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中國(guó)社會(huì)科學(xué)院副院長(zhǎng)
李揚(yáng)： |
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貨幣互換機(jī)制預(yù)示著國(guó)際貨幣體系演變方向 |
回顧2011,，展望未來，多數(shù)人基本同意這樣一個(gè)判斷,，這次危機(jī)恐怕要持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間,，要想真正恢復(fù)可能要接近十年的時(shí)間。這里不強(qiáng)調(diào)時(shí)間的準(zhǔn)確性,，而是強(qiáng)調(diào)恢復(fù)的困難和長(zhǎng)期性,。美國(guó)和歐洲的問題很多，目前基本上還沒有理出頭緒來,，談不上走向持續(xù)的恢復(fù)之路,。
在全球化的背景下，世界各國(guó)都被卷入到這場(chǎng)危機(jī)之中,。那么，危機(jī)的恢復(fù)顯然就需要良好的全球合作,。如果全球不密切合作,，危機(jī)還會(huì)延長(zhǎng)更長(zhǎng)時(shí)間。從歷史的跨度來看,，此次危機(jī)的解決過程,，出現(xiàn)了好的跡象，世界各國(guó)確實(shí)有意愿,，并且采取了實(shí)際行動(dòng)進(jìn)行合作,。
談到解決歐債危機(jī)，最近有一個(gè)事件非常值得關(guān)注,。去年,，美聯(lián)儲(chǔ)決定與加拿大、英國(guó),、日本,、瑞士和歐洲央行五大央行之間現(xiàn)有的臨時(shí)美元流動(dòng)性互換利息下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。此外,，美聯(lián)儲(chǔ)將再度延長(zhǎng)與加拿大銀行,、英格蘭銀行、日本銀行,、歐洲中央銀行以及瑞士國(guó)民銀行這5家西方主要央行的臨時(shí)性美元流動(dòng)性互換協(xié)議至2013年2月1日,。
如果單純地把這個(gè)事件看作解決歐債危機(jī)的一種手段有些過于簡(jiǎn)單化,，實(shí)際上在我看來這個(gè)事件卻有深層次的含義：這預(yù)示著今后國(guó)際貨幣體系演變的方向。國(guó)際貨幣體系原先是以美元為中心,，未來可能是多元化的,。后來遇到了很多的挑戰(zhàn)，我們現(xiàn)在說,，國(guó)際貨幣體系未來可能是多元化,，而從國(guó)際貨幣這個(gè)層面來看，事實(shí)上早已成為定局,。本來在布雷頓森林體系下就已經(jīng)談到多元化的問題,。歐元的出現(xiàn)，使多元化更成為一種制度安排,。在貨幣體系多元化的情況下,，國(guó)際貨幣體系接下來亟需解決的問題就是匯率安排和國(guó)際收支不平衡。
國(guó)際貨幣體系涉及三層問題：一是儲(chǔ)備貨幣問題,；二是儲(chǔ)備貨幣之間以及儲(chǔ)備貨幣與非儲(chǔ)備貨幣之間匯率安排問題,；三是如果國(guó)際收支出現(xiàn)根本性不平衡，國(guó)際之間如何解決相互之間的關(guān)系,？現(xiàn)在看起來,，用主要儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)央行之間的貨幣互換的機(jī)制，有可能解決第二層和第三層的問題,。
貨幣互換安排首先要解決清算問題,。在布雷頓森林體系最終形成之前，有關(guān)國(guó)際貨幣體系安排曾經(jīng)有兩套方案,，美國(guó)方案和英國(guó)方案,。美國(guó)方案是以美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣核心的一款體系，重點(diǎn)放在貨幣本身,。英國(guó)的凱恩斯方案則把重點(diǎn)放在清算上,，不追求有一種單一貨幣，而是追求各主要儲(chǔ)備貨幣之間有穩(wěn)定的清算機(jī)制,。穩(wěn)定的清算機(jī)制意味著遇到不平衡,，能夠彌合，在彌合之間,，可能有多種貨幣,，而多種貨幣之間的匯率應(yīng)當(dāng)有一個(gè)說法。現(xiàn)在看來,，很可能還是要回到當(dāng)初的老方案,，結(jié)合現(xiàn)在的情況來解決未來的問題。
另外,，六國(guó)央行貨幣互換的是美元,。這意味著美元重返歐洲,。美元重返歐洲就意味著美元曾經(jīng)被擠出歐洲的過程，早在歐元區(qū)啟動(dòng)之初就隱藏著這個(gè)趨勢(shì),。從歐洲央行儲(chǔ)備貨幣體系能看出,，剛開始的時(shí)候儲(chǔ)備主要是美元。現(xiàn)在歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表中儲(chǔ)備主要是黃金,，把美元排擠出去,。歐洲排擠美元是它要做的事；但是現(xiàn)在遇到了問題,，自身又不能解救,，可以說美元趁機(jī)而入。
總的來看,，在探討一個(gè)儲(chǔ)備貨幣已經(jīng)是多元化的事實(shí)情況下,，幾十年可能都會(huì)是這樣，已經(jīng)不可能有單一貨幣,，哪怕是超主權(quán)貨幣來成為國(guó)際公認(rèn)的貨幣,。這種貨幣互換機(jī)制可能預(yù)示著一個(gè)方向。
