近期滬深股市連創(chuàng)新低,，投資者又開始想念“政策市”,，希望政府救市，政策救市。筆者認為,，當前證券市場亟需政策呵護,、政策導向,。
證監(jiān)會主席郭樹清上任后要求創(chuàng)業(yè)板上市前公開分紅政策,。這個政策非常及時，利在長遠,。上市公司重融資,、重圈錢、輕分紅已積重難返,，甚至有從不分紅的“鐵公雞”公司,，有的公司即便利潤很高，未分配利潤和盈余公積日積月累,，分紅也只是零頭,。
鑒于此，作為政策導向,，證監(jiān)會能否頒布一個“指引”：對連續(xù)三年當年利潤分紅超過50%以上的上市公司給予股市政策的優(yōu)先權，比如給予股份增發(fā),、配股的優(yōu)先權,，給予發(fā)行企業(yè)債的優(yōu)先權，給予管理層股權激勵機制,，給予重大資產(chǎn)重組和購并的優(yōu)先審核權,，反之，則“暫不受理”,，甚至可以對有足夠可供分配利潤,，且連續(xù)三年不分紅者，給予“公開譴責”,。
舉個例子,，2003年筆者發(fā)現(xiàn)寶鋼的分紅按當時的股價計算超過了一年期的存款利率，在研討會上提出了“砸鍋賣鐵買寶鋼”,，熊市中的寶鋼一枝獨秀,，股價翻番,。由此可見，能否長期保持足額的分紅是散戶們撇開股價漲跌,、長期投資股市的一帖良方,，至少是一份不錯的安慰劑。
網(wǎng)上投票表決方式,，源于股改分類表決,，其中用交易系統(tǒng)進行投票更來之不易，原先滬深兩家交易所拿出的都是通過互聯(lián)網(wǎng)進行網(wǎng)上投票的方案,。筆者得知后,，向負責方案的上交所信息技術公司提出，應該采用交易系統(tǒng)投票,，這樣將覆蓋全體投資者,，否則不僅加大投票成本，對沒用互聯(lián)網(wǎng)的投資者會造成不公,，但可惜管理層沒有采納我提出的用交易系統(tǒng)投票的方案,。
我希望將來這一人人都能“用手投票”的方法能夠發(fā)揚光大，這將對小股東參與公司治理產(chǎn)生深遠影響,。舉個案例,，2007年12月，針對西水股份公告要對三家公司進行高達4個億的“友好擔�,！保úo股權及產(chǎn)業(yè)鏈上的聯(lián)系）,，筆者在上證報上寫稿《從一起友好擔保看上市公司治理》指出,，第一,，銀行貸款并非一定要第三方擔保，而是貸款企業(yè)沒有足夠的獨立的可供銀行抵押的資產(chǎn),；第二,，擔保4個億雖然只是蓋了一個章，但從謹慎的會計原則講,，西水股份就增加了4個億的“或有負債”,，公司的“信用能力”就降低了4個億。散戶們看明白了其中風險,，利用網(wǎng)上投票否決了董事會的決議,。由此，筆者多次在媒體上呼吁,，網(wǎng)上投票應成為股東大會的必經(jīng)程序,，董事會不應有現(xiàn)場表決還是網(wǎng)上表決的選擇權，應將此納入上市公司治理的基本制度。
網(wǎng)上投票制度不應只適用于股權分置改革的分類表決,，應該成為增加中小股東參與權與制約大股東（包括內部人控制）的重要工具,，改變中小投資者只能“用腳投票”的弱勢局面。比如以下“議案”,是否應考慮納入分類表決,。
1,、
整體上市。防止大股東利用整體上市將不良資產(chǎn)證券化,，動輒幾十億的資產(chǎn)好像不在市場上抽血,，但幾年后可化整為零，逐步推向市場,；
2,、股權激勵機制。過度的股權激勵機制,，使“激勵者”年收入獎勵可以達到千萬元以上,，甚至企業(yè)效益很差時，股權激勵照拿,，只有獎勵沒有懲處,，明顯不公；
3,、
增發(fā)配股,。一而再地擴股、圈錢,，把分母做大,，而不是把收益率提高，這一方面也應該聽聽中小投資者的意見,；
4,、
重大資產(chǎn)重組和重大購并。這往往也會和中小股東利益相關,；
5,、
對外擔保。對外擔保以往有不少案例,，就是因為對外擔保（包括友情擔保）,、互相擔保而使公司財務陷入困境,；
6,、
獨立董事選派。對獨立董事的選派,，中小股東應有選擇權,。
鑒于此，證監(jiān)會能否重新頒布分類表決的指引。
市場低迷,，往往伴隨新股暫停上市的呼聲,，其實20多年來金融體制改革的核心是加大直接融資比例，降低間接融資比例,，關鍵是在有限的資源下讓哪些企業(yè)優(yōu)先上市,包括增發(fā),、配股、IPO超募,、整體上市在內,。其實今年IPO募資只占今年整個證券市場募資的38.22%,如果剔除超募,只占20%,因此優(yōu)質的IPO企業(yè)不是洪水猛獸。以銀行股為例,上市銀行16家,占總市值約四分之一,壞賬多了就增發(fā),把分母搞大,撥備率不足也增發(fā),。當前,銀行股市盈率那么低,股價就是上不去,除了房地產(chǎn)泡沫的陰影,、地方城投債的懸念外,還有幾十家地方商業(yè)銀行“整裝待發(fā)”申請上市也是一大利空因素。若幾十家同質化的地方商業(yè)銀行上市,將使銀行股占比達三成以上,。筆者多次呼吁,中國銀行業(yè)改制不能過度,沒有必要把地方商業(yè)銀行全部搞上市,。
鑒于此，希望管理層嚴格控制地方城商行上市,，同時希望稅務部門對銀行大額和小額貨款實行不同的稅率（差別稅率）,，對小額貨款實行低稅制。
