對目前穩(wěn)定投資的效果將非常顯著,。
此外,，還應當鼓勵民間資本進入包括金融、交通,、鐵路和醫(yī)療等行業(yè),，盡快落實“非公36條”細則，并給予具有盈利能力的地方政府投融資平臺項目的一定支持,。據國家發(fā)改委的最新信息,，政府將為合格的私人投資項目提供一定的補貼和貸款貼息,，幫助合格的民間投資項目獲得國際金融機構信貸,。這些舉措或有益于刺激投資增長。早先銀監(jiān)會提出了一些具體要求,，其中包括通過信貸投放力度促進經濟發(fā)展,、有選擇性地支持“鐵公基”項目及繼續(xù)保證對各地保障房建設的信貸支持力度等。
“穩(wěn)投資”的關鍵是要加強信貸對投資的支持力度,，6月新增貸款增加9198億元,，比5月增1266億元；上半年社會融資規(guī)模為7.78萬億元,，比上年同期多增135億元,；M2增速為13.6%，比5月提高了0.4個百分點,。這些數(shù)據確切無疑地顯示,，貨幣政策放寬對提高信貸總量的效應已有所體現(xiàn),。但考慮到當前中長期貸款所占總貸款比重僅為30%左右，低于以往50%的平均值,，6月這一比例又低于5月,，信貸對投資的支持力度還有提升空間。
為了對沖今年以來的FDI下降,、貿易順差回落等導致外匯占款繼續(xù)減少的影響,，下半年中央政府將采取更為積極的刺激政策，估計央行還會有兩次下調存款準備金率以及至少一次降息,。這樣看來,，下半年中國經濟增長有望實現(xiàn)緩慢的企穩(wěn)回升。