2012年上半年,，中國經(jīng)濟(jì)似以超出所有研究機(jī)構(gòu)預(yù)期的速度持續(xù)下行,，眾多研究機(jī)構(gòu)被迫進(jìn)一步下調(diào)增長(zhǎng)預(yù)期,。
人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院近期發(fā)布的《中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè)報(bào)告》，亦將去年末預(yù)測(cè)的2012年GDP增速9.2%下調(diào)至8.6%,，但這仍是一個(gè)相對(duì)偏樂觀的預(yù)期,，鑒于目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì),，以及依然不明朗的經(jīng)濟(jì)刺激方案等因素,，不少研究機(jī)構(gòu)已將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)至8%以下。
楊瑞龍覺得其他研究機(jī)構(gòu)過于悲觀,，盡管中國對(duì)增長(zhǎng)有較大的依賴,，面對(duì)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行，政府事實(shí)上已經(jīng)啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)刺激方案,，而中國有體制優(yōu)勢(shì),，能迅速穩(wěn)定投資，啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),。
近日人大經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)楊瑞龍接受了本報(bào)記者專訪,，針對(duì)預(yù)期與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的差異，以及可能的經(jīng)濟(jì)刺激方案等問題,，詳解受困“增長(zhǎng)依賴”的中國經(jīng)濟(jì)將何去何從,。
集體誤判
上海證券報(bào)：今年上半年經(jīng)濟(jì)下行的速度似乎超出了所有研究機(jī)構(gòu)的預(yù)判，為什么會(huì)出現(xiàn)集體誤判,？哪些因素超出了大家的預(yù)期,？
楊瑞龍：其實(shí)我們對(duì)去年開始的經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑早有預(yù)判，但2012年前5個(gè)月經(jīng)濟(jì)加速下滑確實(shí)超出了預(yù)期,。我認(rèn)為導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)加速下滑的原因主要有幾方面：
第一,，外部環(huán)境的惡化比預(yù)期要嚴(yán)重,。不僅是歐債危機(jī)，新興市場(chǎng)如巴西,、印度經(jīng)濟(jì)也開始走低,，外部環(huán)境壓力比原來想象得要嚴(yán)峻，導(dǎo)致我們出口形勢(shì)非常糟糕,，廣交會(huì)體現(xiàn)得尤為明顯,，不僅總體訂單減少，且短期訂單大幅上升,，長(zhǎng)期訂單大幅減少,，不確定性因素很大。
第二,，政策轉(zhuǎn)向速度比我們預(yù)計(jì)的要快,，更猛烈。前期極度寬松的貨幣政策所帶來的流動(dòng)性泛濫導(dǎo)致CPI從2011年年初開始一路上行,，特別是食品類價(jià)格上漲非常多,，對(duì)低收入階層產(chǎn)生很大影響，在強(qiáng)大的輿論及社會(huì)壓力下,，政策開始轉(zhuǎn)向,。2011年二季度開始，央行連續(xù)調(diào)高存準(zhǔn),，控制流動(dòng)性,。與此同時(shí)，為擠泡沫,，對(duì)房地產(chǎn)業(yè)采取了一些行政化的措施,，比如限購、限貸,。
上海證券報(bào)：此前決策層也是偏樂觀的,？
楊瑞龍：對(duì)。2011年隨著通脹的產(chǎn)生,，我們對(duì)未來的判斷偏樂觀,，并把通脹作為更重要的問題，出手比較強(qiáng)有力的數(shù)量性工具來減少流動(dòng)性,，控制通脹,。但因上述因素，經(jīng)濟(jì)開始朝反方向走,，特別是當(dāng)刺激性政策全面退出以后,。
從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可看出，2010年四季度和整個(gè)2011年,，中央投資項(xiàng)目急劇下降,，投資增幅下行,。與此同時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)又沒完全恢復(fù),，扣除物價(jià)上漲因素,，2011年消費(fèi)同比增速又下降，這些因素的累積導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)增速比預(yù)期下降更快,。
新經(jīng)濟(jì)刺激惹來爭(zhēng)議
上海證券報(bào)：為什么面對(duì)經(jīng)濟(jì)的超預(yù)期下行,，市場(chǎng)對(duì)再次出臺(tái)刺激方案會(huì)有很大的分歧？
楊瑞龍：主要是因?yàn)?008年的刺激帶來了比較多的后遺癥,，2012年經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期跟這有很大關(guān)系,。
2008年是以政府為主導(dǎo)的重化工業(yè)為核心的一種復(fù)蘇計(jì)劃，這一計(jì)劃使原有的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步惡化,，特別是第二產(chǎn)業(yè)的重化工業(yè)占比更高,，而民營經(jīng)濟(jì)，特別是中小企業(yè)的發(fā)展受到一定程度的擠壓,。
當(dāng)時(shí)大量的流動(dòng)性進(jìn)入重化工業(yè),，這些行業(yè)又以各種各樣的方式將大量資金投進(jìn)房地產(chǎn)，催生以房地產(chǎn)為主的資產(chǎn)價(jià)格泡沫化,，進(jìn)一步擠壓實(shí)體經(jīng)濟(jì),。
因此我們不得不收縮流動(dòng)性，一收縮,，泡沫一擠,，企業(yè)資金鏈斷掉，金融風(fēng)險(xiǎn)又馬上顯現(xiàn),，這說明2012年表現(xiàn)出來的狀況跟2008年刺激政策有很大的關(guān)系,。如果再出刺激方案,，這種副作用也不可能完全避免,，我們擔(dān)心會(huì)帶來更多問題。
我們的政策過多依賴于行政手段,、貨幣投放,、政府投資，過多依賴國有企業(yè),，這些短期有效,，但一旦遭遇通脹并退出，帶來的后遺癥就會(huì)暴露出來,。
上海證券報(bào)：您覺得這輪刺激以后,，后期還會(huì)出現(xiàn)什么問題？
楊瑞龍：我們目前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)仍沒改變,，服務(wù)業(yè)占比仍很低,，很多產(chǎn)業(yè)仍處于世界產(chǎn)業(yè)鏈的末端,，產(chǎn)能過剩比較嚴(yán)重，消費(fèi)結(jié)構(gòu)還不合理,，地區(qū)及不同階層的差異還非常明顯,，這一系列問題背后反映出我們現(xiàn)行的這種增長(zhǎng)模式，對(duì)政府,、制造業(yè),、住房工業(yè)有很大的依賴性，但這些依賴后期有更多的問題,。
我不擔(dān)心在有效刺激下經(jīng)濟(jì)會(huì)否很快回升,，而是擔(dān)心經(jīng)濟(jì)回升能不能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。這個(gè)問題不解決,，我們將來可能陷入惡性循環(huán),，經(jīng)濟(jì)下行——放松政策——后遺癥顯現(xiàn)——再收——再放，大開大合,，大上大下,，對(duì)經(jīng)濟(jì)傷害很大。
要解決問題,，根本還是改革,，轉(zhuǎn)換發(fā)展方式，進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整,，降低對(duì)速度的依賴,，這樣經(jīng)濟(jì)也比較健康。
受困“增長(zhǎng)依賴”
上海證券報(bào)：您說的這些潛在的問題雖然讓經(jīng)濟(jì)刺激政策的出臺(tái)顯得有些“猶豫”,，但為何并未阻止其實(shí)質(zhì)上的實(shí)施,？
楊瑞龍：我們是有增長(zhǎng)罵增長(zhǎng)、無增長(zhǎng)想增長(zhǎng),，目前中國的體制對(duì)增長(zhǎng)有很大的依賴性,。
中國的體制結(jié)構(gòu)與美國等西方國家有本質(zhì)區(qū)別，不同的增長(zhǎng)源對(duì)GDP貢獻(xiàn)也和西方國家不一樣,。在美國,，消費(fèi)對(duì)GDP的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)超過80%，但我國居民,、家庭消費(fèi)對(duì)GDP貢獻(xiàn)只有30%多,，如果加上企業(yè)、政府消費(fèi),，占比要高點(diǎn),，但仍遠(yuǎn)低于美國。
另外,，美國財(cái)富主要在企業(yè)及個(gè)人,，且處于后工業(yè)化社會(huì),，以服務(wù)業(yè)主，對(duì)增速的依賴度大為下降,。
但中國經(jīng)濟(jì)跌到8%左右并持續(xù)下跌會(huì)帶來一系列問題,。經(jīng)濟(jì)下行失業(yè)率就會(huì)增加，失業(yè)率增加收入就會(huì)下降,，且收入下降的主體肯定是低收入階層,，這時(shí)社會(huì)問題就會(huì)出現(xiàn)，所以中國目前對(duì)增速有較強(qiáng)的依賴性,。
更重要的是速度下降時(shí),，如果沒有相應(yīng)的主動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整或制度改革，未必意味著結(jié)構(gòu)改善,。2011年就是一個(gè)證據(jù),。2011年大量數(shù)據(jù)顯示速度下降，結(jié)構(gòu)問題卻進(jìn)一步嚴(yán)重了,，表現(xiàn)最明顯的是,，第三產(chǎn)業(yè)下降幅度比第二產(chǎn)業(yè)大。這說明在現(xiàn)行的體制下,，速度高不等于結(jié)構(gòu)惡化,，速度低不等于結(jié)構(gòu)改善。且結(jié)構(gòu)調(diào)整需要成本,，如果沒有通過增長(zhǎng)來增大一塊蛋糕做必要的補(bǔ)償,，會(huì)引起社會(huì)問題，所以在改革沒有完全到位時(shí),，需要速度,。
上海證券報(bào)：那我們要怎樣去穩(wěn)增長(zhǎng)，還是要靠投資,？或者說只能靠投資,？
楊瑞龍：拉動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)的就三駕馬車：投資、消費(fèi),、出口,。但現(xiàn)在歐洲深陷債務(wù)危機(jī),，日本也不太景氣,，幾個(gè)主要貿(mào)易伙伴只有美國稍好，因此外部環(huán)境總體不佳,，出口乏力,；消費(fèi)要更好的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還要靠收入分配制度改革,，但這又不能一蹴而就,。
所以,，目前穩(wěn)增長(zhǎng)，最大最有效的武器還是投資,，穩(wěn)增長(zhǎng)的核心就是穩(wěn)投資,，且我們?cè)诙唐趦?nèi)調(diào)動(dòng)投資在體制上也有優(yōu)勢(shì)，盡管可能會(huì)帶來一些后遺癥,。目前我們賴以支撐經(jīng)濟(jì)的手段比較有限,。
穩(wěn)增長(zhǎng)僅是萬里長(zhǎng)征的第一步，重要的是隨后怎樣應(yīng)對(duì)后遺癥和改革,，改革一旦到位,，我們以后也許就不再需要簡(jiǎn)單的依賴政府投資，但現(xiàn)在只能靠發(fā)改委審批項(xiàng)目,，由政府主導(dǎo)穩(wěn)定投資,，啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)。
財(cái)政應(yīng)發(fā)揮更大作用
上海證券報(bào)：談到穩(wěn)增長(zhǎng)就不得不提貨幣政策,，但大家都認(rèn)為,，此次貨幣政策不可能延續(xù)2009年的力度，為什么,？這是否也意味著此次經(jīng)濟(jì)刺激中,，貨幣政策不一定占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位？
楊瑞龍：今年不會(huì)像2009年實(shí)施大放大開的貨幣政策,，這次財(cái)政政策應(yīng)占更主要的地位,。
M2是衡量流動(dòng)性泛濫程度的一個(gè)重要指標(biāo)。正常情況下,，M2增速為20%就相當(dāng)高了,，2009年一些月份我國的M2接近了30%。2009年貨幣大投放所引發(fā)的流動(dòng)性泛濫推高了房地產(chǎn)和資本市場(chǎng)價(jià)格的泡沫化,，打壓了實(shí)體經(jīng)濟(jì),。想想看，如果同樣的投資,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)只有4%,、5%的利潤(rùn)率，房子一年可能就翻了一倍,，這時(shí)誰還去搞實(shí)體經(jīng)濟(jì),？我們不希望再出現(xiàn)刺激性計(jì)劃帶來的資產(chǎn)價(jià)格泡沫化。
但穩(wěn)投資不得不談貨幣政策,，近期中央也發(fā)出了非常明顯的信號(hào),，不僅連續(xù)調(diào)低存準(zhǔn)，且調(diào)低了利率，這表明政策全面轉(zhuǎn)向了,。當(dāng)前環(huán)境下,，沒有流動(dòng)性放松很難穩(wěn)投資，目前CPI已經(jīng)控制在3%左右,，通脹短期內(nèi)不是主要問題,，也為實(shí)施更寬松的貨幣政策創(chuàng)造了條件。
但在穩(wěn)投資過程中,，一定要注意把增加流動(dòng)性和調(diào)結(jié)構(gòu)聯(lián)系起來,，引導(dǎo)更多的流動(dòng)性投向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。近期央行也宣布存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大,，這會(huì)助推銀行轉(zhuǎn)型,，讓更多的流動(dòng)性注入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。