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“天下熙熙,，皆為利來”,，用這句話來形容股市的資金動向最為貼切。最近的交易數(shù)據(jù)顯示，A股市場中最具話語權(quán)的一個群體——產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)對股市逐漸產(chǎn)生了興趣,。作為對企業(yè)定價最為敏感的資金，產(chǎn)業(yè)資本近期頻繁增持A股的行為,，或許在提示人們,，盡管大盤上漲仍多曲折，但很多股票的價格確實(shí)已經(jīng)很低了,。
2011年12月的重要股東交易數(shù)據(jù)引起了投資者的極大關(guān)注,，主要原因在于，經(jīng)歷了2011年幾乎一整年的大小非賣壓后,，產(chǎn)業(yè)資本月度終于出現(xiàn)了凈增持的現(xiàn)象,。這一積極信號在2012年的1月份仍在延續(xù)。統(tǒng)計顯示,，截至目前,，1月份重要股東仍然是對上市公司股票保持著凈增持的格局。
為什么產(chǎn)業(yè)資本增持被投資者如此重視,？因?yàn)閺臍v史行情看,，產(chǎn)業(yè)資本大幅增持往往宣告市場底部的確立。1996年年初,，正是在產(chǎn)業(yè)資本增持的帶動下,，A股市場發(fā)動了一輪由藍(lán)籌股引領(lǐng)的牛市行情。此外,，產(chǎn)業(yè)資本增持力度加大,，也往往預(yù)示著A股市場中部分公司的估值已經(jīng)具備了較強(qiáng)的吸引力。實(shí)際上,，1996年前后,，股市對產(chǎn)業(yè)資本吸引力增加，很大一部分原因在于當(dāng)時很多藍(lán)籌股的預(yù)期回報率已經(jīng)強(qiáng)于實(shí)業(yè)投資的回報率,，“買企業(yè)不如買股票”的極端情形較廣泛地存在著,。
回到現(xiàn)階段的股市，產(chǎn)業(yè)資本的增持同樣值得深思,。一方面,，近期無論是四大行股票，還是中國神華等“中字頭”個股,，都在產(chǎn)業(yè)資本大舉增持后實(shí)現(xiàn)了企穩(wěn)反彈,，大盤也因?yàn)榇祟惞善钡闹味霈F(xiàn)了企穩(wěn)跡象,。另一方面，本次產(chǎn)業(yè)資本增持與1996年存在著明顯的一致性,，即部分股票的預(yù)期回報率已經(jīng)開始高于實(shí)業(yè)投資回報率,。如果我們將市盈率的倒數(shù)看作股市預(yù)期回報率，而將凈資產(chǎn)收益率看作是實(shí)業(yè)投資的回報率,，則現(xiàn)階段前者高于后者的個股并不在少數(shù),。
由此看，估值低企是產(chǎn)業(yè)資本增持的重要條件,，而這也被今年1月份的增持案例所證實(shí),。截至目前，1月份增持額居于前三位的個股分別是寶鋼股份,、中國石化和中國神華,，增持額分別為7.9億元、2.9億元和2.7億元,。這三只股票雖然所屬行業(yè)不同,，但都具備低估值的共性。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計,，寶鋼股份,、中國石化和中國神華的市盈率（TTM）分別為10倍、9倍和12倍,，均處于相對估值和絕對估值的洼地,。
值得注意的是，從近期的增持案例看,，權(quán)重股特別是中字頭股票占據(jù)的比例較大,，這給投資者帶來了兩點(diǎn)提示。其一,，“中字頭”股票的增持行為可能有部分因素包含了政策導(dǎo)向的意圖,，整體市場股價相對于投資實(shí)業(yè)的打折幅度可能不如1996年。其二,，產(chǎn)業(yè)資本增持是結(jié)構(gòu)性的,，實(shí)際上，在最近兩個月中,，中小板和創(chuàng)業(yè)板的增持案例非常少見,，其重要股東的減持力度盡管有所減弱，但并未絕跡,。這表明,，當(dāng)前市場的估值仍然存在明顯的二元化特征——大股票已經(jīng)跌無可跌,，而小股票的價值回歸仍然“在路上”,，就像本周三創(chuàng)業(yè)板股票的走勢一樣,。
但無論如何，產(chǎn)業(yè)資本增持現(xiàn)象的出現(xiàn),，至少說明目前股市已經(jīng)具備了結(jié)構(gòu)性的吸引力,，盡管有很多股票仍將演繹“熊出沒”，但相信也有很多藍(lán)籌股的底部已經(jīng)探明,。而作為市場估值和交易的中樞,，藍(lán)籌股近期的表現(xiàn)似乎也在提示投資者，A股市場的估值底正在逐漸水落石出,。
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