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1月11日,，宏源證券保薦的朗瑪信息因最終參與詢價的機(jī)構(gòu)僅18家,，被迫中止發(fā)行。這次朗瑪信息與八菱科技第一次發(fā)行時的詢價機(jī)構(gòu)不足有所區(qū)別,，朗瑪信息中介方準(zhǔn)備工作比較充分,，是詢價機(jī)構(gòu)“不愿”參與的結(jié)果,。
詢價機(jī)構(gòu)之所以不愿參與，主要是因?yàn)槟壳靶鹿砂l(fā)行節(jié)奏太快,，使得新股不“新”（僅上個月就有19只新股發(fā)行）,，并非詢價機(jī)構(gòu)因?yàn)槔尸斝畔⑹欠裼袃r值造成，畢竟朗瑪信息發(fā)行價還沒有產(chǎn)生,。
因此,，目前我們所看到的市場對新股發(fā)行所產(chǎn)生的約束，是一種效力極其微弱,、不牢靠的約束,，甚至可以看成是偽約束；市場對新股的取舍,，或許并非根據(jù)公司內(nèi)在價值這個標(biāo)準(zhǔn),，而在于新股的稀缺性；一旦新股發(fā)行節(jié)奏放緩,，所有以前新股發(fā)行毛病很可能會舊態(tài)復(fù)萌,。
當(dāng)前新股發(fā)行實(shí)行詢價制，主要是想利用詢價機(jī)構(gòu)的定價能力,，但基于保薦人,、承銷商與詢價對象的種種利益瓜葛，使得即使詢價機(jī)構(gòu)具有定價能力,，現(xiàn)實(shí)中也發(fā)揮不出來，多數(shù)情況下反而對市場發(fā)揮誤導(dǎo)作用。
比如,，基金是重要的詢價對象,，但目前66家基金公司中，有43家為券商系基金公司,，這些基金公司由券商近親繁殖產(chǎn)生,，旗下操作數(shù)百只基金，形成利益群體,。雖然有關(guān)規(guī)定限制與主承銷商具有實(shí)際控制關(guān)系的詢價對象參與詢價,，但券商之間完全可以將其控制的基金易子而食，你來我往相互捧場,。
目前有華寶興業(yè)和信達(dá)澳銀兩家基金公司旗幟鮮明拒絕參與新股詢價,，筆者研究發(fā)現(xiàn)，他們均非券商系基金公司,，這恐非偶然,。華寶興業(yè)基金公司第一大股東為華寶信托公司（持股51%），而華寶信托的股東為寶鋼集團(tuán)及舟山市財政局,。信達(dá)澳銀基金公司由中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司控股54%,，而中國信達(dá)則由財政部獨(dú)家發(fā)起成立。當(dāng)然,，也不排除有些非券商系基金會為新股發(fā)行捧場,。
現(xiàn)在有些基金參與新股詢價意愿不足，也是因?yàn)槠滟Y金捉襟見肘導(dǎo)致心有余而力不足,。假若養(yǎng)老金像全國社�,；鹉菢樱罱K委托基金公司等投資機(jī)構(gòu)運(yùn)作,，估計源源不斷的后續(xù)資金又將讓新股發(fā)行持續(xù)繁榮一段時間,，“三高”又可重現(xiàn)。君不見,，僅在2012年以來上市的5只新股中,，嘉實(shí)系旗下全國社保基金五零四組合就全部參與了這些新股的網(wǎng)下詢價,；除博彥科技以外,，對其余4只新股網(wǎng)下報價均高于最終IPO價格。
之所以基金在一級市場中的捧臭腳行為毫無顧忌,，這也與目前基金可能享受到的某種特權(quán)有關(guān),。之前有人指出，基金被監(jiān)管部門當(dāng)做重要的市場調(diào)控工具,，一些官員甚至“游走”在證監(jiān)會和基金公司,、證券公司之間。由于這種任職的交叉，很可能影響到監(jiān)管部門對基金公司和證券公司的監(jiān)管效力,，畢竟中國特色的人情風(fēng),、關(guān)系網(wǎng)，讓人脈對一些事情具有重要影響,。
市場有上千只基金,，除了聽說基金經(jīng)理等個人違法違規(guī)原因受到證監(jiān)會處罰外，還鮮有聽說基金公司由于為新股發(fā)行捧場,、內(nèi)幕交易或市場操縱等而受到處罰,，這本身就不符合概率常識�,；鸸九c證監(jiān)會之間的人員友好往來,，讓人懷疑基金公司由此穿上了可以規(guī)避法律打擊的黃馬甲。
在新股發(fā)行中,，發(fā)行人,、中介機(jī)構(gòu)、基金等已形成利益集團(tuán),，他們之間聯(lián)系越緊密,、越抱團(tuán)，利益方向越一致,，其對市場的危害就越大,；而如果監(jiān)管部門與利益集團(tuán)有瓜葛，則將讓市場更不堪,。為此,，應(yīng)切斷新股發(fā)行中不應(yīng)有的利益關(guān)聯(lián)，讓市場主體各負(fù)其責(zé),，讓法律剛性更強(qiáng),。
一是切斷承銷商與詢價對象的利益關(guān)聯(lián)。推動基金公司的投資主體多元化,，防止由券商過度壟斷基金市場,；另外，應(yīng)賦予基民對基金公司的實(shí)際約束力,，由基民充當(dāng)承銷商與詢價對象之間的利益絕緣層,，防止基金公司拿基民資產(chǎn)當(dāng)唐僧肉捧場。
二是切斷監(jiān)管方與監(jiān)管對象兩者之間可能的利益瓜葛,。目前法律法規(guī)為切斷這種利益關(guān)聯(lián)設(shè)計了各種回避制度,，但如果監(jiān)管人員一心想到利益集團(tuán)那里就職拿高薪，監(jiān)管就會手下留情,、為自己留退路,；只有進(jìn)一步斬斷監(jiān)管部門與利益集團(tuán)之間糾纏不清的關(guān)聯(lián),，才能確保監(jiān)管部門秉公執(zhí)法。
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