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阿根廷有可能成為引發(fā)全球金融市場動(dòng)蕩的又一大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),。
今年阿根廷出現(xiàn)了嚴(yán)重通脹,、資金大幅外流,、匯率持續(xù)貶值以及外匯儲(chǔ)備縮水等現(xiàn)象，這與十年前的債務(wù)危機(jī)前具有一定相似性,，這當(dāng)然加劇了全球金融市場對(duì)阿根廷再次爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂,。在明年全球經(jīng)濟(jì)增速放緩和歐債危機(jī)可能繼續(xù)惡化的大背景下，一旦阿根廷爆發(fā)新一輪債務(wù)危機(jī),，必將會(huì)對(duì)持有阿債務(wù)的歐洲銀行系統(tǒng)造成進(jìn)一步?jīng)_擊,，并在拉美地區(qū)引發(fā)更大范圍的金融風(fēng)險(xiǎn)和市場恐慌。
其實(shí),，2010年,，阿根廷實(shí)際GDP同比增速高達(dá)9.2%，僅次于新加坡,、中國和印度。2011年,，雖然面臨全球經(jīng)濟(jì)增速放緩,、國際貿(mào)易環(huán)境惡化以及鄰國巴西經(jīng)濟(jì)疲軟的沖擊，前三季度GDP同比增速仍分別達(dá)9.9%,、9.1%和9.3%,。但通脹的高企成了困擾阿根廷最為顯著的風(fēng)險(xiǎn)。2010年,，阿根廷官方年度通脹率達(dá)10.4%,，而民間研究機(jī)構(gòu)公布的實(shí)際通脹率則高達(dá)22%。2011年11月官方通脹率小幅降至9.5%,，但彭博預(yù)測2011年全年實(shí)際通脹率或高于25%,。除了經(jīng)濟(jì)快速增長和較為寬松的銀行信貸之外，實(shí)行保護(hù)民族工業(yè)的進(jìn)口替代戰(zhàn)略也是阿根廷通脹居高不下的重要原因之一,。該國進(jìn)口替代戰(zhàn)略強(qiáng)調(diào)抑制進(jìn)口增長,，保護(hù)生產(chǎn)率較低的民族工業(yè)，致使國內(nèi)工業(yè)制成品價(jià)格較高,，再加上農(nóng)產(chǎn)品和能源價(jià)格持續(xù)走高,，推動(dòng)通脹率保持在高位。嚴(yán)重的通貨膨脹不僅使資金大量外流,，或流向房地產(chǎn)等具有保值功能的投資途徑,，加劇匯率貶值,，推高房地產(chǎn)資產(chǎn)泡沫，還引發(fā)了大規(guī)模罷工和社會(huì)動(dòng)蕩,。
2011年前三季度,，阿根廷資金流出總額分別為37億美元、61億美元和84億美元,，其中第三季度外流資金數(shù),，不僅超過了2008年金融危機(jī)時(shí)的水平，且創(chuàng)下該國的歷史最高紀(jì)錄,。因?yàn)橘Y金外流加劇,，阿根廷外匯儲(chǔ)備急劇縮水，從2011年1月初的526億美元降至12月13日的440億美元,，縮水幅度達(dá)16.35%,。為遏制資金外流和搶購美元，阿根廷政府實(shí)施了一系列外匯管制措施,，雖然控制了購買美元外匯的需求,，但也加劇了投資者的擔(dān)憂，大規(guī)模資金出逃現(xiàn)象有增無減,。
從歷史上看,，資金大幅外流是阿根廷爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的前奏。自2005年阿根廷政府成功債務(wù)重組后,，外債占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重就不斷下降,，2010年阿根廷外債占GDP比重下降至36.3%，在世界經(jīng)濟(jì)論壇《2011年金融發(fā)展報(bào)告》中36個(gè)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體中排名第19位,，處于中等風(fēng)險(xiǎn)范圍,。截至今年9月底，阿根廷外債總額為1363.9億美元,，占國內(nèi)生產(chǎn)總值的33％,，這一占比降至近15年來的新低。此外,，阿根廷短期外債規(guī)模與外匯儲(chǔ)備之間的比例也從2003年的158.6%大幅下降至2010年的67.1%,，說明阿根廷外匯儲(chǔ)備相對(duì)于短期外債來說仍較為充足，短期內(nèi)發(fā)生外債危機(jī)的概率不大,。然而2010年總外債占外匯儲(chǔ)備的比重仍高達(dá)226.1%,，遠(yuǎn)超國際公認(rèn)的警戒線。如果未來阿根廷經(jīng)濟(jì)增長和出口大幅放緩,，外匯收入進(jìn)一步下滑,，財(cái)政赤字繼續(xù)攀升，則外債違約風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)進(jìn)一步上升,。IMF預(yù)測,，阿根廷短期外債占外匯儲(chǔ)備的比重將由2010年的67.1%攀升至2011年的83.4%和2012年的77.9%,，短期債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)可能繼續(xù)加大。
阿根廷2012年將在經(jīng)濟(jì)增速,、銀行體系,、地緣政治方面遭遇更大風(fēng)險(xiǎn)，任何一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的急劇爆發(fā),，將很可能成為“壓倒駱駝的最后一根稻草”,。通脹居高不下將可能進(jìn)一步抑制國內(nèi)私人消費(fèi)增長，加大經(jīng)濟(jì)增速下滑風(fēng)險(xiǎn),，而全球經(jīng)濟(jì)增速放緩風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步?jīng)_擊出口增長,，阿根廷資金外流將可能延續(xù)，加劇固定資產(chǎn)投資的萎縮趨勢(shì),。預(yù)計(jì)2012年阿根廷實(shí)際GDP增速將放緩至4.2%左右,，并將在未來幾年內(nèi)維持在4%至5%的增速范圍之內(nèi)。阿根廷銀行業(yè)盈利能力較弱,，對(duì)政府政策依賴性愈發(fā)加大,，經(jīng)濟(jì)放緩將加大中小銀行的盈利壓力，中小銀行倒閉將可能引發(fā)銀行業(yè)危機(jī),。投資者對(duì)阿根廷銀行系統(tǒng)缺乏信心,，致使資金大量外逃，加劇銀行體系美元流動(dòng)性短缺和信貸緊縮,，加大其爆發(fā)流動(dòng)性危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn),，阿根廷銀行系統(tǒng)面臨政治風(fēng)險(xiǎn)等一系列不確定因素，這將可能對(duì)銀行資產(chǎn)分配,、盈利能力和融資造成負(fù)面影響；阿根廷經(jīng)濟(jì)增長可持續(xù)性面臨考驗(yàn),，一旦經(jīng)濟(jì)增長大幅放緩造成私人消費(fèi)急劇萎縮,，銀行消費(fèi)貸款將面臨較大信用風(fēng)險(xiǎn)，銀行資產(chǎn)質(zhì)量將會(huì)受到?jīng)_擊,。在地緣政治上,，由于馬島附近海底發(fā)現(xiàn)了巨量油氣資源儲(chǔ)備，上周,，在阿根廷等南方共同市場成員國宣布對(duì)馬島采取封鎖措施之后,，英國官方立即給予強(qiáng)烈譴責(zé)，軍方更呼吁派遣核潛艇以宣示主權(quán),，馬島局勢(shì)驟然惡化,。盡管如今阿根廷已不再由軍人執(zhí)政，但文官政府為擺脫較為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)困境,，通過軍事挑釁來轉(zhuǎn)移國內(nèi)矛盾的可能性也不能排除,。
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