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新的一年,，中國應(yīng)提高警惕,，提前做好應(yīng)對全球信貸緊縮的準(zhǔn)備。
上一輪全球信貸緊縮始于2007年美國的次貸危機,。作為百年難遇的金融危機,，次貸危機自爆發(fā)至今，特別是在2008年9月惡化升級之后,，顯現(xiàn)出諸多與眾不同的危機特征,，其中最重要的特征,，就是由美國金融行業(yè)蔓延開來進而引發(fā)了全球信貸緊縮。為了自保,，歐美大多數(shù)銀行不愿借出資金遂使信貸市場近乎死滯,；倫敦同業(yè)拆放利率急升，達到前所未有的最高紀(jì)錄,，銀行之間的借貸活動陷于停頓,；一些老字號的銀行相繼倒閉或者遭到賤價收購。而全球信貸緊縮并持續(xù)惡化,，自然引致全球金融市場的流動性風(fēng)險,、違約風(fēng)險和償付風(fēng)險將進一步相互強化，并威脅所有金融機構(gòu)的生存,，甚至一些長期基本面良好且資能抵債的金融機構(gòu)也因為短期困難而面臨倒閉,，金融市場也難以繼續(xù)發(fā)揮資金融通的功能，金融危機由此在2009年向縱深發(fā)展,，也即信貸緊縮從金融行業(yè)向非金融行業(yè)廣泛擴散,，使得直接融資和間接融資均大范圍受阻,。因此，實體經(jīng)濟開始面臨生產(chǎn)萎縮和需求下降的雙重挑戰(zhàn),，次貸危機也由此從一場全球性金融危機演化為經(jīng)濟危機和金融危機并存的“雙危機”,。而作為全球信貸緊縮的重災(zāi)區(qū)美國不得不承受至今都感到難以吞下的惡果,，即2008年以來美國深陷經(jīng)濟衰退,，失業(yè)率居高不下,，聯(lián)邦財政赤字,、政府債務(wù)分別達到1.4萬億和近15萬億美元,，突破了歷史紀(jì)錄,。而赤字和債務(wù)“雙高”局面，又使美國不得不進行大規(guī)模的財政預(yù)算削減,。
而這一輪全球信貸緊縮的根源就在歐債危機,。一年多來,，盡管歐盟及歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人多次峰會,，并聯(lián)合包括歐盟,、國際貨幣基金組織和歐洲央行在內(nèi)的“三駕馬車”,，共同投下多種所謂“特效藥”,，然而離奇的是,，所有“藥物”均收效甚微，歐債危機依然愈演愈烈,，高潮迭起。最可怕的是,，不斷升級的歐債危機就像在天空肆虐著的龍卷風(fēng)一樣，已死死地纏住了歐洲銀行業(yè),。歐洲銀行業(yè)持有的大量歐債危機國家的債務(wù),，形成了能量巨大的不定時炸彈,，時刻處于危險之中,；同時,，希臘債券50%的減計幅度以及新的金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行的日漸臨近,，對歐元區(qū)銀行業(yè)也都是巨大的挑戰(zhàn),，不排除會有銀行倒在這兩條“紅線”之前的可能。還有,，持續(xù)的削減風(fēng)險敞口資產(chǎn)規(guī)模及補充資本是歐元區(qū)銀行業(yè)面臨的共同課題,，而且持續(xù)時間很可能將長達兩三年之久,，而這也就意味著這些銀行未來將進一步加大信貸緊縮力度,。只是信貸緊縮的后果非常嚴(yán)重,。
隨著歐元區(qū)銀行業(yè)承受的壓力不斷升級,，銀行業(yè)的信貸緊縮困境將進一步拖累實體經(jīng)濟的復(fù)蘇步伐，而歐元區(qū)銀行業(yè)縮減信貸的舉措很可能將殃及美國以及新興市場,。評級機構(gòu)惠譽上個月已表示,，除非歐元區(qū)債務(wù)危機得到及時和有序的解決,，美國銀行業(yè)可能會失去其穩(wěn)定前景。而為規(guī)避風(fēng)險,，美國銀行業(yè)也已對歐洲銀行業(yè)全面小幅收緊放貸條款,，而且，收緊放貸條款在對沖基金,、房地產(chǎn)投資信托及非金融企業(yè)尤為明顯,。同樣,，由于在全球新興市場取得的外國放款之中,，歐洲銀行業(yè)者占了將近三分之二,，而依摩根士丹利此前發(fā)布的一份報告,，歐洲銀行業(yè)者或許將被迫縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模,，到2012年底時縮減幅度或?qū)⒏哌_2萬億歐元，這意味著對新興市場的整體放款將減少5000億歐元以上,。
事情明擺著,，中國應(yīng)及時應(yīng)對并設(shè)法擺脫全球可能出現(xiàn)的信貸緊縮困境，在筆者看來,，這大致需要我們在新的一年在如下幾方面持續(xù)努力,。首先當(dāng)然是在貨幣政策上充分體現(xiàn)“穩(wěn)中求進”,�,！胺�(wěn)”就是要繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展,，保持物價總水平基本穩(wěn)定,。“進”就是要繼續(xù)抓住和用好我國發(fā)展的重要戰(zhàn)略機遇期,，按照總量適度,、審慎靈活、定向支持的要求,，運用多種貨幣政策工具,，調(diào)節(jié)好貨幣信貸，使貨幣政策能支持我國經(jīng)濟在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式上取得新進展,，在深化改革開放上取得新突破,，在改善民生上取得新成效。其次是適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)貨幣政策,，以保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,，增強調(diào)控的針對性、靈活性,、前瞻性,，繼續(xù)處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期三者關(guān)系,。另外一點,，是要堅持金融服務(wù)實體經(jīng)濟的本質(zhì)要求，牢牢把握發(fā)展實體經(jīng)濟這一堅實基礎(chǔ),，從多方面采取措施,，確保資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟，有效解決實體經(jīng)濟融資難,、融資貴問題,。在積極優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)方面，需要綜合運用多種貨幣政策工具，按照有扶有控的原則,，著力加大對社會經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)特別是“三農(nóng)”,、小微企業(yè)、保障性住房的信貸支持力度,，以更好地服務(wù)實體經(jīng)濟,，確保經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展。還有不能不提的是,，需要密切觀察和持續(xù)跟蹤分析國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢,，全力做好應(yīng)對全球信貸緊縮的各種預(yù)案，以切實防范多種可能的風(fēng)險,。
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