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證監(jiān)會(huì)1月6日發(fā)布《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第30號(hào)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板上市公司年度報(bào)告的內(nèi)容與格式（2011年修訂）》，從修訂主要內(nèi)容來看,，亮點(diǎn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)新增和一個(gè)強(qiáng)化,。即新增對(duì)公司分紅政策、分配情況的披露要求,，新增內(nèi)幕信息知情人管理制度披露要求,，強(qiáng)化對(duì)非財(cái)務(wù)信息披露要求。
證監(jiān)會(huì)修訂創(chuàng)業(yè)板年報(bào)準(zhǔn)則,，督促公司分紅,，這是提倡回報(bào)投資者的一種體現(xiàn),，應(yīng)該說值得提倡和叫好,。但提高投資者回報(bào)，不僅僅是督促公司分紅,，這是一項(xiàng)證券市場中涉及面很廣的系統(tǒng)工程,，在這其中，督促分紅僅僅應(yīng)該是其中最底層的內(nèi)容,。單純指望分紅無法改變投資者回報(bào)很差的現(xiàn)實(shí),。以中國石油為例，2010年每股分紅達(dá)到0.3442元,，分紅比例高達(dá)當(dāng)年盈利的45%,，但A股中國石油的發(fā)行價(jià)是16.70元，發(fā)行價(jià)買入的投資者回報(bào)率是2.06%,。而新股上市當(dāng)天,，多數(shù)投資者買入成本在48元附近，這些投資者的回報(bào)率是0.0072%,，指望靠分紅收回成本,，這些投資者需要138年時(shí)間。何況,，中國石油和其他上市公司類似,，大股東持股比例達(dá)到97.8%,，多數(shù)分紅還是分到了大股東腰包當(dāng)中。從這個(gè)例子我們可以看出,，降低中小股東的持股成本才能充分發(fā)揮分紅的回報(bào)作用,。比如，中國石油港股的發(fā)行價(jià)是1.27港元,，如果我們按照最新的港幣對(duì)人民幣匯率計(jì)算（1港幣=0.8131元人民幣）,，其發(fā)行價(jià)格約為人民幣1.03元，2010年公司每股分紅0.3442元,，其回報(bào)率高達(dá)33.4%,。同樣是分紅0.3442元，國內(nèi)投資者的回報(bào)是2.06%,，兩者相比,，懸殊居然達(dá)到接近17倍。高價(jià)發(fā)行新股的危害如果說要用分紅來彌補(bǔ)投資者的話,，那是一個(gè)天方夜譚的神話,。
高價(jià)發(fā)行新股為何難以遏制？因?yàn)樵谛鹿砂l(fā)行的鏈條上,，盤踞了一大批人,，他們汲取著股市的精氣，吞噬了二級(jí)市場投資者的大量財(cái)富,。產(chǎn)業(yè)資本,、PE、中介機(jī)構(gòu),、財(cái)經(jīng)公關(guān)公司等等,，都是這個(gè)鏈條上的受益者代表。在首批28家創(chuàng)業(yè)板公司中,，一夜之間就有82位億萬富翁誕生,，至于創(chuàng)投公司和那些突擊入股者更是同樣大賺特賺。券商投行既做保薦人,，又做得益者,，廣受市場詬病。而評(píng)估和審計(jì)機(jī)構(gòu)以及律師事務(wù)所,，同樣在高價(jià)發(fā)行的利益鏈條上發(fā)揮自己調(diào)節(jié)上市公司利潤的特長,。而詢價(jià)機(jī)構(gòu)的不負(fù)責(zé)任同樣對(duì)新股高價(jià)發(fā)行推波助瀾。
有沒有一個(gè)好的辦法可以解決提高投資者回報(bào)的關(guān)鍵問題——降低新股發(fā)行價(jià)格呢,？非常簡單,，那就是實(shí)現(xiàn)真正意義上的全流通發(fā)行，讓限售股和發(fā)行的新股一同上市流通,，在這種情況下,，高價(jià)發(fā)行能夠?qū)崿F(xiàn)的可能性很低,，高價(jià)發(fā)行很可能造成100%承銷商包銷，大量限售股的出售壓力會(huì)真正讓股價(jià)體現(xiàn)公司價(jià)值,，降低中小投資者的持股成本,。即便是按照國際慣例做法，限售股鎖定期減少為3到6個(gè)月,，對(duì)市場危害巨大的高價(jià)發(fā)行新股現(xiàn)象也將會(huì)獲得極大改善,。
提高投資者回報(bào)，除了分紅,、降低新股發(fā)行價(jià)格之外,，其最本質(zhì)的地方在于培養(yǎng)一種證券文化，那就是能夠讓投資者用投資的方法在股市賺錢,。
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