這次全國金融工作會議最有新意及最核心的內(nèi)容,，是提出了實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟關系的清晰思路,，要求堅決抑制社會資本脫實向虛,、以錢炒錢,，防止虛擬經(jīng)濟過度自我循環(huán)和膨脹,，防止出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)空心化現(xiàn)象,；金融創(chuàng)新不是為創(chuàng)新而創(chuàng)新，只是為實體經(jīng)濟的發(fā)展服務,。這與以往金融改革的思路有很大不同,。筆者認為，這都是當前中國金融改革的重點與難點,，也是中國金融業(yè)未來發(fā)展的基本原則與方向,。
強調(diào)金融業(yè)要回歸到服務實體經(jīng)濟上的思路，筆者分析,，這可能是政府決策高層反思美國金融危機的結(jié)果,。可以說,，當前世界所有的經(jīng)濟問題,，與上世紀30年代經(jīng)濟危機有根本的不同，無不與金融風險有關,，無不與信用過度擴張有關,，只不過，不同的市場,、不同的國家及地區(qū),，這種信用過度擴張的方式不同罷了。而信用的過度擴張,，就是信用擴張嚴重超過了實體經(jīng)濟對它的需求,；或信用擴張嚴重背離了實體經(jīng)濟的需求，從而形成了一個完全在實體經(jīng)濟運行之外獨立運行的金融市場,。這導致了各國貨幣超發(fā),、銀行信貸濫用,、各種金融杠桿無限擴張與放大等現(xiàn)象，而這些行為一旦走向極端,，就會爆發(fā)不同方式的金融危機,。
比如，2008年美國的金融危機主要是由銀行信貸過度擴張吹大房地產(chǎn)泡沫,，并通過金融衍生工具的杠桿化又把這種過度擴張的信貸無限放大,，讓信用過度擴張到極致的結(jié)果；歐洲主權(quán)債務危機則是國家債務信用過度擴張的結(jié)果,。中國房地產(chǎn)泡沫及金融市場的不少問題,，同樣與信用過度擴張有關。房地產(chǎn)泡沫吹大,、商業(yè)銀行的信貸風險及地方融資平臺的風險的增加,、民間信貸市場的“炒錢”等，都是一個個可能引發(fā)危機的導火線,。
毋庸置疑,，金融發(fā)展或信用擴張給實體經(jīng)濟帶來了繁榮。金融的高速發(fā)展,，一方面能化解實體經(jīng)濟所面臨資金不足的難題,，同時，金融業(yè)也是政府通過政策來拉平不同的企業(yè)之間,、不同群體之間,、不同階層之間等財富與收入分配關系最為便利的手段。而這是現(xiàn)代政府都有意愿把信用過度擴張運用得淋漓盡致程度的根源所在,。另一方面,，如果金融擴張過度或過度使用信用，讓泛濫的信用在金融體系內(nèi)膨脹與循環(huán)而不服務于實體經(jīng)濟,，那必然會推高資產(chǎn)價格,，形成金融泡沫及風險，使整個社會與經(jīng)濟都處于極高的風險之中,。因此,，理順實體經(jīng)濟與金融市場的關系，界定金融市場的邊界,，正是道出了金融業(yè)的本質(zhì)及國內(nèi)金融市場未來改革的主要方向,。
既然金融的本質(zhì)是服務于實體經(jīng)濟，那“優(yōu)質(zhì)的金融服務”概念也就呼之而出了,。筆者以為,，提出優(yōu)質(zhì)金融服務的概念，是本次全國金融工作會議最有創(chuàng)意的成果,。對于這個概念的涵義,，或許不同的人有不同的理解,。但從文件層面來看，似應理解為金融服務能做什么及不能做什么,。比如金融服務能做的方式有,，支持國家經(jīng)濟戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)移，引導國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,，重點支持弱勢的產(chǎn)業(yè),、企業(yè)及不同的群體等。還有,，通過不同的金融工具與市場來鼓勵節(jié)能減排,、環(huán)境保護和自主創(chuàng)新相關的產(chǎn)業(yè)及投資行為等，加大對公共基礎設施的建設融資支持,，并通過合理的信用政策來拉平不同的產(chǎn)業(yè)之間,、企業(yè)之間、不同群體之間,、不同階層之間財富與收入分配的關系等,。比如，對農(nóng)業(yè)的金融支持,，化解中小企業(yè)融資難，對建設保障性住房的金融支持等,。無疑,，所有這些都將是2012年國內(nèi)貨幣政策關注的主要方面。
不能做的方面有,，嚴格控制過高的杠桿率,，嚴禁用“錢炒錢”等。國內(nèi)金融市場“去杠桿化”將是未來金融改革重要方面,。換句話說,，優(yōu)質(zhì)的金融服務不僅是創(chuàng)新某個金融產(chǎn)品和工具或建立一個金融市場，而是要看這些產(chǎn)品,、工具及市場等是不是納入了為實體經(jīng)濟服務的軌道,。如果僅是謀取金融收益，而不能對實體經(jīng)濟能夠產(chǎn)生實質(zhì)性有益影響,，那么這種金融服務就并非是優(yōu)質(zhì)的,。正因如此，強調(diào)“優(yōu)質(zhì)金融服務”具有十分強烈的政策內(nèi)涵,。這也意味著,，中國未來的金融改革對現(xiàn)行國際市場十分流行的衍生產(chǎn)品、工具及市場,，會采取十分謹慎的態(tài)度,。
當然,，不少人可能會問，為何“金融國資委”,、弱化政府的行政主導,、利率與利率市場化的推進等市場十分關注的熱點問題，在這次會議上沒有給出明確答案,？筆者的看法是,，問題所在，不僅在于當前國內(nèi)外市場環(huán)境的嚴重不確定性,，還在于這些政策的調(diào)整或改革都將涉及重大的利益關系,。如果相關利益關系沒有協(xié)調(diào)平衡好，推出這些政策將給國內(nèi)金融市場增加更多不確定性,。不過,，中國金融市場發(fā)展到今天，這些重大問題已是繞不過去的坎,。不解決這些問題,，中國的金融改革要想深化是不可能的。