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溫家寶總理要求“提振股市信心”,，股市應(yīng)聲而起,。“信心”由何而來(lái),？近日召開的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議告訴我們,，信心來(lái)自于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有利條件和即將展開的資本市場(chǎng)一系列改革開放舉措,。在這些舉措之中，“鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者增加投資比重”,、“推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市”尤為引人注目,。
從國(guó)際范圍來(lái)看，成熟資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者比重較大且占主導(dǎo)地位,，資本市場(chǎng)表現(xiàn)較發(fā)展中國(guó)家更為穩(wěn)定,。比較典型的例子是近幾年來(lái)，盡管歐美深受全球金融危機(jī)、債務(wù)危機(jī)的困擾,，但其股市的穩(wěn)定性明顯好于發(fā)展中國(guó)家,。縱向比較來(lái)看,，美國(guó)1929年～1933年的股災(zāi)和1987年的股災(zāi),，盡管都具有全球性的特征，但后一次的影響遠(yuǎn)不及第一次,，并且數(shù)年內(nèi)股市又恢復(fù)生機(jī),。研究者普遍認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者的快速發(fā)展是1987年股災(zāi)恢復(fù)較快的重要原因,。
就我國(guó)而言,，近幾年來(lái)，機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍不斷發(fā)展和壯大,，形成了包括證券投資基金,、社保基金,、保險(xiǎn)資金,、合格境外機(jī)構(gòu)投資者、企業(yè)年金等主體在內(nèi)的多元化,、專業(yè)化機(jī)構(gòu)投資者共同發(fā)展的格局,。在一定程度上改善了投資者結(jié)構(gòu)，改進(jìn)了資本市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制,。但與成熟市場(chǎng)相比,，我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者總體上資產(chǎn)規(guī)模仍偏小。數(shù)據(jù)顯示,，目前A股市場(chǎng)自然人的交易量占到85%左右,。截至2011年底，我國(guó)自然人持有流通A股市值占比達(dá)到26.5%,，企業(yè)法人占比為57.9%,，證券投資基金、社�,；�,、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、信托機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)投資者占比為15.6%,。其中,，社保資金、企業(yè)年金等長(zhǎng)期資金占比不到5%,。而在歐美等發(fā)達(dá)市場(chǎng),，機(jī)構(gòu)投資者市值占比達(dá)到70%左右,，其中一半是養(yǎng)老金和保險(xiǎn)公司等長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者，還有相當(dāng)數(shù)量的公益基金和贈(zèng)與基金,。
由于市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)不平衡的狀況突出,，市場(chǎng)中不重基本面、聞風(fēng)炒作,、追漲殺跌等現(xiàn)象盛行,，造成股市大起大落。這不僅不利于股民從股市中獲得財(cái)產(chǎn)性收入,，也使得資本市場(chǎng)發(fā)揮其應(yīng)有的功能受到阻礙,。
因此，近日召開的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議明確提出,，要鼓勵(lì)社�,；稹⑵髽I(yè)年金,、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者增加對(duì)資本市場(chǎng)的投資比重,，積極推動(dòng)全國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、住房公積金等長(zhǎng)期資金入市,。顯然，這對(duì)目前的股市是一劑強(qiáng)心針,，這一舉措不僅有利于壯大我國(guó)資本市場(chǎng),，對(duì)促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展也極為有利。
首先,，發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者,、推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整。我國(guó)是世界上儲(chǔ)蓄率最高的國(guó)家,，每年的國(guó)民生產(chǎn)總值有超過(guò)40%的部分未用于消費(fèi),。一方面，我國(guó)居民和企業(yè)有數(shù)十萬(wàn)億元存款,，但另一方面,，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)行業(yè)和部門普遍感到資金緊缺。
發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者,，通過(guò)其專業(yè)化的服務(wù),，將社會(huì)閑散資金集中起來(lái)投入資本市場(chǎng)，通過(guò)資本市場(chǎng)支持我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的薄弱領(lǐng)域,，將為我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整提供必要的支持,。
其次，發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者,、推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市有利于化解我國(guó)潛在的金融風(fēng)險(xiǎn),。目前，我國(guó)銀行業(yè)貸款已經(jīng)超過(guò)50萬(wàn)億元，另外,，還有超過(guò)一半的債券由銀行體系持有,，也就是說(shuō)，絕大部分金融風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)集中在銀行,。金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)積累到一定程度,，勢(shì)必會(huì)爆發(fā)出來(lái)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成非常嚴(yán)重的損害,。發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者,，將有力推動(dòng)我國(guó)直接融資的發(fā)展，減輕銀行存貸壓力,，分散我國(guó)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),。
再次，發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者,、推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市有利于推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)走向成熟,。機(jī)構(gòu)投資者注重長(zhǎng)期投資收益，擁有眾多的專業(yè)人士,，注重對(duì)公司股票內(nèi)在價(jià)值和財(cái)務(wù)狀況的分析研究,，是股市一股強(qiáng)勁的建設(shè)性力量。同時(shí),，機(jī)構(gòu)投資者提供各方面的服務(wù),，并對(duì)其擁有的資產(chǎn)實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)分散的投資組合管理，這必將會(huì)推動(dòng)金融服務(wù)創(chuàng)新,、金融品種創(chuàng)新和市場(chǎng)交易方式的創(chuàng)新,。此外，發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者還有利于形成資本市場(chǎng)的完善監(jiān)督體系,。
可以說(shuō),，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)環(huán)境下,，大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者,、推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市已經(jīng)到了關(guān)鍵時(shí)刻。下一步,，應(yīng)把大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者作為資本市場(chǎng)改革發(fā)展的重要戰(zhàn)略任務(wù),，著力解決影響機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展的突出問(wèn)題，進(jìn)一步有效發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展的重要作用,。與此同時(shí),，推動(dòng)養(yǎng)老金、住房公積金等長(zhǎng)期資金入市的政策措施也應(yīng)提上日程,。
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