近日,,美國摩根大通銀行宣布旗下投資部門一項(xiàng)交易組合虧損20億美元,,引發(fā)金融市場軒然大波。作為美國金融市場中最穩(wěn)健和盈利能力最強(qiáng)的銀行,,摩根大通銀行的經(jīng)營能力經(jīng)受住了2008年金融危機(jī)的考驗(yàn),,一度被認(rèn)為是華爾街最后一家有行業(yè)尊嚴(yán)的銀行,如今卻因?qū)_基金套利對(duì)賭失敗出現(xiàn)巨額虧損,。這一事件似乎足以說明,,美國金融體系依然存在較大缺陷。 首先,,摩根大通的交易虧損反映出美國高負(fù)債經(jīng)濟(jì)蘊(yùn)含巨大風(fēng)險(xiǎn),。近10年來,美國債務(wù)總規(guī)模由5.3萬億美元增長至15萬億美元,,翻了近3倍,。美國債務(wù)依存度已經(jīng)高達(dá)67%,遠(yuǎn)高于40年前37%的水平。過高的債務(wù)比率反映出經(jīng)濟(jì)體中交易者風(fēng)險(xiǎn)偏好的提高,。然而,,由于金融體系只能分散而不能消除風(fēng)險(xiǎn),過高的債務(wù)比率注定是不可持續(xù)的,。此次摩根大通銀行的巨額虧損可看作美國金融體系累積風(fēng)險(xiǎn)的又一次集中爆發(fā),。從當(dāng)前形勢(shì)發(fā)展來看,美國金融杠桿率有再次提高的跡象,,國際社會(huì)需要進(jìn)一步敦促美國對(duì)其整體杠桿率進(jìn)行更為嚴(yán)格的監(jiān)管,。 其次,本次事件暴露美國的金融監(jiān)管無法適應(yīng)金融創(chuàng)新速度,。次貸危機(jī)爆發(fā)的根源之一是美國過度的金融創(chuàng)新導(dǎo)致了金融風(fēng)險(xiǎn)的累積與傳遞,,并由此引發(fā)了國際金融危機(jī),歐洲還陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī),。危機(jī)后,,美國出臺(tái)了被稱為自大蕭條以來最全面最嚴(yán)厲的金融監(jiān)管法案《多德—弗蘭克法案》。但是,,新的監(jiān)管體系框架依然無法適應(yīng)金融領(lǐng)域的創(chuàng)新速度,。銀行以及投資銀行依賴各自開發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)模型從事過高風(fēng)險(xiǎn)的金融交易,而金融監(jiān)管者由于難以理解這些風(fēng)險(xiǎn)模型,,無法對(duì)其進(jìn)行合理的監(jiān)管,。此次摩根大通的巨額虧損就源于使用了錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)模型。由此預(yù)計(jì),,美國受聯(lián)邦擔(dān)保的銀行未來將可能被限制進(jìn)行自營交易,,以減少銀行的高風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)。 摩根大通的巨虧或只是美國銀行業(yè)問題的“冰山一角”,,暴露了華爾街目前的金融體系依然無法得到監(jiān)管層的有力引導(dǎo),,亟須從全球?qū)用嬷贫ㄘ?fù)責(zé)任的游戲規(guī)則。更值得注意的是,,美國金融體系的風(fēng)險(xiǎn)包含巨大的溢出效應(yīng),,對(duì)于一些金融體系不夠健全、防御能力相對(duì)脆弱的新興市場國家來說,,尤其構(gòu)成挑戰(zhàn),。
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