創(chuàng)業(yè)板退市制度日前出臺，其中的八大亮點博得市場各方一片贊嘆,。在創(chuàng)業(yè)板退市問題上,，監(jiān)管層敢于動真格并建章立制，理應(yīng)得到嘉許,。不過,，我們也應(yīng)該看到，目前創(chuàng)業(yè)板上市公司退市的阻力依然強大,，其中,，地方政府的“保殼”觀念和相關(guān)政策是亟待清理的最大障礙。
有股份公司上市,，就有股份公司退市,，這是資本市場優(yōu)勝劣汰、吐故納新的內(nèi)在要求,。然而,，在中國股市成立20多年來，上市公司退市卻成了一件稀罕的事情,，這顯然極不正常,。以退市制度的重要組成部分——ST制度為例，該制度已在中國股市推行了14年,，但14年來僅40余家ST企業(yè)退市,。特別是2007年至今，滬深兩市竟無一家公司真正退市,。而與此同時,，以暗箱操作為特征的ST上市公司“烏鴉變鳳凰”的鬧劇卻頻頻上演。這一切,，不僅敗壞了中國股市的聲譽,，更損害了廣大投資者的利益。
研究中國股市并不順利的20余年成長史,，不難發(fā)現(xiàn),，“中國股市不能承受之退”現(xiàn)象之所以愈演愈烈，一個很重要的原因就是,，各級地方政府“閑不住的手”起了很壞的負面作用,。相比ST上市公司處心積慮當“老賴”、部分投資者抱著豪賭的心態(tài)為ST上市公司押注捧場等因素,，地方政府的不當干預(yù),，可視為中國股市退市制度在實踐中被架空的首要原因。
長期以來,，在中國地方政府政績考評體系中,，轄區(qū)上市公司數(shù)量多少,、規(guī)模幾何，以及資產(chǎn)證券化率的高低,，均為重要的考核指標,。為此，各級地方政府不僅有動力推動轄區(qū)更多企業(yè)上市,，也有理由充當轄區(qū)ST公司拒不退市的后盾,。于是，每逢公司上市前夕或決定ST公司生死的年度大考來臨之際,，地方政府便通過財政補貼,、技改資金、減免稅費等手段,，幫助轄內(nèi)相關(guān)公司扮靚業(yè)績,。不僅如此，很多地方政府還對成功首發(fā)上市的公司,、成功借殼上市的公司以及完成重大資產(chǎn)重組的ST公司,，給予從數(shù)百萬元到數(shù)千萬元不等的重獎。凡此種種政策,，促成了中國股市“戴殼”與“保殼”不斷上演的奇觀,。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年共有1454家公司得到政府補貼,，涉及總金額高達463億元,，平均每家公司獲3187萬元。1454家公司中,，享受到政府稅費返還和減免的有514家,，涉及金額79億元，平均每家1543萬元,。同樣,，由于抓住政府補貼這棵救命稻草，ST公司的“不死鳥”傳奇持續(xù)演繹,。2010年,，共有近22億元政府“紅包”進入67家ST公司腰包，把它們從“鬼門關(guān)”拽了回來,。盡管2011年的相關(guān)數(shù)據(jù)目前尚待統(tǒng)計,，但從已經(jīng)公布的上市公司2011年財報看，地方政府對轄內(nèi)上市公司予以財政補貼或減免稅收的情況,，依然大量存在,。
股市說到底是一個市場，其基本功能之一就是在公平競爭的前提下實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置,。對于股市而言,，一個現(xiàn)代政府所要做的，就是為它構(gòu)建一個公開,、公平,、公正的運行環(huán)境，并提供相應(yīng)的服務(wù),。反觀中國,，各級地方政府對股市的作為實在是大失分寸，亂了規(guī)矩,。那些旨在“戴殼”與“保殼”的金融政策,，貌似呵護了公司提升了政績，實則損害了市場經(jīng)濟的“三公”原則,，也破壞了股市優(yōu)勝劣汰,、吐故納新的正常運行機制。
政府權(quán)力之手深度介入轄內(nèi)公司“戴殼”與“保殼”的運作,，還會給權(quán)力尋租提供機會,。ST高陶和中山公用的重組案就很能說明問題。更進一步分析,，以政府補貼為主要特征的“戴殼”與“保殼”政策,，在法理上也站不住腳，因為政府是用納稅人的錢去補貼上市公司,，而這種做法并沒有獲得納稅人的同意與授權(quán),。
總而言之，當下中國各級地方政府制定的花樣繁多的“戴殼”與“保殼”政策,，弊端多多,。無論是從政府轉(zhuǎn)型的宏觀戰(zhàn)略出發(fā)，還是從重建股市健康生態(tài)的具體層面考量,，都需要痛下決心,，對各級地方政府“戴殼”與“保殼”金融政策予以清理，該規(guī)范的要規(guī)范,，該約束的要約束,，該叫停的要叫停。惟其如此,，新鮮出爐的創(chuàng)業(yè)板退市制度,，才會如期盡可能地發(fā)揮積極作用，未來向主板推行才會更加順利,。
根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》（修訂）相關(guān)規(guī)定,，創(chuàng)業(yè)板退市制度將于2012年5月1日起正式施行。眼下,，上市公司2011年財報即將披露完畢,，不少敏感的媒體已據(jù)此整理出有可能退市的首批創(chuàng)業(yè)板公司名單,，廣大投資者也對這份名單表示極大的關(guān)注。與此同時,，A股創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也連續(xù)兩日大幅走低,。這一切，表明各方對創(chuàng)業(yè)板退市制度盡快動真格充滿期待,。當此之際,，尚未看到清理地方政府“保殼”政策的舉措出臺，這難免讓人心存隱憂,。我們希望這只是一種暫時的沉默,，并呼吁有關(guān)方面協(xié)同行動，順勢而為,，盡快清理地方政府不合時宜的“保殼”政策,。
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