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全國金融工作會議將于今天召開,，本次會議的召開醞釀了近4年,，意圖為未來中國金融改革搭建前瞻性的框架。從過去的會議來看,，每次金融工作會議都會為全國金融行業(yè)帶來改革之風,，因此，本次會議也引發(fā)了市場的廣泛關注,。
第一次全國金融工作會議在1997年亞洲金融危機后召開,，之后每5年召開一次。第一次全國金融工作會議重點關注“風險”,，改革央行,，并成立了四大資產(chǎn)管理公司，中國保監(jiān)會也在本次會議召開后正式掛牌成立,。
第二次全國金融工作會議在2002年召開,，重點關注“改革”，并成立中央?yún)R金主導中國銀行(601988,股吧)業(yè)重組上市,，成立中國銀監(jiān)會,，同時作出了改革農(nóng)村信用合作社的決定。
第三次全國金融工作會議在2007年1月召開,，重點強調“改革”,，會后成立了中投公司，推進中國外匯儲備管理體制改革,，并指出需要加強對跨境短期資本流動,，特別是投機資本的監(jiān)控。
從過去三屆全國金融工作會議的成果來看,，會議本身對于會后數(shù)年的金融改革方向作出了關鍵的部署,，而多個重要機構的設立，也對未來中國的金融結構改革方向產(chǎn)生了較大的影響,。這其中,，中央?yún)R金公司、銀監(jiān)會以及中投公司的成立尤為重要。
在本次金融工作會議之前,，關乎金融國資委成立的各種說法曾一度甚囂塵上,，但從目前的準備工作來看，金融國資委的成立似乎難以在本次會議上被定調,。“金融國資委”的成立初衷,，是將現(xiàn)在分散于中央?yún)R金公司，財政部金融司,、銀監(jiān)會,、證監(jiān)會、保監(jiān)會和中國人民銀行等部門的金融業(yè)管理許可權,，整并至同一個部門,。但由于遭遇種種反對和質疑，目前來看,，其成立時機并不成熟,。
而這也意味著，以往以機構設立為代表性成果的全國金融工作會議,，很可能在本次會議上轉變?yōu)橄鄬Α皠仗摗�,。與此同時，與過去三次會議對“風險”和“改革”各有側重不同,，此次將同時圍繞“風險防范”和“深入市場化改革”兩個主題展開,。
根據(jù)本次會議的十大議題，“風險防范”的重點將被放在系統(tǒng)性風險的防范,、商業(yè)銀行資本金補充和約束機制,，而“市場化改革”則將焦點放在債券市場和信用評級機構等機構的建設上。
從過去數(shù)年金融業(yè)發(fā)展實踐來看,，目前對中國金融體系構成系統(tǒng)性風險影響的因素,，包括以理財產(chǎn)品和民間借貸為代表的“影子銀行”體系的興起，由于大量類銀行信貸行為被通過表外業(yè)務操作,，這造成了對商業(yè)銀行體系的威脅,，同時對目前數(shù)量型調控為主的貨幣政策有效性形成了稀釋作用，而由于大量表外業(yè)務實際存在于商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債表上,，這意味著其風險也被累積在了商業(yè)銀行內部,。一旦其出現(xiàn)較為嚴重的違約風險，那么其風險仍將在商業(yè)銀行內部產(chǎn)生并爆發(fā),，并造成系統(tǒng)性風險,。
筆者認為，對“影子金融”體系風險的評估和相關的政策舉措,，應該立足于市場機制和風險管控的結合,，單純壓制這一相對市場化的金融模式,，將可能導致更加災難性的后果。
與此同時,，資本市場的進一步深化發(fā)展，也是未來金融發(fā)展的重點,。在中國股市走出“十年零增長”的輪回之后,，對于未來一、二級市場的有效銜接,，監(jiān)管制度的完善以及分紅機制的有效執(zhí)行,，都需要決策者的智慧和勇氣。
而債券市場的進一步發(fā)展,，不僅有利于深化資本市場結構,，也有利于強化中國金融市場的風險管控能力，這是因為債券市場的發(fā)展有利于加深市場的深度和廣度,，并為資金提供減壓閥和蓄水池的功能,，通過利率結構來調整市場流動性和期限。未來債券市場的改革方向應是推動利率市場化,、增加企業(yè)債和公司債的發(fā)行規(guī)模和比例,、降低準入門檻等等。
信用評級機構的市場化發(fā)展,，也將從制度層面上推動金融機構,、金融衍生品和債券市場的發(fā)展。目前,，中國的本土信用評級機構仍然大大落后于市場發(fā)展的現(xiàn)實,，但進一步為這些機構“松綁”，并使其真正獨立化和專業(yè)化,，仍然需要較長的時間,。
事實上，這些相對“務虛”的話題的討論,，正表明中國金融機構和制度的建立已經(jīng)基本成型,。這也意味著，中國的金融改革將進入更加深入和細節(jié)性的領域,。
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