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各行各業(yè)的資金面“大地龜裂，草木久渴”，央行終于下雨了,。
央行決定自2012年5月18日起下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),。這是今年第二次下調(diào)存準(zhǔn)率。也就是說,，此次調(diào)整后,，中國大型金融機(jī)構(gòu)和中小金融機(jī)構(gòu)將分別執(zhí)行20%和16.5%的存款準(zhǔn)備金率。按著存款余額84萬億元人民幣來說,，這次降準(zhǔn)將釋放4000多億元的流動(dòng)性,。周小川此前認(rèn)為下調(diào)存準(zhǔn)率無關(guān)貨幣政策松緊，我們不明白,，下調(diào)準(zhǔn)備金為何無關(guān)貨幣政策松緊,，市場(chǎng)只看行為，不看表面,，明明是在釋放流動(dòng)性,，卻非要“名不副實(shí)”,，這會(huì)造成很大的混亂。
這次央行下調(diào)準(zhǔn)備金,，是在各國央行大多都在釋放流動(dòng)性背景下實(shí)施的,。美國國會(huì)議員RonPaul稱各國央行行長(zhǎng)“已經(jīng)在智力上破產(chǎn)”。我們認(rèn)為,，所謂在智力上破產(chǎn),，即是現(xiàn)在央行行長(zhǎng)們除了印鈔之外，已經(jīng)沒有任何解決辦法了,，但印鈔無疑是飲鴆止渴,，將問題向后推延。現(xiàn)在伯南克已經(jīng)不敢再盲目借助“量化寬松”貨幣政策打開美元印鈔機(jī)了,。過去我們一直明確指出,，中國物價(jià)、房?jī)r(jià)攀升主要是貨幣超發(fā)所致,，也得到不少人批判,，如今，這種觀點(diǎn)慢慢得到了承認(rèn),。
就國內(nèi)而言,，事實(shí)上，此前統(tǒng)計(jì)局公布的CPI數(shù)據(jù)就有了這種端倪,，2012年4月份,，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲3.4%，環(huán)比下降0.1%,。很多人會(huì)說,，我們沒有感受到物價(jià)下降，以至于人們總是對(duì)這個(gè)數(shù)據(jù)產(chǎn)生很大懷疑,，尤其是白菜價(jià)都超過豬肉價(jià)了,，更是對(duì)這個(gè)數(shù)據(jù)的最大諷刺。然而,，CPI數(shù)據(jù)無論真實(shí)性如何,，CPI下降即為降準(zhǔn)或降息做了鋪墊。
房地產(chǎn)資金缺乏早已經(jīng)是眾所周知的事情,，要不然高利貸也不會(huì)那么瘋狂,，股權(quán)投資基金也不會(huì)允諾25%那么多的回報(bào)，至于開發(fā)商跳樓,、跑路,，除了一些項(xiàng)目做得太差太爛外，更主要的因素就是缺錢,。用高利貸的錢等于飲鴆止渴,，很多開發(fā)商還想像2008年那樣扛一年,，就能將成本轉(zhuǎn)移到購房者身上了，從2010年開始的宏觀調(diào)控,，至今雖然有些松動(dòng),，但是總體上來說依然固若金湯。除非國內(nèi)外情勢(shì)發(fā)生巨大變化,，直到2013年調(diào)控政策可能還會(huì)繼續(xù),。但是，一些宏觀政策切換將會(huì)持續(xù),，比如說貨幣政策,，還會(huì)持續(xù)松動(dòng)，甚至都有可能降息,。
流動(dòng)性緊張并不一定是整體緊張,，更多的體現(xiàn)是結(jié)構(gòu)性緊張。存量流動(dòng)性早已經(jīng)是天量,，否則,，物價(jià)和房?jī)r(jià)不會(huì)這么高，民間資金不會(huì)那么暗流涌動(dòng),。但是,，天量存量流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)畸形，主要不是基于市場(chǎng)分配,，而是基于身份和權(quán)力在支配,。如此，天量鈔票掠奪了實(shí)體經(jīng)濟(jì)和民間儲(chǔ)蓄,，將中國經(jīng)濟(jì)逼上兩難,。如果信貸結(jié)構(gòu)不改變，實(shí)體經(jīng)濟(jì)很難有起色,，房地產(chǎn)市場(chǎng)永遠(yuǎn)不可能健康發(fā)展,，而且永遠(yuǎn)充當(dāng)替罪羊，股市永遠(yuǎn)都是取款機(jī),，中小企業(yè)融資難也難以得到解決,。
總而言之，貨幣政策和信貸政策必須要名副其實(shí),，流動(dòng)性釋放結(jié)構(gòu)要合理。這次下調(diào)準(zhǔn)備金,，并沒有傳遞明顯的信號(hào),，或許，只是兩難中不得已的折中辦法,。
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