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養(yǎng)老金正面臨資產(chǎn)價(jià)值縮水和缺口放大風(fēng)險(xiǎn),，其保值增值問題已上升為保障民生的緊迫課題。目前有關(guān)部門應(yīng)加快推進(jìn)養(yǎng)老金多渠道投資運(yùn)營,，鼓勵(lì)滿足條件的試點(diǎn)省份養(yǎng)老金入市并適時(shí)擴(kuò)大范圍,。同時(shí)，應(yīng)盡快做好制度安排和準(zhǔn)備,，未來可繼續(xù)委托社�,；鸹蛟O(shè)立類似架構(gòu)的專門機(jī)構(gòu)來投資運(yùn)營。
中國養(yǎng)老金資產(chǎn)縮水的狀況令人擔(dān)憂,。據(jù)中國社科院統(tǒng)計(jì),，截至2010年底，近半省份（14�,。┥鐣�(huì)保險(xiǎn)基金收不抵支,，當(dāng)年財(cái)政補(bǔ)貼1954億元才填補(bǔ)上缺口并實(shí)現(xiàn)結(jié)余。1997年,，國務(wù)院規(guī)定,，社會(huì)保險(xiǎn)基金只能存銀行和買國債，這一15年前的規(guī)定目前仍在沿用,。社會(huì)保險(xiǎn)基金（核心是養(yǎng)老金）目前90%左右資產(chǎn)為銀行存款,，其中不乏活期存款，僅10%投資國債,。十幾年來，社會(huì)保險(xiǎn)基金投資獲得的收益率平均每年不到2%,，而2001-2010年的通貨膨脹率為2.14%,，社保基金資產(chǎn)實(shí)際處于不斷縮水中。
不僅于此,，未來中國養(yǎng)老金體系還將面臨更大考驗(yàn),。中國養(yǎng)老保險(xiǎn)框架從上世紀(jì)90年代開始搭建，覆蓋面尚未實(shí)現(xiàn)應(yīng)保盡保,，目前處于“窗口期”,，期間收入大于支出是常態(tài)，但“窗口期”結(jié)束后,，養(yǎng)老金大規(guī)模集中支取的壓力將陡增,，缺口開始凸顯。相關(guān)機(jī)構(gòu)和專家對(duì)這一缺口的預(yù)測(cè)從6萬億元-13萬億元不等,。再加上近幾年政府連續(xù)上調(diào)養(yǎng)老金標(biāo)準(zhǔn),，未來財(cái)政補(bǔ)貼養(yǎng)老金的壓力將十分巨大，必須防范重蹈部分國家養(yǎng)老金引發(fā)財(cái)政危機(jī)的覆轍,。
中國老齡化在2030年將進(jìn)入最高峰,，屆時(shí)領(lǐng)取養(yǎng)老金的主體是上世紀(jì)90年代開始工作的人群。（下轉(zhuǎn)A02版）
當(dāng)前中國已進(jìn)入生活生產(chǎn)成本上升,、資源品價(jià)格改革的時(shí)期,，中長(zhǎng)期通貨膨脹將面臨上升壓力，養(yǎng)老金繼續(xù)存銀行可能長(zhǎng)期承擔(dān)“負(fù)利率”,。此外,，養(yǎng)老金2%左右的低收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展和工資、收入增長(zhǎng)的速度,。如果不盡快改變,，20年后等待退休者的將是大幅縮水甚至無法滿足基本生活需求的家當(dāng)。
目前改變養(yǎng)老金資產(chǎn)縮水的最好辦法是盡快拓寬養(yǎng)老金投資渠道,，但推進(jìn)養(yǎng)老金入市面臨異常復(fù)雜和艱難局面,。首先是來自一些評(píng)論家和部分民眾的質(zhì)疑。有人擔(dān)心養(yǎng)老金作為保命錢進(jìn)入變幻莫測(cè),、波濤洶涌的股市中會(huì)如“泥牛入�,！保惺懿▌�(dòng)和損失,，也有人反對(duì)用養(yǎng)老金為股市托市救市,。
其次，對(duì)于養(yǎng)老金由誰主導(dǎo),、以什么方式入市也存在很大爭(zhēng)議,。三四年前，有關(guān)地方養(yǎng)老金入市問題就開始在有關(guān)部門討論,，核心議題是人社部,、財(cái)政部,、全國社保基金理事會(huì)和地方基金經(jīng)辦管理機(jī)構(gòu)究竟擔(dān)當(dāng)什么角色并發(fā)揮什么職能,。經(jīng)歷數(shù)次改弦更張,，至少有三種方案曾在較高層級(jí)進(jìn)行討論：地方自行選擇市場(chǎng)化主體投資運(yùn)作、全部或部分轉(zhuǎn)交社�,；疬\(yùn)作,、由人社部和財(cái)政部設(shè)立專門機(jī)構(gòu)運(yùn)作等。
再次,，市場(chǎng)化利益主體也有不同的訴求,。目前各地養(yǎng)老金基本都存放銀行，給當(dāng)?shù)卣豌y行帶來不小的收益和便利,。各地銀行大多反對(duì)養(yǎng)老金入市運(yùn)作,，保險(xiǎn)、基金,、券商則希望多分一杯羹,，互相展開激烈競(jìng)爭(zhēng)。
各種質(zhì)疑和阻力使得改革養(yǎng)老金投資體制的動(dòng)議一拖再拖,。然而,，在中國老齡化洪峰來臨之前，目前可謂養(yǎng)老金制度改革最后時(shí)機(jī),，應(yīng)該當(dāng)機(jī)立斷,、排除萬難，堅(jiān)定推動(dòng)養(yǎng)老金入市,。
首先,，應(yīng)統(tǒng)一和明確養(yǎng)老金“入市”不是“入股市”的認(rèn)識(shí)。與多數(shù)國家一樣,，中國養(yǎng)老金投資的首要選擇必然是固定收益產(chǎn)品,。中國目前有大量短期和中長(zhǎng)期票據(jù)、國庫券,、金融債券等幾乎零風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品,，還有企業(yè)債、公司債,、地方債,、資產(chǎn)證券化、理財(cái)產(chǎn)品,、信托產(chǎn)品等中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品,，這些投資品年收益率從5%-20%不等，大大豐富了養(yǎng)老金的投資選擇,。私募股權(quán)投資,、基礎(chǔ)設(shè)施,、綠色環(huán)保和低碳投資等一些新興領(lǐng)域也可供選擇。此外,，實(shí)業(yè)投資也是重要的組成部分，尤其是國家給予優(yōu)先權(quán)的實(shí)業(yè)投資,。
其次,，養(yǎng)老金進(jìn)入股市不是全部，只是部分入市,，而且應(yīng)當(dāng)逐步有序,，比例可以適度適時(shí)調(diào)整。有觀點(diǎn)提出,，基本養(yǎng)老金不應(yīng)入市而應(yīng)大規(guī)模發(fā)展企業(yè)年金入市,。目前中國的企業(yè)特點(diǎn)還難以實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。與國外不同,，中國的基本養(yǎng)老金規(guī)模遠(yuǎn)高于企業(yè)年金,，目前階段從其中分出一部分入市是可行的。
國外各類養(yǎng)老金投資股市比例最高在50%-60%,，而我國社�,；鹜顿Y股市上限為40%。未來養(yǎng)老金投資股市比例可降至35%以下,，也可以規(guī)定不得投資一些高風(fēng)險(xiǎn)板塊,。
再次，養(yǎng)老金入市是出于完善社會(huì)保障制度的考慮,，并非救急式的托市救市,。畢竟，在低點(diǎn)入市總比在高點(diǎn)時(shí)再來討論入市問題更加安全,。
毫無疑問,，養(yǎng)老金入市短期有利于提振股市，但中長(zhǎng)期看更是熨平波動(dòng),、有效止跌的堅(jiān)強(qiáng)市場(chǎng)后盾,。養(yǎng)老金的特點(diǎn)是沉淀性和增量性，一經(jīng)入市,，在安排好1-2個(gè)月的養(yǎng)老金兌付需要外,，龐大主體在賬面上無需頻繁進(jìn)出，不必?fù)?dān)心“養(yǎng)老金賺了就是股民賠了”,。參考美國的經(jīng)驗(yàn),，每次金融危機(jī)中資金退潮，一旦觸及養(yǎng)老金鋪就的最后一道“資本地層”時(shí),，市場(chǎng)都會(huì)迅速止跌反彈,。
老有所養(yǎng),，是中國人幾千年來的理想。養(yǎng)老金的保值增值關(guān)乎億萬民眾福祉,，值得政府下決心,、下大力氣解決，值得全社會(huì)各部門群策群力,，盡早建立起完善的養(yǎng)老金投資體制,。
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