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全國社�,；鹄硎聲硎麻L戴相龍近日指出,，中國應該逐步擴大境外合格機構投資者（QFII）準入額度,，直到淡化和取消數(shù)額控制,。筆者認為,，他這番講話是對證監(jiān)會主席郭樹清有關擴大QFII,、RQFII入市規(guī)模政策倡議的回應,。戴相龍作為全國社保理事會的理事長,，是理性機構投資者的主導者,，他對于機構投資者的建設很有發(fā)言權,。他的講話值得認真揣摩,。
目前，QFII的入市規(guī)模合計人民幣2655億元,，持有A股流通市值約1%,。這個規(guī)模還不是很大，應該可以有較大的提升空間,。戴相龍?zhí)岢鲋鸩饺∠~度管理,，時間表如何安排呢？筆者預期,，用五年左右時間過渡,，然后取消模額度限制，是可行的,。盡管現(xiàn)在還需要不斷完善A股市場的內在機制,，也還需要做一些探索，但是加大對外開放的步伐,、擴大開放的規(guī)模和范圍,、提升開放的質量，是不可阻擋的,，也是現(xiàn)實需要,。一方面要引進境外合格機構投資者（QFII），一方面,，要鼓勵境外資金參與國內證券公司,、基金公司運營，可以放寬參股比例限制,。就是說,，要提升我們引資、引智的質量,。我們證券市場對外開放,，第一不能盲目，第二要掌握好節(jié)奏,，第三要著眼于提升整個市場參與者的質量,。這樣才能實現(xiàn)好內外統(tǒng)籌、互相促進,，建立起理性的投資環(huán)境,。
戴相龍還針對養(yǎng)老金入市重申了六點意見，筆者認為是有備而來的,，即澄清一些認識上偏差,，傳遞準確的政策信號。筆者認為，其中的三點非常重要：第一點,，說明養(yǎng)老基金入市的范疇�,，F(xiàn)在投資股市的養(yǎng)老金主要是全國社會保障基金管理的、用于未來養(yǎng)老的資金,。下一步推動全國養(yǎng)老基金入市,，是指具有儲備、積累和穩(wěn)定滾存性質的養(yǎng)老金,，而不是現(xiàn)收現(xiàn)付的那一塊,；現(xiàn)收現(xiàn)付那一塊，長期來講還是放在銀行賬戶上用來支付使用,。第二點,，說明了國際市場上養(yǎng)老金投資的比例問題,。歐美一些國家的養(yǎng)老金投資股市比例達到50%左右,。而我國目前是30%左右的投資比例，并且目前僅限于全國社�,；�,，未來是有提高余地的。第三點,，養(yǎng)老基金,、住房公積金余額投資資本市場，不是指全部投資股票,，而是包括債市,。2012年，我們要在債市發(fā)展方面邁出更大的步伐,。因此,，相關政府部門提出養(yǎng)老金、住房公積金余額入市,，也是資本市場改革的準備工作之一,，會得到相應的推進。
目前,，機構投資者在新股發(fā)行定價環(huán)節(jié)的作用引起不少討論,，筆者認為，真正建立起一套各主體歸位盡責的制度并不容易,。而完善機構投資者的結構,，增強機構的客戶意識，是制度建設的“補短”之策,。養(yǎng)老基金等機構的客戶約束力,、制度約束力強，天然具有審慎投資的性格,，不可能像目前的基金公司那樣熱衷于博取短期差價,，推動其入市將有助于增強長期投資理念的輻射力,、引導力。因此,，我們希望這項工作能夠有所加快,。
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