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匯金公司出手增持曾給A股市場帶來一絲暖意，上證綜指單日大漲71點(diǎn)的一幕仍然記憶猶新。不過,，雖然此后增持公告紛至沓來，但是仍然沒有擋住大盤下行的腳步,，投資者期待的反轉(zhuǎn)好戲未能上演。
自股權(quán)分置改革以來，伴隨著限售股逐漸轉(zhuǎn)為流通股，大小非的態(tài)度日益被市場投資者看重,，減持和增持行為的出現(xiàn)往往會引發(fā)股價的劇烈波動,。2008年增持潮帶動大盤反轉(zhuǎn)的示范效應(yīng)，讓很多投資者對于本次增持潮抱有很大期望,，但眼下大盤仍未出現(xiàn)反轉(zhuǎn)跡象。
客觀來說,，在目前A股市場中,，盡管大小非持股規(guī)模占比非常大，不過由于出售和購入的制度限制,，流通的比例和規(guī)模遠(yuǎn)低于機(jī)構(gòu)投資者,。也就是說，大小非的減持和增持行為并不會對大盤產(chǎn)生實質(zhì)性的打壓或拉升作用,，更多的是對投資者心理的影響,。以2011年為例，股東公告減持市值合計為729.14億元,，較2010年的728.17億元并沒有明顯的增加,，與12月30日流通A股市值16.36萬億元相比，占比只有0.45%,。從增持角度來看,，整個2011年上市公司股東公告增持額為147.51億元，雖然較2009年,、2010年有了明顯增加,，不過對于龐大的A股市值而言，百億元的增持規(guī)模仍然是杯水車薪,。
在低迷的A股市場中,，心理影響只能起到催化劑的作用，并不能成為扭轉(zhuǎn)大盤頹勢的主導(dǎo)因素,。與2008年相比,，政策和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的差異是導(dǎo)致2011年增持效應(yīng)弱化的主要原因。2008年時,，在匯金公司9月24日公告增持之后,，上證綜指仍然難改跌勢，從2216點(diǎn)下滑至最低1664點(diǎn),。而真正拉動股指回升的是貨幣政策的轉(zhuǎn)向,，以及四萬億元投資計劃的出爐。流動性的瞬間充盈成為了當(dāng)時大盤上沖3478點(diǎn)的內(nèi)在動力,。
對于股市而言,，業(yè)績和流動性是決定強(qiáng)弱的關(guān)鍵。2008年的全球金融危機(jī)和2011年的歐債危機(jī),，以及貨幣政策收緊,，曾讓兩個時期的上市公司業(yè)績增速均出現(xiàn)了下滑的趨勢,。在業(yè)績預(yù)期不佳的情況下，流動性成為了判斷市場走向的主導(dǎo)因素,。
目前的實際情況是,，盡管通脹數(shù)據(jù)較2011年高點(diǎn)明顯回落，不過在原材料價格和勞動力成本上漲的影響下,，通脹壓力仍然處于高位,，短期內(nèi)貨幣政策轉(zhuǎn)向的可能性不大。貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)只是對去年過度從緊的修正,，難以改變“錢緊”的現(xiàn)狀,。只要流動性緊張局面得不到根本性的改變，A股市場地量與地價交替出現(xiàn)的循環(huán)就難以避免,。
總體來看,，產(chǎn)業(yè)資本的“回涌”有助于提振市場信心，增持概念股的股價走勢體現(xiàn)出了明顯的抗跌性,。不過,，流動性壓力和業(yè)績增速下滑是導(dǎo)致大盤低迷的內(nèi)因，期望市場出現(xiàn)由弱到強(qiáng)的反轉(zhuǎn),，還有待政策釋放流動性寬松的利好,。
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