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歐債危機持續(xù)蔓延和升級,，將國際金融危機推進到一個新階段,，即從私營部門的金融危機推進到公共部門的財政危機,，并不斷顯現(xiàn)出多重危機的疊加效應,。
第一重危機——主權債務危機,。歐洲主權債務風險的累積,，一方面是由于長期的高福利制度導致財政支出負擔沉重,，部分成員國入不敷出；另一方面是為應對2008年全球金融危機的影響,，過度實施財政刺激政策,，以“政府高杠桿”替代“私人高杠桿”，使主權債務問題進一步激化,。
歐洲主權債務危機主要表現(xiàn)在三個方面。一是歐洲邊緣國家的財政赤字及國債占GDP的比重過高,。二是歐洲邊緣國家的國債收益率大幅上升,，使政府的市場融資能力受到挑戰(zhàn)。其中,，希臘2年期國債已飆升至150%附近區(qū)間,，葡萄牙2年期國債也高達15%左右，意大利和西班牙的國債收益率也處于較高水平,。三是歐洲邊緣國家的國債CDS息差不斷上升,，高風險國債的規(guī)模不斷擴大,。投資者恐慌情緒大幅攀升,，市場對部分經(jīng)濟實力較弱,、財政負擔沉重的國家償還債務能力的質(zhì)疑不斷加大,。
第二重危機——經(jīng)濟治理危機,。歐債危機演化至今，已不僅僅是主權債務的問題,，還反映出歐元區(qū)在經(jīng)濟治理方面存在的重大缺陷。
歐洲財政貨幣政策不統(tǒng)一,，為邊緣國提供了“搭便車”激勵。歐元區(qū)共享超主權貨幣,，執(zhí)行統(tǒng)一的貨幣政策，而財政政策各行其是,，進而助長了部分成員國的財政松弛狀況,，為主權債務危機的爆發(fā)埋下了伏筆,。此外,，歐洲財政公約缺乏約束力,，各成員國各自為政。《穩(wěn)定與增長公約》對歐元區(qū)成員國政府支出,、國債占比以及通脹水平均制定了明確的標準,，但由于退出機制缺乏，真正滿足這一系列標準的成員國并不太多,。
第三重危機——經(jīng)濟競爭力危機,。歐債危機實質(zhì)上也是部分歐元區(qū)國家競爭力危機的一種間接反映,。
由于歐洲重債國家經(jīng)濟結構失衡，實體產(chǎn)業(yè)空心化問題嚴重,。例如，希臘以旅游業(yè)和航空業(yè)為支柱產(chǎn)業(yè),，制造業(yè)占比較低，脆弱的經(jīng)濟結構使其難以抵御危機的沖擊,。除德國等少數(shù)幾個主要出口國外,，包括法國在內(nèi)的諸多成員國國際收支平衡表經(jīng)常項目近年來一直維持逆差。
此外,，歐洲邊緣國勞動力市場缺乏彈性,，勞動力成本不斷提高，失業(yè)率持續(xù)上升,。2011年前三季度，歐洲勞動力成本同比分別增長2.6%,、3.6%,、2.7%,。勞動力成本剛性助推歐元區(qū)失業(yè)率不斷走高,，2011年7月至今一直維持10%以上高位水平,。部分歐元區(qū)成員國經(jīng)濟增長長期處于潛在增長率之下。據(jù)IMF預測,，2011年歐元區(qū)產(chǎn)出缺口占GDP比重將達到1.9%,，其中希臘、愛爾蘭產(chǎn)出缺口占GDP比重分別達到2.6%,、6.2%,，葡萄牙、西班牙,、意大利均為2.8%,，法國與德國分別為3.0%和0.3%。
第四重危機——銀行業(yè)危機,。歐債危機向歐洲銀行業(yè)的溢出主要通過以下渠道,。一是銀行直接持有歐元區(qū)問題國的債務,，在相關國債違約風險升高、價格不斷下跌的情況下,，銀行業(yè)大幅減記主權債務將導致巨額虧損,；二是銀行持有與高風險主權債務相關的金融機構債券，間接受到歐債危機的影響,；三是銀行因本國國債的利率水平不斷上升,，導致自身的融資成本不斷上升，從市場獲得融資的能力明顯削弱,；四是銀行評級因本國主權評級下調(diào)及持有歐債風險敞口而遭遇相應下調(diào),。
當前歐洲銀行業(yè)面臨資本缺口風險。如若銀行對希臘等國主權債務減記的行動最終實施,，資本金不足將成為歐洲銀行業(yè)未來面臨的嚴峻考驗,。歐洲銀行管理局（EBA）2011年12月8日發(fā)布的壓力測試結果顯示，歐洲銀行業(yè)為吸納歐元區(qū)債務損失所需籌集的總資本缺口為1147億歐元,。
對于歐洲銀行業(yè)而言,，流動性風險高懸。歐洲特別是法國銀行業(yè)對短期批發(fā)融資的依賴性較高,，零售存款的占比相對較低,，這也導致其融資結構較為脆弱。隨著危機日益加重造成市場恐慌,，資金鏈緊張和融資成本飆升,，將進一步強化歐洲銀行業(yè)對短期貨幣市場融資渠道的依賴。如若未來銀行業(yè)流動性缺乏的困境進一步深化,，一旦出現(xiàn)險情流動性將快速喪失,，一場新的危機或?qū)⒈l(fā)。
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