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證監(jiān)會(huì)1月6日發(fā)布《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第30號(hào)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板上市公司年度報(bào)告的內(nèi)容與格式（2011年修訂）》,，從修訂主要內(nèi)容來看，亮點(diǎn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)新增和一個(gè)強(qiáng)化,。即新增對(duì)公司分紅政策,、分配情況的披露要求，新增內(nèi)幕信息知情人管理制度披露要求,，強(qiáng)化對(duì)非財(cái)務(wù)信息披露要求,。
證監(jiān)會(huì)修訂創(chuàng)業(yè)板年報(bào)準(zhǔn)則，督促公司分紅,，這是提倡回報(bào)投資者的一種體現(xiàn),，應(yīng)該說值得提倡和叫好。但提高投資者回報(bào),，不僅僅是督促公司分紅,，這是一項(xiàng)證券市場中涉及面很廣的系統(tǒng)工程，在這其中,，督促分紅僅僅應(yīng)該是其中最底層的內(nèi)容,。單純指望分紅無法改變投資者回報(bào)很差的現(xiàn)實(shí)。以中國石油為例,，2010年每股分紅達(dá)到0.3442元,，分紅比例高達(dá)當(dāng)年盈利的45%，但A股中國石油的發(fā)行價(jià)是16.70元,，發(fā)行價(jià)買入的投資者回報(bào)率是2.06%,。而新股上市當(dāng)天，多數(shù)投資者買入成本在48元附近,，這些投資者的回報(bào)率是0.0072%，指望靠分紅收回成本,，這些投資者需要138年時(shí)間,。何況,，中國石油和其他上市公司類似，大股東持股比例達(dá)到97.8%,，多數(shù)分紅還是分到了大股東腰包當(dāng)中,。從這個(gè)例子我們可以看出，降低中小股東的持股成本才能充分發(fā)揮分紅的回報(bào)作用,。比如,，中國石油港股的發(fā)行價(jià)是1.27港元，如果我們按照最新的港幣對(duì)人民幣匯率計(jì)算（1港幣=0.8131元人民幣）,，其發(fā)行價(jià)格約為人民幣1.03元,，2010年公司每股分紅0.3442元，其回報(bào)率高達(dá)33.4%,。同樣是分紅0.3442元,，國內(nèi)投資者的回報(bào)是2.06%，兩者相比,，懸殊居然達(dá)到接近17倍,。高價(jià)發(fā)行新股的危害如果說要用分紅來彌補(bǔ)投資者的話，那是一個(gè)天方夜譚的神話,。
高價(jià)發(fā)行新股為何難以遏制,？因?yàn)樵谛鹿砂l(fā)行的鏈條上，盤踞了一大批人,，他們汲取著股市的精氣,，吞噬了二級(jí)市場投資者的大量財(cái)富。產(chǎn)業(yè)資本,、PE,、中介機(jī)構(gòu)、財(cái)經(jīng)公關(guān)公司等等,，都是這個(gè)鏈條上的受益者代表,。在首批28家創(chuàng)業(yè)板公司中，一夜之間就有82位億萬富翁誕生,，至于創(chuàng)投公司和那些突擊入股者更是同樣大賺特賺,。券商投行既做保薦人，又做得益者,，廣受市場詬病,。而評(píng)估和審計(jì)機(jī)構(gòu)以及律師事務(wù)所，同樣在高價(jià)發(fā)行的利益鏈條上發(fā)揮自己調(diào)節(jié)上市公司利潤的特長,。而詢價(jià)機(jī)構(gòu)的不負(fù)責(zé)任同樣對(duì)新股高價(jià)發(fā)行推波助瀾,。
有沒有一個(gè)好的辦法可以解決提高投資者回報(bào)的關(guān)鍵問題——降低新股發(fā)行價(jià)格呢？非常簡單,，那就是實(shí)現(xiàn)真正意義上的全流通發(fā)行,，讓限售股和發(fā)行的新股一同上市流通,，在這種情況下，高價(jià)發(fā)行能夠?qū)崿F(xiàn)的可能性很低,，高價(jià)發(fā)行很可能造成100%承銷商包銷,，大量限售股的出售壓力會(huì)真正讓股價(jià)體現(xiàn)公司價(jià)值，降低中小投資者的持股成本,。即便是按照國際慣例做法,，限售股鎖定期減少為3到6個(gè)月，對(duì)市場危害巨大的高價(jià)發(fā)行新股現(xiàn)象也將會(huì)獲得極大改善,。
提高投資者回報(bào),，除了分紅、降低新股發(fā)行價(jià)格之外,，其最本質(zhì)的地方在于培養(yǎng)一種證券文化,，那就是能夠讓投資者用投資的方法在股市賺錢。
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