多種跡象顯示,，市場各方至少在下述各點(diǎn)上已有了共識：相關(guān)政策必須要合理安排融資和投資的關(guān)系,，新股發(fā)行額度和上市節(jié)奏需要重新定位，市場需要休養(yǎng)生息,，更需要保障投資者的頂層制度設(shè)計安排,，增強(qiáng)投資合理回報的確定性預(yù)期，由此奠定牛市初期的市場根基,。
剛送走的那個兔年,，投資風(fēng)險，就像一道揮之不去的魔影,，幾乎如影隨形,。只要選擇了投資，虧損就是難以避免的結(jié)局,，不同的只是縮水幅度罷了,。不但高風(fēng)險市場,，比如像上證A股,，虧損累累自不待言,；即便在有形的實(shí)物市場，比如商品房市場,，多少“躺著賺錢”的好夢也轉(zhuǎn)眼成空；甚至連保值品市場,，比如黃金白銀交易,，經(jīng)過罕見的高位劇烈動蕩“雙殺”，許多“放心取利”的期望也已如過眼云煙,，以往那些常規(guī)投資手段,，都莫名驚詫“失靈”風(fēng)光不再……
為了能從深層次揭示問題的難度,，并“管窺”問題的實(shí)質(zhì),，全面“透視”投資的難度,，可假設(shè)投資者初始資本金只有一萬元,，且僅投資單一品種不采用投資組合,，看看去年一年的投資結(jié)果到底如何,。
先來看最安全的投資,，把錢存銀行,，是不是真的零風(fēng)險,？如果把一萬塊錢直接存銀行,，理論上是不會虧錢的,，只是回報多少的問題,，這是由利率高低所決定的,。但去年是高通脹的一年,，所以即使存銀行也要虧錢，這是一種被動承擔(dān)的隱性虧損,，是由通脹率強(qiáng)弱決定的,。
去年銀行一年期利率有過三次上調(diào),，每次都等額調(diào)高0.25個百分點(diǎn)，名義利率由年初的2.75%提高到3.5%,，而去年反映通脹的CPI高達(dá)5.4%,，如果以3.5%的利率簡單計算，一萬元存銀行可得利息350元,，但同期錢在銀行里貶值540元，實(shí)際上隱性虧損190元,。而考慮到3.5%的利率是從后半年才開始執(zhí)行，若按真實(shí)的利息收入計算,，應(yīng)分四段，利息收入大約326元,，則存款的隱性損失上升為214元,，虧損率為2.14%。
然后來看看最保值的投資,，炒賣貴金屬，是不是真的高回報,？據(jù)報載，如果去年投資者選擇了貴金屬市場，扣除全年的通脹,、匯率等因素后，投資白銀的虧損額是2040元,，虧損率是20.4%,；投資黃金的賬面虧損額是219元,，虧損率2.19%,。炒黃金的損失確實(shí)最小,，說明黃金還有保值作用,，但增值作用去年已基本失靈,。
再來看看最賺錢的投資，投機(jī)房地產(chǎn)市場,，是不是真的最能發(fā)財？據(jù)國家統(tǒng)計局公開發(fā)布的信息,，去年12月在70個大中樣本城市中,，新建商品房住宅價格環(huán)比下降的城市有52個，數(shù)量上超過七成。這恰好說明房地產(chǎn)市場風(fēng)險暴露完全顯性化了,，由于大多數(shù)投資房地產(chǎn)的人都使用了數(shù)倍到數(shù)十倍的信貸杠桿,，所以房地產(chǎn)投資的風(fēng)險都成倍放大,，哪怕房價微幅下跌,，都會造成投資者無法估量的巨額損失,。
最后再來重點(diǎn)看看最刺激的投資,，投資A股，是不是真的高回報,？據(jù)交易所發(fā)布的權(quán)威數(shù)據(jù),，如果投資僅選擇上證A股市場，因?yàn)闇溉ツ耆晏潛p幅度21.68%,，則理論上最終要虧損2168元,。如果僅投資深證綜指,，因?yàn)榉雀哌_(dá)32.86%,，虧損程度比滬市還要多11.18%，最終虧損額將高達(dá)3286元,。
深市去年全年32.86%的跌幅,，相當(dāng)于去年CPI最高值6.5%的5.06倍,，是一年定期存款利率3.5%的9.39倍,。相對而言,，滬指跌幅只占深圳的65.98%,，還算表現(xiàn)出一定的抗跌性,。要是投資者買進(jìn)賣出交易頻繁，加上各種交易成本，虧損顯然會比簡單計算的更大,。
滬深股市這樣的狀況,，筆者以為，跟創(chuàng)業(yè)板的價值回歸是分不開的,。從一定意義上看,，創(chuàng)業(yè)板在深市的“三高”發(fā)行，基本上代表頂著“天花板”的高價股,，對存量資金的“吸金”作用是巨大的,，投資價值相對降低，致使增量入市資金望而卻步,，股市原動力的資金池供血因此嚴(yán)重不足,，缺乏源頭持續(xù)補(bǔ)給能力致使資金水位不斷降低，結(jié)果高價股益發(fā)顯得曲高和寡,，高處不勝寒,，由此波及主板市場，跌幅加劇,，股指不斷走低是必然結(jié)果,。
一般來講，股市需要適度補(bǔ)充新鮮“血液”,，需要具有真實(shí)價值的新股加盟滿足投資需求,，更需要“合理化”的良性泡沫幫助投資者實(shí)現(xiàn)投資夢想，這有助于保持股市魅力和吸引力,，激發(fā)投資市場的活力,。筆者以為，合理化泡沫不會天然地形成股市風(fēng)險,，當(dāng)然并非股市下跌風(fēng)險的唯一源泉,。不僅是因?yàn)闈摬卦诠善敝械娘L(fēng)險很難由泡沫來測定，因?yàn)榕菽哂邢鄬Σ淮_定性和十足的動態(tài)彈性,。一旦經(jīng)濟(jì)處在景氣階段,，企業(yè)處于成長周期，業(yè)績能實(shí)現(xiàn)較快增長,，過去估值的泡沫將會被真實(shí)的,、事后增長的盈利所填充，由泡沫催生的風(fēng)險也就被新財富的增量消化掉了,。相反,，如經(jīng)濟(jì)陷入低迷，企業(yè)經(jīng)營進(jìn)入衰退期,，盈利快速下滑,，那么經(jīng)濟(jì)向好時原本不存在的泡沫,，卻因?yàn)樾枨蠹眲∥s將隨之現(xiàn)身并擴(kuò)大化，風(fēng)險也隨之而膨脹,，并產(chǎn)生沒有實(shí)際利潤所對應(yīng)的“黑洞”,。
在去年滬深兩市超預(yù)期、相對過大的跌幅背后,，有一個再簡單不過的道理,，竭澤而漁，既傷害市場投資的基礎(chǔ),，也危害了市場的運(yùn)行機(jī)制,。龍年伊始，多種跡象顯示,，市場各方至少在下述各點(diǎn)上已有了共識：相關(guān)政策必須要合理安排融資和投資的關(guān)系,，新股發(fā)行額度和上市節(jié)奏需要重新定位，市場需要休養(yǎng)生息,，更需要保障投資者的頂層制度設(shè)計安排，為增強(qiáng)投資合理回報的確定性預(yù)期,，市場不確定性風(fēng)險過大的局面理應(yīng)改變,，最終奠定牛市初期的市場根基。
由此觀之,，再清楚不過,，無論將來新股IPO，還是現(xiàn)有股票增發(fā)融資,，都少不了尊重市場規(guī)律,，真正尊重投資回報，切實(shí)保護(hù)投資者的利益,，才是市場健康發(fā)展之王道,。
筆者相信，對股市而言,，龍年或許是否極泰來恢復(fù)性增長的一年,。如果在上述共識下市場能從去年的無序失范走向大治，市場承受限度受到高度重視,，市場規(guī)律和投資者感情將受到絕對尊重,，則無形之手將重整山河。那樣的話,，整個市場體系建設(shè)將呈現(xiàn)大破大立后的復(fù)蘇,，制度性實(shí)現(xiàn)市場有約束的自我調(diào)節(jié)將成為新的規(guī)范。
若能形成這樣的局面,，也許,，龍年股市將產(chǎn)生始料不及的投資性機(jī)會,。