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“天下熙熙，皆為利來”,，用這句話來形容股市的資金動向最為貼切,。最近的交易數據顯示，A股市場中最具話語權的一個群體——產業(yè)資本已經對股市逐漸產生了興趣,。作為對企業(yè)定價最為敏感的資金,，產業(yè)資本近期頻繁增持A股的行為，或許在提示人們,，盡管大盤上漲仍多曲折,，但很多股票的價格確實已經很低了。
2011年12月的重要股東交易數據引起了投資者的極大關注,，主要原因在于,，經歷了2011年幾乎一整年的大小非賣壓后，產業(yè)資本月度終于出現(xiàn)了凈增持的現(xiàn)象,。這一積極信號在2012年的1月份仍在延續(xù),。統(tǒng)計顯示，截至目前,，1月份重要股東仍然是對上市公司股票保持著凈增持的格局,。
為什么產業(yè)資本增持被投資者如此重視？因為從歷史行情看,，產業(yè)資本大幅增持往往宣告市場底部的確立,。1996年年初，正是在產業(yè)資本增持的帶動下，A股市場發(fā)動了一輪由藍籌股引領的牛市行情,。此外,，產業(yè)資本增持力度加大，也往往預示著A股市場中部分公司的估值已經具備了較強的吸引力,。實際上,，1996年前后，股市對產業(yè)資本吸引力增加,，很大一部分原因在于當時很多藍籌股的預期回報率已經強于實業(yè)投資的回報率,，“買企業(yè)不如買股票”的極端情形較廣泛地存在著。
回到現(xiàn)階段的股市,，產業(yè)資本的增持同樣值得深思,。一方面，近期無論是四大行股票,，還是中國神華等“中字頭”個股，都在產業(yè)資本大舉增持后實現(xiàn)了企穩(wěn)反彈,，大盤也因為此類股票的支撐而出現(xiàn)了企穩(wěn)跡象,。另一方面，本次產業(yè)資本增持與1996年存在著明顯的一致性,，即部分股票的預期回報率已經開始高于實業(yè)投資回報率,。如果我們將市盈率的倒數看作股市預期回報率，而將凈資產收益率看作是實業(yè)投資的回報率,，則現(xiàn)階段前者高于后者的個股并不在少數,。
由此看，估值低企是產業(yè)資本增持的重要條件,，而這也被今年1月份的增持案例所證實,。截至目前，1月份增持額居于前三位的個股分別是寶鋼股份,、中國石化和中國神華,，增持額分別為7.9億元、2.9億元和2.7億元,。這三只股票雖然所屬行業(yè)不同,，但都具備低估值的共性。據Wind資訊統(tǒng)計,，寶鋼股份,、中國石化和中國神華的市盈率（TTM）分別為10倍、9倍和12倍,，均處于相對估值和絕對估值的洼地,。
值得注意的是，從近期的增持案例看，權重股特別是中字頭股票占據的比例較大,，這給投資者帶來了兩點提示,。其一，“中字頭”股票的增持行為可能有部分因素包含了政策導向的意圖,，整體市場股價相對于投資實業(yè)的打折幅度可能不如1996年,。其二，產業(yè)資本增持是結構性的,，實際上,，在最近兩個月中，中小板和創(chuàng)業(yè)板的增持案例非常少見,，其重要股東的減持力度盡管有所減弱,，但并未絕跡。這表明,，當前市場的估值仍然存在明顯的二元化特征——大股票已經跌無可跌,，而小股票的價值回歸仍然“在路上”，就像本周三創(chuàng)業(yè)板股票的走勢一樣,。
但無論如何,，產業(yè)資本增持現(xiàn)象的出現(xiàn)，至少說明目前股市已經具備了結構性的吸引力,，盡管有很多股票仍將演繹“熊出沒”,，但相信也有很多藍籌股的底部已經探明。而作為市場估值和交易的中樞,，藍籌股近期的表現(xiàn)似乎也在提示投資者,，A股市場的估值底正在逐漸水落石出。
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