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證監(jiān)會主席助理朱從玖近日在論壇發(fā)言中詳細闡述了“新股熱”的表現(xiàn)、危害,、成因,、對策，其中很多觀點非常貼近市場感受,，并敢于揭露和直面現(xiàn)實問題,。筆者非常贊同其中的多數(shù)觀點。
比如,，他認為“新股熱”的主要受益者是新上市公司,、中介機構(gòu)等，而真正承擔(dān)風(fēng)險的是新股上市后頻繁交易的散戶們,。以前這些話只能從股民或者一些市場評論人士嘴里聽到,，現(xiàn)在這樣的話能從證監(jiān)會官員口中說出來，確實不容易,，因為這是跳脫利益圈的公正言辭,。另外，他也認為目前網(wǎng)下用來定價的配售份額過低,，定價約束力差,，希望能盡快提高詢價機構(gòu)的配售比例。確實,，國際市場大部分新股由機構(gòu)購買,，散戶個人只認購很小的部分；但滬深A(yù)股市場規(guī)定4億股以下的中小盤新股,，向詢價對象配售股票不超過本次發(fā)行總量的20%,，中小投資者沒有新股定價權(quán)，但卻要承擔(dān)80%的網(wǎng)上發(fā)行,，由此容易引發(fā)利益集團操縱發(fā)行價格的套利行為,。對此，市場各方早就呼吁提高詢價機構(gòu)認購比例,，朱從玖此次言談,，可以視作是對市場呼聲的回應(yīng)。
不過，為控制炒新,，朱從玖提出用存量股份配售,、推動實際控制人之外的股份上市首日可流通等，增加股份流通性來解決,。筆者認為,，這樣的辦法恐怕值得商榷。炒新,，是市場投機基因和操縱基因的體現(xiàn),，流通份額少，容易引發(fā)炒作,，但流通份額大未必就不會被炒,。看看中國水電上市首日的表現(xiàn),，10多億股的流通盤子不照樣讓大資金玩弄于股掌之中,？大資金炒新不在乎盤子大小，而在于題材概念炮制的難易程度,，存量配售與否對此卻沒有絲毫影響,。
而推動存量股份配售或上市首日流通，其缺陷卻顯而易見,。PE或其他“小限”要減持套現(xiàn),，既可由原來在二級市場零售改為在一級市場批發(fā)配售，渠道更為便利,；也可在上市首日就甩賣,，資金回收更為迅速，對其他投資者更不公平,。
要抑制新股熱,，就應(yīng)研究其關(guān)鍵成因。為此,，筆者認為可研究兩類標(biāo)本,。一類是中國水電和八菱科技，大資金在新股上市之初刻意護盤,，股價遠高于發(fā)行價,，換手率也奇高，上市首日均超90%,，隨后幾日的換手率也保持較高水平，這樣,，不僅一級市場投資者能賺個盆滿缽滿從容離場,，而且介入二級市場的護盤資金也可抽身離去，這之后的股價泡沫破裂則由二級市場投資者來承擔(dān)。無論此后二級市場如何,，一級市場投資者都可以眉開眼笑,，市場對此當(dāng)然會銘記于心，今后對一級市場新股當(dāng)刮目相看,，盡管散戶也深知參與一級市場高價發(fā)行事實上在為發(fā)行人作貢獻,，但新股不敗的事實，仍讓一些散戶總想去碰運氣,，而只要有千分之一甚至萬分之一的散戶參與某個新股申購,，其發(fā)行就必然成功。
另外一類新股標(biāo)本是加加食品,，該股上市首日就暴跌逾20%,，如果市場中這種情況發(fā)生概率增加，估計投資者就可能對一級市場也心存一份敬畏,，高價認購新股的熱情將迅速降溫,，這將倒逼一級市場估值的合理回歸。加加食品與中國水電,、八菱科技之間的一個主要區(qū)別,，就在于加加食品沒有主力刻意護盤或操縱行為，首日換手率僅為35%,。由此看來,，打擊新股上市之初的刻意護盤或操縱行為至關(guān)重要，這是遏制“新股熱”的關(guān)鍵環(huán)節(jié),。
溫總理在上周末的金融工作會議上提出,，要深化新股發(fā)行制度市場化改革。這是各方投資人期盼了很久的聲音,。而要扭轉(zhuǎn)一級市場畸形發(fā)展局面,，筆者認為，二級市場更需下猛藥,。只有嚴厲打擊炒新之中可能存在的投機操縱行為,，市場眼光才會放在股票的內(nèi)在價值上，只要一級市場高價籌碼在二級市場乏人問津,，就能形成市場的倒逼約束機制,。
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