創(chuàng)業(yè)板退市制度日前出臺(tái),，其中的八大亮點(diǎn)博得市場(chǎng)各方一片贊嘆,。在創(chuàng)業(yè)板退市問(wèn)題上，監(jiān)管層敢于動(dòng)真格并建章立制,，理應(yīng)得到嘉許,。不過(guò),，我們也應(yīng)該看到,，目前創(chuàng)業(yè)板上市公司退市的阻力依然強(qiáng)大，其中,，地方政府的“保殼”觀念和相關(guān)政策是亟待清理的最大障礙,。
有股份公司上市，就有股份公司退市,，這是資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰,、吐故納新的內(nèi)在要求。然而,，在中國(guó)股市成立20多年來(lái),，上市公司退市卻成了一件稀罕的事情，這顯然極不正常,。以退市制度的重要組成部分——ST制度為例,，該制度已在中國(guó)股市推行了14年，但14年來(lái)僅40余家ST企業(yè)退市,。特別是2007年至今,，滬深兩市竟無(wú)一家公司真正退市。而與此同時(shí),，以暗箱操作為特征的ST上市公司“烏鴉變鳳凰”的鬧劇卻頻頻上演,。這一切，不僅敗壞了中國(guó)股市的聲譽(yù),，更損害了廣大投資者的利益,。
研究中國(guó)股市并不順利的20余年成長(zhǎng)史，不難發(fā)現(xiàn),，“中國(guó)股市不能承受之退”現(xiàn)象之所以愈演愈烈,，一個(gè)很重要的原因就是，各級(jí)地方政府“閑不住的手”起了很壞的負(fù)面作用,。相比ST上市公司處心積慮當(dāng)“老賴”,、部分投資者抱著豪賭的心態(tài)為ST上市公司押注捧場(chǎng)等因素，地方政府的不當(dāng)干預(yù),，可視為中國(guó)股市退市制度在實(shí)踐中被架空的首要原因,。
長(zhǎng)期以來(lái)，在中國(guó)地方政府政績(jī)考評(píng)體系中,，轄區(qū)上市公司數(shù)量多少,、規(guī)模幾何，以及資產(chǎn)證券化率的高低,，均為重要的考核指標(biāo),。為此，各級(jí)地方政府不僅有動(dòng)力推動(dòng)轄區(qū)更多企業(yè)上市,，也有理由充當(dāng)轄區(qū)ST公司拒不退市的后盾,。于是,，每逢公司上市前夕或決定ST公司生死的年度大考來(lái)臨之際，地方政府便通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼,、技改資金,、減免稅費(fèi)等手段，幫助轄內(nèi)相關(guān)公司扮靚業(yè)績(jī),。不僅如此，很多地方政府還對(duì)成功首發(fā)上市的公司,、成功借殼上市的公司以及完成重大資產(chǎn)重組的ST公司,，給予從數(shù)百萬(wàn)元到數(shù)千萬(wàn)元不等的重獎(jiǎng)。凡此種種政策,，促成了中國(guó)股市“戴殼”與“保殼”不斷上演的奇觀,。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年共有1454家公司得到政府補(bǔ)貼,，涉及總金額高達(dá)463億元,，平均每家公司獲3187萬(wàn)元。1454家公司中,，享受到政府稅費(fèi)返還和減免的有514家,，涉及金額79億元，平均每家1543萬(wàn)元,。同樣,，由于抓住政府補(bǔ)貼這棵救命稻草，ST公司的“不死鳥(niǎo)”傳奇持續(xù)演繹,。2010年,，共有近22億元政府“紅包”進(jìn)入67家ST公司腰包，把它們從“鬼門(mén)關(guān)”拽了回來(lái),。盡管2011年的相關(guān)數(shù)據(jù)目前尚待統(tǒng)計(jì),，但從已經(jīng)公布的上市公司2011年財(cái)報(bào)看，地方政府對(duì)轄內(nèi)上市公司予以財(cái)政補(bǔ)貼或減免稅收的情況,，依然大量存在,。
股市說(shuō)到底是一個(gè)市場(chǎng)，其基本功能之一就是在公平競(jìng)爭(zhēng)的前提下實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置,。對(duì)于股市而言,，一個(gè)現(xiàn)代政府所要做的，就是為它構(gòu)建一個(gè)公開(kāi),、公平,、公正的運(yùn)行環(huán)境，并提供相應(yīng)的服務(wù),。反觀中國(guó),，各級(jí)地方政府對(duì)股市的作為實(shí)在是大失分寸,，亂了規(guī)矩。那些旨在“戴殼”與“保殼”的金融政策,，貌似呵護(hù)了公司提升了政績(jī),，實(shí)則損害了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的“三公”原則，也破壞了股市優(yōu)勝劣汰,、吐故納新的正常運(yùn)行機(jī)制,。
政府權(quán)力之手深度介入轄內(nèi)公司“戴殼”與“保殼”的運(yùn)作，還會(huì)給權(quán)力尋租提供機(jī)會(huì),。ST高陶和中山公用的重組案就很能說(shuō)明問(wèn)題,。更進(jìn)一步分析，以政府補(bǔ)貼為主要特征的“戴殼”與“保殼”政策,，在法理上也站不住腳,，因?yàn)檎怯眉{稅人的錢(qián)去補(bǔ)貼上市公司，而這種做法并沒(méi)有獲得納稅人的同意與授權(quán),。
總而言之,，當(dāng)下中國(guó)各級(jí)地方政府制定的花樣繁多的“戴殼”與“保殼”政策，弊端多多,。無(wú)論是從政府轉(zhuǎn)型的宏觀戰(zhàn)略出發(fā),，還是從重建股市健康生態(tài)的具體層面考量，都需要痛下決心,，對(duì)各級(jí)地方政府“戴殼”與“保殼”金融政策予以清理,，該規(guī)范的要規(guī)范，該約束的要約束,，該叫停的要叫停,。惟其如此，新鮮出爐的創(chuàng)業(yè)板退市制度,，才會(huì)如期盡可能地發(fā)揮積極作用,，未來(lái)向主板推行才會(huì)更加順利。
根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》（修訂）相關(guān)規(guī)定,，創(chuàng)業(yè)板退市制度將于2012年5月1日起正式施行,。眼下，上市公司2011年財(cái)報(bào)即將披露完畢,，不少敏感的媒體已據(jù)此整理出有可能退市的首批創(chuàng)業(yè)板公司名單,，廣大投資者也對(duì)這份名單表示極大的關(guān)注。與此同時(shí),，A股創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也連續(xù)兩日大幅走低,。這一切，表明各方對(duì)創(chuàng)業(yè)板退市制度盡快動(dòng)真格充滿期待,。當(dāng)此之際,，尚未看到清理地方政府“保殼”政策的舉措出臺(tái),，這難免讓人心存隱憂。我們希望這只是一種暫時(shí)的沉默,，并呼吁有關(guān)方面協(xié)同行動(dòng),，順勢(shì)而為，盡快清理地方政府不合時(shí)宜的“保殼”政策,。
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