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2012年伊始，我國披露的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)迎來“開門紅”。中國物流采購聯(lián)合會(huì)1日公布,，2011年12月制造業(yè)PMI為50.3%，重回50%的榮枯分水嶺上方,。如果綜合考慮月度新增貸款反彈、工業(yè)利潤增速初步企穩(wěn)等情況,，經(jīng)濟(jì)增長底部正逐漸探明,，此前對于經(jīng)濟(jì)增速大幅下滑的悲觀預(yù)期將得到較大程度修正。
2011年四季度以來,，一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)較快回落引起市場關(guān)注,。從先行指標(biāo)看，2011年11月制造業(yè)PMI降至49%,，狹義貨幣供應(yīng)量（M1）同比增速降至7.8%,，均創(chuàng)下2009年初以來新低。從同步指標(biāo)看,，除消費(fèi)實(shí)際增速較穩(wěn)定外,，2011年11月工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資增長,、出口增速分別為12.4%,，21.2%和13.8%，環(huán)比均有較明顯回落,，這種情況在近兩年來并不多見。
12月PMI數(shù)據(jù)則表明經(jīng)濟(jì)增長下滑的態(tài)勢得到一定程度改觀,。從PMI分項(xiàng)指標(biāo)看,，12月生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù),、進(jìn)出口指數(shù)等多數(shù)指標(biāo)均出現(xiàn)明顯反彈,，但這些分項(xiàng)指標(biāo)反彈背后的經(jīng)濟(jì)含義可能并不相同。
首先，生產(chǎn)指數(shù),、新訂單指數(shù)反彈以及產(chǎn)成品庫存指數(shù)回落反映了經(jīng)濟(jì)需求出現(xiàn)企穩(wěn)跡象,。2011年下半年以來，由于通脹壓力逐漸減小,，宏觀政策進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào),。在適度增加信貸投放，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及加大企業(yè)減稅力度后,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐步感受到政策層面的積極信號(hào),。目前來看，“通脹和需求回落—政策微調(diào)—經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)”的邏輯鏈條正在實(shí)現(xiàn),。
如果與3年前爆發(fā)國際金融危機(jī)時(shí)進(jìn)行比較,，2011年12月和2008年12月的制造業(yè)PMI均出現(xiàn)環(huán)比反彈，但二者又有明顯不同,。2008年12月PMI為41.2%,，環(huán)比回升2.4個(gè)百分點(diǎn)，這是在大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激措施抓緊落實(shí)的背景下實(shí)現(xiàn)的,。2011年12月的PMI為50.3%,，制造業(yè)景氣程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于3年前，而宏觀調(diào)控的回旋余地仍然相當(dāng)充足,。顯然,，這將在一定程度上打消未來經(jīng)濟(jì)增速“跳水”的悲觀預(yù)期。
其次,，部分分項(xiàng)指標(biāo)的反彈可能存在季節(jié)性和非持續(xù)性,。例如，12月新出口訂單指數(shù)為48.6%,，環(huán)比回升3個(gè)百分點(diǎn),，這與當(dāng)月匯豐PMI的數(shù)據(jù)形成反差。在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遲緩的背景下,，未來我國出口增速很可能仍處于下行通道,，對此不宜過于樂觀。再如,，12月購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為47.1%,，環(huán)比回升2.7個(gè)百分點(diǎn)。分析人士認(rèn)為,，這提示通脹風(fēng)險(xiǎn)并未遠(yuǎn)去,，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速和流動(dòng)性處于低位的背景下，目前并不需要擔(dān)憂購進(jìn)價(jià)格指數(shù)過快反彈,。
盡管統(tǒng)計(jì)指標(biāo)存在一定的季節(jié)擾動(dòng),，但總體看,，制造業(yè)PMI反映了宏觀經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)局面。國家統(tǒng)計(jì)局將于本月中旬公布2011年12月主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo),，在政策微調(diào)效果初步顯現(xiàn)的情況下,，初步預(yù)計(jì)工業(yè)增長等指標(biāo)的增速繼續(xù)明顯回落的空間不大。就GDP同比增速而言,，2012年一季度或二季度可能是本輪經(jīng)濟(jì)增速下行的底部,。
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