這次全國金融工作會(huì)議最有新意及最核心的內(nèi)容,，是提出了實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)關(guān)系的清晰思路,，要求堅(jiān)決抑制社會(huì)資本脫實(shí)向虛,、以錢炒錢,，防止虛擬經(jīng)濟(jì)過度自我循環(huán)和膨脹，防止出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)空心化現(xiàn)象,；金融創(chuàng)新不是為創(chuàng)新而創(chuàng)新,，只是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展服務(wù)。這與以往金融改革的思路有很大不同,。筆者認(rèn)為,，這都是當(dāng)前中國金融改革的重點(diǎn)與難點(diǎn)，也是中國金融業(yè)未來發(fā)展的基本原則與方向,。
強(qiáng)調(diào)金融業(yè)要回歸到服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)上的思路,，筆者分析，這可能是政府決策高層反思美國金融危機(jī)的結(jié)果,�,？梢哉f，當(dāng)前世界所有的經(jīng)濟(jì)問題,，與上世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)危機(jī)有根本的不同,，無不與金融風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，無不與信用過度擴(kuò)張有關(guān),，只不過,，不同的市場、不同的國家及地區(qū),，這種信用過度擴(kuò)張的方式不同罷了,。而信用的過度擴(kuò)張，就是信用擴(kuò)張嚴(yán)重超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)對它的需求,；或信用擴(kuò)張嚴(yán)重背離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求,，從而形成了一個(gè)完全在實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行之外獨(dú)立運(yùn)行的金融市場。這導(dǎo)致了各國貨幣超發(fā),、銀行信貸濫用,、各種金融杠桿無限擴(kuò)張與放大等現(xiàn)象,，而這些行為一旦走向極端,，就會(huì)爆發(fā)不同方式的金融危機(jī)。
比如,，2008年美國的金融危機(jī)主要是由銀行信貸過度擴(kuò)張吹大房地產(chǎn)泡沫,，并通過金融衍生工具的杠桿化又把這種過度擴(kuò)張的信貸無限放大,，讓信用過度擴(kuò)張到極致的結(jié)果；歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)則是國家債務(wù)信用過度擴(kuò)張的結(jié)果,。中國房地產(chǎn)泡沫及金融市場的不少問題,，同樣與信用過度擴(kuò)張有關(guān)。房地產(chǎn)泡沫吹大,、商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)及地方融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)的增加,、民間信貸市場的“炒錢”等，都是一個(gè)個(gè)可能引發(fā)危機(jī)的導(dǎo)火線,。
毋庸置疑,，金融發(fā)展或信用擴(kuò)張給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來了繁榮。金融的高速發(fā)展,，一方面能化解實(shí)體經(jīng)濟(jì)所面臨資金不足的難題,，同時(shí)，金融業(yè)也是政府通過政策來拉平不同的企業(yè)之間,、不同群體之間,、不同階層之間等財(cái)富與收入分配關(guān)系最為便利的手段。而這是現(xiàn)代政府都有意愿把信用過度擴(kuò)張運(yùn)用得淋漓盡致程度的根源所在,。另一方面,，如果金融擴(kuò)張過度或過度使用信用，讓泛濫的信用在金融體系內(nèi)膨脹與循環(huán)而不服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì),，那必然會(huì)推高資產(chǎn)價(jià)格,，形成金融泡沫及風(fēng)險(xiǎn)，使整個(gè)社會(huì)與經(jīng)濟(jì)都處于極高的風(fēng)險(xiǎn)之中,。因此,，理順實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融市場的關(guān)系，界定金融市場的邊界,，正是道出了金融業(yè)的本質(zhì)及國內(nèi)金融市場未來改革的主要方向,。
既然金融的本質(zhì)是服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，那“優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)”概念也就呼之而出了,。筆者以為,，提出優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)的概念，是本次全國金融工作會(huì)議最有創(chuàng)意的成果,。對于這個(gè)概念的涵義,，或許不同的人有不同的理解。但從文件層面來看,，似應(yīng)理解為金融服務(wù)能做什么及不能做什么,。比如金融服務(wù)能做的方式有，支持國家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)移，引導(dǎo)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,，重點(diǎn)支持弱勢的產(chǎn)業(yè),、企業(yè)及不同的群體等。還有,，通過不同的金融工具與市場來鼓勵(lì)節(jié)能減排,、環(huán)境保護(hù)和自主創(chuàng)新相關(guān)的產(chǎn)業(yè)及投資行為等，加大對公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)融資支持,，并通過合理的信用政策來拉平不同的產(chǎn)業(yè)之間,、企業(yè)之間、不同群體之間,、不同階層之間財(cái)富與收入分配的關(guān)系等,。比如，對農(nóng)業(yè)的金融支持,，化解中小企業(yè)融資難,，對建設(shè)保障性住房的金融支持等。無疑,，所有這些都將是2012年國內(nèi)貨幣政策關(guān)注的主要方面,。
不能做的方面有，嚴(yán)格控制過高的杠桿率,，嚴(yán)禁用“錢炒錢”等,。國內(nèi)金融市場“去杠桿化”將是未來金融改革重要方面。換句話說,，優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)不僅是創(chuàng)新某個(gè)金融產(chǎn)品和工具或建立一個(gè)金融市場,，而是要看這些產(chǎn)品、工具及市場等是不是納入了為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的軌道,。如果僅是謀取金融收益,，而不能對實(shí)體經(jīng)濟(jì)能夠產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性有益影響，那么這種金融服務(wù)就并非是優(yōu)質(zhì)的,。正因如此,，強(qiáng)調(diào)“優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)”具有十分強(qiáng)烈的政策內(nèi)涵。這也意味著,，中國未來的金融改革對現(xiàn)行國際市場十分流行的衍生產(chǎn)品,、工具及市場，會(huì)采取十分謹(jǐn)慎的態(tài)度,。
當(dāng)然,，不少人可能會(huì)問，為何“金融國資委”,、弱化政府的行政主導(dǎo),、利率與利率市場化的推進(jìn)等市場十分關(guān)注的熱點(diǎn)問題,，在這次會(huì)議上沒有給出明確答案？筆者的看法是,，問題所在,，不僅在于當(dāng)前國內(nèi)外市場環(huán)境的嚴(yán)重不確定性,，還在于這些政策的調(diào)整或改革都將涉及重大的利益關(guān)系,。如果相關(guān)利益關(guān)系沒有協(xié)調(diào)平衡好，推出這些政策將給國內(nèi)金融市場增加更多不確定性,。不過,，中國金融市場發(fā)展到今天，這些重大問題已是繞不過去的坎,。不解決這些問題,，中國的金融改革要想深化是不可能的。