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受歐洲債務(wù)危機影響,，世界經(jīng)濟(jì)2011年增速大幅放緩。今年,，歐洲及其他發(fā)達(dá)國家的主權(quán)債務(wù)危機將繼續(xù)發(fā)酵,。盡管世界經(jīng)濟(jì)不會陷入“二次衰退”,，但不確定性進(jìn)一步加強,。
歐債危機走勢取決于歐洲對待一體化的政治意愿,。針對歐洲一體化前景,，只有到了“不進(jìn)則退”的地步,，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人及歐洲民眾才可能痛下決心改革,。近來，希臘,、意大利的政府更迭,，歐盟峰會關(guān)于統(tǒng)一財政的表態(tài)向前邁進(jìn)了一步。只要政治意愿足夠強大,，歐洲就有可能找到解決債務(wù)危機的出路,，歐元解體的可能性也將消除。
由于歐債危機風(fēng)險尚未消除,，多數(shù)歐洲國家的經(jīng)濟(jì)都將可能陷入負(fù)增長,。相比之下，美國經(jīng)濟(jì)增長前景要好于歐洲,。一方面,，美國政府在應(yīng)對主權(quán)債務(wù)問題上還有很多“籌碼”；另一方面,，美國房地產(chǎn)市場開始出現(xiàn)觸底跡象,。日本經(jīng)濟(jì)受惠于災(zāi)后重建，增速會高于2011年,。
與發(fā)達(dá)國家相比,，新興經(jīng)濟(jì)體將繼續(xù)維持較高的增速，充當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)增長的引擎,。但受發(fā)達(dá)國家拖累,，新興經(jīng)濟(jì)體將在增長與通貨膨脹之間走鋼絲。國際金融危機爆發(fā)后,，新興經(jīng)濟(jì)體通過大規(guī)模政府干預(yù)實現(xiàn)了率先復(fù)蘇,，但也付出通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)過熱的代價。在通脹問題尚未完全解決的情況下,，面對發(fā)達(dá)國家的主權(quán)債務(wù)危機,，新興經(jīng)濟(jì)體又不得不再次放松經(jīng)濟(jì)政策。這種內(nèi)熱外冷的困境導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體既要促進(jìn)增長,，又要防止通脹死灰復(fù)燃,。
國際資本流動有可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)，從新興經(jīng)濟(jì)體回歸發(fā)達(dá)國家,。多年來,，新興經(jīng)濟(jì)體一直受到國際資本的青睞,，2011年下半年開始，這種趨勢正在發(fā)生變化,，國際資本從新興經(jīng)濟(jì)體向發(fā)達(dá)國家,，尤其是向美國回流。一方面這種回流短期內(nèi)可能反映了國際資本的避險偏好,。另一方面,，兩個中長期因素值得關(guān)注：一是為應(yīng)對主權(quán)債務(wù)危機，發(fā)達(dá)國家金融機構(gòu)的“去杠桿化”對資金回流構(gòu)成了持續(xù)的需求,，發(fā)達(dá)國家政府也在力促資本的回流,，如美國對回流資金的稅收優(yōu)惠政策；二是新興經(jīng)濟(jì)體資本市場的泡沫風(fēng)險明顯加大,。經(jīng)濟(jì)過熱與資產(chǎn)泡沫風(fēng)險開始改變投資者的預(yù)期,。一旦國際資本流動逆轉(zhuǎn)成為一種趨勢，新興經(jīng)濟(jì)體的金融體系可能面臨新的沖擊,。
大宗商品價格仍有可能在高位波動,。影響大宗商品價格的主要因素是經(jīng)濟(jì)增長與全球流動性。按理說,，全球經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步放緩會降低對大宗商品的需求,。但是，新興經(jīng)濟(jì)體刺激經(jīng)濟(jì)并充當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)的引擎,，會抵消發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)與全球經(jīng)濟(jì)放慢的影響,。同時，相當(dāng)一部分國家正在實施新一輪刺激政策,。在不斷注入流動性的背景下,，很難指望大宗商品價格有明顯回落。
2012年,，主權(quán)債務(wù)危機的短期風(fēng)險不足為患,。需要高度關(guān)注的是主權(quán)債務(wù)危機的中長期風(fēng)險。
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