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債務的另一頭
2012-01-05   作者:時寒冰  來源:上海證券報
 
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  歐債危機的惡化,,引發(fā)國內(nèi)對地方政府債務問題的擔憂。
  每當談及國內(nèi)的債務危機,,就會有專家拿國際上通行的負債率,、外債清償率等指標,來證明人們的擔心是多余的,。放下中國的債務會否引發(fā)危機這個問題不談,,必須正視的現(xiàn)實問題是:即使不發(fā)生危機,持續(xù)累加的債務也存在著非常大的弊端,。
  債務的一頭是政府投資,。眾所周知,近年來,,投資在中國經(jīng)濟增長中的作用越來越大,,正是由于政府主導的大項目、大工程的密集上馬,,才導致了債務的快速累積,。問題是,這些投資是否都有必要,?這些投資是否經(jīng)過了充分的科學論證?這些投資的社會效益是否達到了預期,?這些大工程的質(zhì)量是否得到保障,?
  當追問這些問題的時候,常常會發(fā)現(xiàn),,答案并不令人欣慰,。
  債務的另一頭是消費。當投資足夠大的時候,,必然擠壓消費,。我們知道,政府并非一個盈利機構(gòu),,其投資來源無非是稅費收入,、發(fā)貨幣、發(fā)債等等,,尤其前兩項,,很容易壓縮民眾的收入,稀釋民眾的財富,,不僅導致消費在經(jīng)濟增長中的貢獻逐步下降,,還會導致整個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)走向畸形。
  顯然,,債務并非到了引爆危機的時候才有害,,在它形成的過程中,,就已經(jīng)在對民生、對消費造成擠壓效應,。
  如果我們回顧一下近年來投資與消費在GDP中的占比,,就會發(fā)現(xiàn)這種擠壓效應是如此分明。上世紀90年代末期,,我國投資占GDP的32%,,到2009年,已上升到了47%,。而同期我國消費占GDP比例則一路下行,,從50%一直下降到2008年的35%。
  上大工程,、大項目,,是地方政府求之不得的。一方面,,可以加大GDP增速,,累積個人政績,便于今后的升遷,。另一方面,,也存在著巨大的權(quán)力尋租空間,滋生出各種各樣的腐敗,。
  有了這兩大推動力,,地方政府的投資沖動是何等強烈。為了投資,,他們可謂“無所不用其極”,。從1月4日國家審計署發(fā)布的報告中不難發(fā)現(xiàn),一些地方政府不惜違規(guī)為464.75億元債務提供擔保,,而融資平臺公司更是違規(guī)抵押或質(zhì)押取得債務資金731.53億元,。當?shù)胤秸幌ㄟ^違規(guī)的方式籌集資金來做大投資,就容易導致債務更快地擴張,。
  歐債危機的源頭是高福利,,這種危機對民生的傷害很小,而中國式債務危機隱患的源頭,,則是投資,,這種債務一旦累積到引爆危機的程度,則會對民生構(gòu)成重大傷害,。從這個角度來看,,中國更應該對日漸累積的債務問題抱以足夠的警惕!
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