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在過去的2011年中，最為困擾中國經(jīng)濟(jì)的兩大外部因素,，就是美國和歐洲的債務(wù)問題,。乍一看，美,、歐的債務(wù)難題都是源于次貸危機(jī)之后政府應(yīng)對私人部門去杠桿化的一系列政策措施的必然后果：用公共部門的杠桿化來防止實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過度萎縮,。但是在問題的實(shí)質(zhì)上卻大有不同。這也使得國際金融市場對歐洲和美國的債務(wù)問題表現(xiàn)出兩種截然不同的態(tài)度,。哪怕到了美國政府債務(wù)達(dá)到上限的最后一刻,，美國國債卻還仍是國際資本共同選擇的“避風(fēng)港”，美國國債收益率因此仍能維持在歷史的低位水平,。歐洲的情況卻沒美國那么幸運(yùn)，出于對歐元區(qū)各國政府應(yīng)對議而不決,，“擠牙膏”式應(yīng)對危機(jī)措施的不滿,，以及對于歐元區(qū)政策執(zhí)行能力的一再失望，歐元區(qū)幾個邊緣國家乃至意大利這樣的核心國家的國債收益率都一度出現(xiàn)大幅飆升,。希臘的一年期國債的收益率甚至一度沖破了120%,。喜歡預(yù)測的各路經(jīng)濟(jì)學(xué)家據(jù)此便對歐元的崩潰前景展開了一波又一波的危言聳聽的預(yù)測。某機(jī)構(gòu)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至言之鑿鑿地給出了一個歐元崩潰的時間表,，最終的崩潰日期被這位先生設(shè)定在了2011年的10月�,，F(xiàn)在回頭去看，大家也就當(dāng)作一個笑話看了,。但這也從一個側(cè)面告訴世人,，“神棍”式的論斷，和“陰謀論”的故事推演,，固然可以在一時間吸引大眾的眼球,，但若在金融市場上用作投資決策的依據(jù)卻大不可取,。
那么，在2012年,，我們外部經(jīng)濟(jì)形勢還會面臨哪些可能的黑天鵝呢,？
據(jù)美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數(shù)據(jù)，在2011年底,，各對沖基金開出的歐元空頭合約達(dá)到127,，900份，這從一個側(cè)面反映了起碼在短期內(nèi)以美國為主的對沖基金對歐元的態(tài)度,。盡管這種空頭倉位在2011年給大多數(shù)對沖基金帶來的是相當(dāng)可觀的損失,，可他們在2012年繼續(xù)做空歐元的態(tài)度并未改變。在2012年的一季度乃至上半年,，
國際資本市場對歐元的態(tài)度都是偏向悲觀的,。換言之，歐元面臨的市場壓力在2012年只會更大,。
但是,，這種市場壓力并不會導(dǎo)致歐元的崩潰。筆者認(rèn)為,，起碼在可預(yù)見的將來,，歐元都將頑強(qiáng)地生存下去。當(dāng)然不可否認(rèn),，解決歐元區(qū)的危機(jī)將是一個長期而緩慢的過程,。筆者之所以認(rèn)定歐元在可預(yù)見的將來不會崩潰，就是在于歐元承載了西歐幾國太多的希望和夢想,。如果認(rèn)真研究戰(zhàn)后歐洲經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的歷史,，就不難明白，歐元的問題絕不僅僅是個經(jīng)濟(jì)問題,，更多的還是一個政治問題,。2011年深秋一連串的歐盟領(lǐng)導(dǎo)人峰會，帶給市場的是一連串的負(fù)面信號,，將歐盟現(xiàn)存的決策機(jī)制反應(yīng)拖沓緩慢的缺點(diǎn)暴露得一覽無余,，也成了歐元懷疑論者的最強(qiáng)論據(jù)之一。誠然,，一個缺乏統(tǒng)一堅強(qiáng)政治意志支持的貨幣,，是不可能在現(xiàn)代信用社會存活下去的。但是,，盡管在過去一年中歐元區(qū)決策機(jī)制的表現(xiàn)讓人失望,，法德展現(xiàn)出的政治決心，卻讓人對歐元區(qū)的長期表現(xiàn)有了信心,。危急時刻,，恰恰也正是鳳凰涅槃浴火重生的起點(diǎn),。希臘和意大利最終能在市場壓力最大之時以技術(shù)官僚替代民選政府組成臨時過渡性政府，就印證了上述觀點(diǎn),。一個又一個正常時期無法解決的政治死結(jié),，在危機(jī)面前緩慢而被堅定的解決。德,、法兩個歐洲核心國家,，正希冀通過這次危機(jī)，對歐盟條約做出根本性的修正和更改,，而更多的歐盟成員國國家層面的權(quán)力也正逐步在向聯(lián)盟層面轉(zhuǎn)移,。2011年最后一次歐盟領(lǐng)導(dǎo)人峰會關(guān)于最終形成財政聯(lián)盟的舉措，正凸顯了這一進(jìn)程所取得的重要的階段性成果,。雖然由于英國人的反對,，修約功虧一簣，投下了一縷陰影,，但放長遠(yuǎn)看,，這不過是一個大進(jìn)程的小插曲而已，歐元區(qū)核心國家的政治意志構(gòu)成了歐元存在的第一個強(qiáng)力支持因素,。誰都明白,，這一整合的過程無疑會充滿阻力和不確定性，但起碼在可預(yù)見的未來,，推動力會大于阻力,。
其實(shí)，歐洲的核心問題,，在于當(dāng)下政府遵循的財政緊縮政策和經(jīng)濟(jì)增長的兼容性問題,。如果說為了財政平衡這一長治久安的目標(biāo)，在危機(jī)的壓力下,，各種手段齊上陣,，壓迫歐元區(qū)的邊緣國家“改掉”大手大腳過度消費(fèi)習(xí)慣，是推行當(dāng)下“財政緊縮”的最大理由,，那么當(dāng)財政緊縮遭遇到經(jīng)濟(jì)增長之時，兩者相較,，經(jīng)濟(jì)增長則毋庸置疑具有更為重要的意義,。經(jīng)濟(jì)增長對于歐元區(qū)國家是“本”，財政緊縮達(dá)到的短期平衡乃是“末”,，如果舍本逐末,，則會留下歐元區(qū)長期的極大經(jīng)濟(jì)隱患。所幸者,，歐洲央行已開始執(zhí)行減息并寬松的貨幣政策,，來對沖財政緊縮政策可能帶來負(fù)面經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng),。新任歐洲央行行長德拉吉明確表示，前任特里謝的幾次加息行動是錯誤的,，并減息一次,。由此可以預(yù)期，歐洲央行在2012年會不斷執(zhí)行寬松的貨幣政策,。這無疑會有助于減輕歐洲的債務(wù)負(fù)擔(dān),，并對緊縮的財政政策形成某種程度的緩沖。而不斷走低的歐元匯率,，也有助于歐元區(qū)核心國家如德國的出口,。最新公布的好于預(yù)期德國的PMI指數(shù)剛好構(gòu)成了積極的證據(jù)。
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