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一場產(chǎn)業(yè)資本的“估值捍衛(wèi)戰(zhàn)”已經(jīng)打響,。就目前而言,，A股市場的“估值底”尚難明確判斷，但從部分上市公司2011年業(yè)績預告及整體財務數(shù)據(jù)看,，藍籌公司的“業(yè)績底”已經(jīng)顯現(xiàn),，這正是近期“國家隊”進場增持的底氣所在。
2011年上市公司整體業(yè)績增速逐季放緩,，A股估值顯著下行。從2011年下半年開始,，作為產(chǎn)業(yè)資本的代表,，部分上市公司的大股東進場增持，但在經(jīng)濟下行預期不斷增強,、歐債危機愈演愈烈的背景下,，少數(shù)產(chǎn)業(yè)資本的增持行為難以遏制金融資本的殺跌動能,。2011年10月11日，匯金公司增持四大行曾引發(fā)一輪“增持熱”,。以此為分水嶺,，以央企為代表的“國家隊”產(chǎn)業(yè)資本的增持金額不斷提升。
粗略統(tǒng)計,，2011年10月以來,，中央和地方國資委所屬企業(yè)先后增持40多只股票，累計投入資金逾36億元,。今年1月9日,，中國石化、中國神華和中國聯(lián)通發(fā)布公告,，分別獲得控股股東增持3908.32萬股,、1080.8萬股和440.5萬股。這三家公司都具有“業(yè)績增長穩(wěn)健 ,、現(xiàn)金流充沛,、再融資意愿低”的特點。如果此前產(chǎn)業(yè)資本的增持行為更多的是為了提振市場信心,，那么最近大藍籌公司控股股東的增持體現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)資本對旗下上市公司的“業(yè)績底”已有初步判斷,。
2011年A股上市公司整體業(yè)績有望維持20%左右的增幅，凈資產(chǎn)收益率也將維持較為理想的水平,。截至目前,，滬深兩市已有887家上市公司發(fā)布2011年業(yè)績預告，預增,、預盈和扭虧等“預喜”的公司占絕大多數(shù),，分別為525家、113家和22家,，合計占比為74.4%,。在500多家預增公司中，近90家公司2011年業(yè)績翻番,。
從目前已發(fā)布業(yè)績預告的上市公司的行業(yè)分布看,，商業(yè)零售、食品飲料,、酒店旅游,、醫(yī)療保健等泛消費類行業(yè)的業(yè)績增速明顯高于整體水平。節(jié)能環(huán)保,、新一代信息技術,、生物醫(yī)藥、專業(yè)裝備,、新能源,、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的業(yè)績增速也較快,。
2012年，我國經(jīng)濟雖然面臨諸多困難,，但“短期下行,、中長期向上”依然是業(yè)內(nèi)主流的預期。2011年四季度開始,，國內(nèi)通脹壓力明顯減弱,，制造業(yè)PMI指數(shù)2011年12月重回50%這一榮枯分水嶺的上方。隨著貨幣政策的逐步微調(diào),，2012年前兩個季度,，我國經(jīng)濟增速有望低位波動，下半年將逐步企穩(wěn),。照此推斷,，上市公司業(yè)績增速的底部將在2012年上半年構(gòu)筑。
從中長期看,，我國將通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,，進入以科技創(chuàng)新為推動力的新增長階段。隨著房地產(chǎn)調(diào)控的深化,，相關產(chǎn)業(yè)的調(diào)整也將逐步展開,，未來上市公司將面臨消化庫存和優(yōu)化產(chǎn)能的雙重壓力。同時,，市場資金將被引導流入科技研發(fā)和實體經(jīng)濟,，從而啟動新一輪增長周期。
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