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繼八菱科技之后,，朗瑪信息因參與詢價機構數(shù)量不足被迫中止發(fā)行,。有評論稱,，這意味著新股進入“冰川時代”,。但中國證券報認為,，再次出現(xiàn)新股中止發(fā)行,，不是市場對新股說“不”,，而是對高價發(fā)行說“不”,。“新股高價發(fā)行熱”開始降溫,，昭示市場漸趨成熟,，新股發(fā)行制度市場化出現(xiàn)好苗頭。
長期以來,，新股發(fā)行價格過高備受市場各方詬病 ,。2010年-2011年，滬市新股平均發(fā)行市盈率為37.55倍,，遠高于滬市已上市公司20.06倍的平均市盈率,。同期深市新股價格更高，中小板平均發(fā)行市盈率達48.53倍,，創(chuàng)業(yè)板新股更是高達59.49倍,。過高的發(fā)行定價，使上市公司發(fā)行股票募集資金遠超預期,，“三高”現(xiàn)象普遍存在,。
高價發(fā)行的結果是，發(fā)行人“肥”了,，中介機構“賺”了,，投資者“虧”了。據(jù)不完全統(tǒng)計,，僅2011年,，新上市公司通過IPO募集2716億元，中介機構中僅投行就賺了131億元保薦承銷費,。投資者面對的卻是平均27%的破發(fā)比例及此后股價的綿綿下跌,。在2011年新上市公司中，目前超過三分之二公司的股價還處在發(fā)行價之下,。
這樣的結果,，不僅嚴重危害股市健康發(fā)展，使缺乏經(jīng)驗和風險意識的公眾投資者傷痕累累,，甚至眾多機構投資者深受其害,。高價發(fā)行嚴重扭曲市場定價功能,，極大地損害了市場配置資金功能的有效性，降低資本市場服務實體經(jīng)濟能力,。
在國際成熟市場上,，新股發(fā)行市場化程度高，市場熱時IPO容易發(fā),，價格也高,；市場冷時就降價發(fā)行、推遲發(fā)行,，新股受冷遇是經(jīng)�,，F(xiàn)象。例如,，2011年一大批國內公司在香港及境外其他市場上市受阻,，其中有金融機構，也有知名的實業(yè)公司,，只有為數(shù)不多的公司募股和上市成功。
如何選擇合適的時點,、合適的價格發(fā)行,，考驗著IPO公司和保薦機構的智慧和能力。
反觀國內IPO市場,，不論大盤股還是小盤股發(fā)行都“暢通無阻”,。除八菱科技、朗瑪信息遇到波折外,，其他公司均出現(xiàn)認購踴躍局面,，而且普遍呈現(xiàn)新股價格比老股價格更高的態(tài)勢。
當然,，這樣的“繁榮”不可持續(xù),。頻頻“破發(fā)”讓投資者從申購新股的“賺錢效應”中覺醒，開始用腳投票,，對高價發(fā)行說“不”,。
網(wǎng)上申購平均中簽率從2010年的0.88%上升至2011年的2.27%，表明參與新股申購的散戶投資者的熱情在降低,。機構投資者不愿忍受虧錢而去幫忙報價,。近期，華寶興業(yè)等基金公司宣布旗下各基金暫停參與各發(fā)行人的IPO詢價,，暫停接待各發(fā)行人,、保薦機構的IPO路演。還有更多基金公司雖未明確表態(tài),，但已減少或暫停參與新股詢價,，用實際行動表達自己對高價發(fā)行的態(tài)度。
高價發(fā)行及其帶來的重大危害性,，引起監(jiān)管者和政府高層的重視,。在近日召開的全國金融工作會議、全國證券期貨監(jiān)管工作會議上,，國務院領導,、證監(jiān)會負責人都指出要深化新股發(fā)行制度市場化改革，促進一級市場和二級市場協(xié)調健康發(fā)展,。證監(jiān)會給發(fā)行人6個月的發(fā)行窗口,，就是希望公司根據(jù)市場情況、投資者心理,，靈活安排發(fā)行窗口,，科學定價，使新股價格與發(fā)行人基本面密切關聯(lián),，平衡好發(fā)行人和投資者的利益,。中國證券報認為，伴隨著機構投資者的理性選擇與公眾投資人覺醒,，新股發(fā)行市場化將逐漸名至實歸,。
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