2011年,，國際金融市場再次經(jīng)歷了大起大落的價(jià)格震蕩,，焦點(diǎn)事件接連出現(xiàn)且事態(tài)有擴(kuò)大趨勢，不斷觸動(dòng)金融市場的敏感神經(jīng)并加劇焦慮情緒,。
然而,，仔細(xì)梳理這些焦點(diǎn)事件,，尤其是歐債問題,，實(shí)際局勢并未發(fā)生改變。引起價(jià)格震蕩的主要原因在于輿論對歐債危機(jī)等焦點(diǎn)事件炒作過度,，嚴(yán)重破壞了市場參與者的心理穩(wěn)定狀態(tài),，恐慌性情緒激化直接影響投資者分析、判斷的準(zhǔn)確性,。
恐慌心理是2011年全球金融市場變動(dòng)的關(guān)鍵性因素,。
事實(shí)上，2011年世界經(jīng)濟(jì)基本穩(wěn)定,。美國經(jīng)濟(jì)實(shí)力依然雄厚,，發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展保持了一定規(guī)模和速度，這些成為世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要基礎(chǔ)和保障。盡管歐洲和日本經(jīng)濟(jì)較弱,，明顯拖累了世界經(jīng)濟(jì)增長,，但日本經(jīng)濟(jì)和歐洲經(jīng)濟(jì)并沒未失控，低迷只是受到經(jīng)濟(jì)周期的影響,，局部經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)遭受突發(fā)事件沖擊,。因此，國際貨幣基金組織（IMF）依然將2011年世界經(jīng)濟(jì)增速定位在4%左右,。
然而,，輿論的解讀則側(cè)重于經(jīng)濟(jì)下降的水平，放大了負(fù)面壓力,，嚴(yán)重扭曲世界經(jīng)濟(jì)的實(shí)際增長幅度和發(fā)展水平,，導(dǎo)致市場喪失理性判斷。譬如,，輿論對美國經(jīng)濟(jì)的關(guān)注,，突出對傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面報(bào)道，避而不提美國高端經(jīng)濟(jì)和新型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r,。再如,，輿論對歐洲經(jīng)濟(jì)著眼于各種壞消息，而忽略了歐洲發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的品質(zhì)和影響力,，特別是某些國家的強(qiáng)國地位被嚴(yán)重低估,。同樣，資質(zhì)不該被低估的另一個(gè)國家是日本,，日本衰退20年并不意味著日本是一個(gè)弱國,，它實(shí)際上依然是發(fā)達(dá)國家。去年3月份發(fā)生大地震后,，日本可以迅速穩(wěn)定,、扭轉(zhuǎn)局面，第三季度經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到1.4%,，足以說明日本的核心競爭力依然很強(qiáng),。
輿論解讀明顯與事實(shí)錯(cuò)位。由此,，我們看到,，在去年一整年中，被媒體濃墨渲染的“二次探底”,、“二次衰退”并未出現(xiàn),，但市場心理的恐慌狀態(tài)卻堪比2008年，“二次恐慌”導(dǎo)致了市場價(jià)格震蕩,。
盡管2011年國際金融市場價(jià)格頻繁大起大落,，但市場表現(xiàn)穩(wěn)定,，并沒有出現(xiàn)失控的局面，主要原因有兩個(gè),。
一個(gè)原因是流動(dòng)性充足,。金融市場流動(dòng)性過剩或者說流動(dòng)性泛濫,，給予價(jià)格更多上漲或下跌的余地,，投機(jī)、對沖空間擴(kuò)大,。寬裕的資金包容了極端情緒所造成的價(jià)格刺激性拉漲或恐慌性壓跌,，進(jìn)一步強(qiáng)化市場對價(jià)格調(diào)節(jié)、價(jià)格調(diào)動(dòng),、價(jià)格利用等方面的駕馭能力,。
另一個(gè)原因是制度控制了市場。在金融市場價(jià)格起落的過程中,，有受害者也有受益者,，有損失者也有獲利者。整體比較的結(jié)果是,，悲觀受損者居多,，而有希望的受益者較少。決定損益的關(guān)鍵在于市場參與者的戰(zhàn)略遠(yuǎn)見和控制能力,。成熟的高端市場參與者主導(dǎo)者價(jià)格,，其他參與者只是膚淺地被動(dòng)接受和盲從價(jià)格，后者在價(jià)格的浪潮中或推波助瀾,，或隨波搖擺,。決定價(jià)格與收益的核心是制度。制度可以創(chuàng)造流動(dòng)性,，也可以回收流動(dòng)性,，制度控制了市場，控制了收益和利潤,。
一些對于去年金融市場價(jià)格動(dòng)蕩形成原因的論述較為偏頗,，缺少具有主見的基礎(chǔ)性論證，缺少全面性,。這些論述沒有意識(shí)到,，心理失控是價(jià)格大幅動(dòng)蕩的關(guān)鍵因素,，更忽視了體制和制度的因素,。
市場主導(dǎo)者的策略控制了輿論，輿論綁架市場價(jià)格,，價(jià)格變化又影響到金融市場制度設(shè)計(jì),，這就是2011年國際金融市場變化的邏輯。