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2012-04-10 作者：溫建寧（上海金融學院財稅與公共管理學院統(tǒng)計系副教授） 來源：上海證券報
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經濟的周期性波動,，疊加經濟轉型的迫切性，存在很大的不確定性和難以預料的風險,，所以發(fā)揮貨幣政策適度微調的作用,，保持經濟平穩(wěn)健康發(fā)展，是經濟轉型適宜環(huán)境的客觀要求,。
從短期來看,，經濟減速過快將是最大的考驗。經濟增速的快慢和可持續(xù)性,，一定程度上取決于實體經濟擴張的內生動力,。但是，實體經濟自去年以來不是在蓬勃發(fā)展,，而是出現(xiàn)了明顯萎縮跡象,，甚至有些很有規(guī)模的民營和中小企業(yè)發(fā)展實體經濟的熱情降到了冰點。因為既有的金融體制下,，投入實體經濟的資金越多,，面臨的制度性風險越大，這些領域的企業(yè)家當然也就不再熱衷于直接創(chuàng)造財富的實體經濟,，而熱衷去追逐高利潤的投機性行業(yè),。如果這種局面不能得到很好扭轉,，那么實體經濟只會萎縮。
筆者想強調的是,，這里面有兩個原因：一是自身的原因,，主要是金融制度設計有缺陷,。尤其是利率市場化無法實現(xiàn),，金融不能實現(xiàn)資金資源的有效配置，銀行信貸就難以支持最需要資金的企業(yè)發(fā)展,，經濟中的結構性矛盾非但解決不了,，而且扭曲程度更嚴重了。國務院批準溫州的金融改革綜合試點,，不失為先行先試制度性“破冰”的舉措,。二是國外的原因，尤其是國外經濟不景氣,，導致外貿出口景氣程度欠佳,。賠錢出口，補貼出口,，確實沒有什么意義,。如果真正賺錢的出口企業(yè)變得越來越少，而內需市場又極其有限,，最終實體經濟不但面臨增長減速過快的問題,，還將面臨潛藏矛盾會逐漸顯露出來的問題。所以,，千方百計推進經濟轉型,，穩(wěn)定和扶持具有盈利前景的出口企業(yè)，是發(fā)揮示范作用走出困境的必由之路,。
從中期來看,，宏觀經濟下行漸成定勢。3月匯豐銀行PMI數(shù)據(jù)僅為
48.3,，與去年11月的48.0相距咫尺,。連續(xù)數(shù)月不斷刷出的新低，預示著經濟持續(xù)走低的態(tài)勢形成,，中小制造業(yè)面臨的困境短期難以完全化解,。經濟下行的風險，很有可能最先反映為制造業(yè)的不景氣,，以及產能過剩,。因為企業(yè)去庫存化加快，產品價格隨之降低,，從而嚴重地制約了企業(yè)盈利能力,。尤其是中小企業(yè)承受風險的能力較低,，經濟惡化的沖擊將直接作用于這些小微企業(yè)，致使企業(yè)生產經營活動陷入困境,。更加令人擔憂的是,，中小類型的制造業(yè)吸納了大量勞動力就業(yè)，一旦這類制造業(yè)生產活動的活躍程度降低,，將直接波及就業(yè)市場的用工量,，對經濟發(fā)展和社會穩(wěn)定造成更大負效應。
更能說明宏觀經濟形勢不樂觀程度的是,，依賴刺激計劃收益的央企也感到了經營的壓力,。統(tǒng)計局發(fā)布的今年3月的PMI數(shù)據(jù)為53.1，已連續(xù)上漲4個月,，繼續(xù)位于50的臨界點之上,，達到了自去年4月以來12個月的最高點，這一統(tǒng)計數(shù)據(jù)給出的結論相對樂觀一些,，主要是因為其計算方式中國企占比較高所致,，更多反映的是國有大型制造企業(yè)的狀況。大型央企掌握巨量廉價資源,，又能受到諸多政策優(yōu)惠,，靠各種經濟振興計劃收益頗豐，但就在占盡天時地利人和有利因素的條件下,，據(jù)國資委主任王勇講,，大多數(shù)央企也遇到了經營危機，與2008年遭遇國際金融危機時相比，形勢可能更為嚴峻。有些經濟形勢好的時候被掩蓋,、被忽視的薄弱環(huán)節(jié)和深層次問題正在顯露出來，也受到全社會經營生態(tài)惡化的顯著影響,，各企業(yè)和直屬機構盈利能力開始快速下降，說明經濟領域出現(xiàn)了許多深層次的矛盾和問題,。這反映出經濟本身需要標本兼治的政策,，既要合理化解地方政府對房地產行業(yè)復歸常態(tài)難以割舍的情結，也要安撫那些害怕價格出現(xiàn)急速回歸將直接拖累經濟的擔憂,，更需要大力培育尚顯弱小不夠成熟的經濟增長新動力,，容忍經濟發(fā)展短暫停滯給經濟決策的較大壓力。
經濟現(xiàn)存矛盾,，既是嚴重的壓力,，也是充足的動力。所謂經濟壓力巨大,，是因為過去三十年,，經濟是在增長的道路上長期向上,，國人已習慣了享受經濟發(fā)展的現(xiàn)成果實，而現(xiàn)在為了將來經濟更可持續(xù)的科學發(fā)展,，不得不放棄眼前的局部利益,，通過轉型積蓄能量，拐到了需要充分蓄勢調整的“岔道”上,。很顯然,，只有歷經充分蓄勢才有可能重拾升勢。預計今年降到8%左右的中速增長階段,，現(xiàn)在最擔心的事情就是,，經濟由中速增長階段快速滑落到達低速增長的范疇。因此很有必要阻止經濟由中速增長向低速增長無間隔,、無緩沖地轉變，發(fā)揮金融改革牽一發(fā)而動全身的作用,，應是避免經濟陷入低速增長泥坑的選擇,。
實體經濟出現(xiàn)發(fā)展速度減緩后，防止經濟下滑過快需要虛擬經濟發(fā)揮作用,。通過金融創(chuàng)新和金融市場的發(fā)展,，就像上海大力推動國際金融中心建設，以金融市場的發(fā)展來帶動經濟總量的增長,，不失為經濟中速增長時期較好的選擇,。虛擬經濟中，尤其是金融這一塊蘊含著巨大的“寶藏”,，開發(fā)好了勢必會幫助經濟度過暫時的難關,。今年的宏觀經濟極有可能在第二季度觸及階段性的低點，為了配合經濟觸底回升促成質變,，貨幣金融政策適度及時微調是很有意義的,，尤其是跟隨反映通貨膨脹的指數(shù)CPI回落的腳步，微幅下調存款準備金率適當幅度,，有助于促進經濟平穩(wěn)實現(xiàn)轉型,，防止經濟發(fā)展大起大落的各種弊端。
啟動內需消費,，是經濟增長的主要抓手,，結構性減稅會成亮點。這不但是讓利于民的“民心”工程,，也是優(yōu)化稅收結構的制度性建設工程,，不但有助于建立稅收透明的財政體系，而且有助于擴大居民實際收入水平,，進一步促進城鄉(xiāng)居民消費支出,，是通過“放水養(yǎng)魚”的方式活躍消費,，最終帶動經濟增長方式的根本轉變。
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