2011年第三季度國際金融市場演繹了2008年國際金融市場相同的輿論慘狀,，悲觀、恐慌心理繼續(xù)影響全世界狀態(tài),，整個(gè)金融市場呈現(xiàn)焦點(diǎn)起伏錯(cuò)落,、價(jià)格大起大落、政策反復(fù)變量的較大不確定性,。然而,，全年截止目前國際金融市場依然有驚無險(xiǎn)，再度平穩(wěn)過渡了金融恐慌階段的混亂局面,，順暢運(yùn)行金融政策的指導(dǎo)控制,，尤其是美國金融政策的自主性、自如性更加突出,。第三季度以來所有這些狀況的根本原因在于實(shí)際環(huán)境與實(shí)體經(jīng)濟(jì)并未發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變,，包括金融危機(jī)概念以來的基本經(jīng)濟(jì)格局也未發(fā)生實(shí)質(zhì)性的變化，進(jìn)而并未影響和沖擊金融的基本格局,，相反金融基本架構(gòu)卻發(fā)生極大的變數(shù),，美元霸權(quán)的有效回歸甚至成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和穩(wěn)定的保障性和扶持性金融平穩(wěn)運(yùn)行和有序調(diào)整的基礎(chǔ)條件。盡管市場震蕩局面的人為性操縱導(dǎo)致變動(dòng)與震蕩的跡象明顯,，但是這卻使得市場控制力得到驗(yàn)證和考驗(yàn),。金融穩(wěn)定的意義和作用十分突出，不僅有力保障了世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定狀況,，而且也顯示當(dāng)今格局與趨勢(shì)的基本方向,，即美元為主、美國經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)以及美國政策影響突出,。因此,，國際貨幣基金組織將今年世界經(jīng)濟(jì)的預(yù)期穩(wěn)定在4%的水平，比較2010年有所下降,，但面對(duì)金融恐慌局面,，則表現(xiàn)這種控制力的能量和水平,，即以美元為主的格局依存和駕馭依然有效、有利于世界經(jīng)濟(jì),。
回顧2011年第三季度的國際金融市場，整體金融環(huán)境與狀態(tài)呈現(xiàn)新的特色與特征,，原因背景具有新的變化差異,，具體而言體現(xiàn)在以下方面。
我們特別值得分析今年第三季度國際金融市場的狀況,，尤其是與2008年第三季度的比較性變化,，這將會(huì)對(duì)未來突發(fā)性事件的產(chǎn)生以及市場未來前景的預(yù)測和把握更有主動(dòng)認(rèn)識(shí)。其實(shí)2008年第三季度與2011年第三季度的金融市場看似相同的價(jià)格震蕩走勢(shì)中具有本質(zhì)的差異和區(qū)別,，觀察和分析出的理由在于以下三點(diǎn),。
1、 2008年的金融是從市場向經(jīng)濟(jì)擴(kuò)散,，2011年是從心理向市場擴(kuò)散,，兩者本質(zhì)基礎(chǔ)不一樣，但基本穩(wěn)定形勢(shì)有保障,。2008年的金融市場價(jià)格指標(biāo)下挫導(dǎo)致并引起經(jīng)濟(jì)衰退,，而此次的金融指標(biāo)下挫并非是經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)發(fā)生衰退。此次金融心理恐慌的擴(kuò)散依然是通過價(jià)格表現(xiàn)實(shí)施,，但整體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的狀況已經(jīng)有所差別,。當(dāng)年的歐洲并未出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，而當(dāng)年的美國已經(jīng)明顯經(jīng)濟(jì)衰退,。如今歐洲經(jīng)濟(jì)衰退將會(huì)重現(xiàn),，而美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然穩(wěn)固。美國經(jīng)濟(jì)顯得十分詭異和復(fù)雜,，輿論推進(jìn)的經(jīng)濟(jì)分析和論證偏向于美國的經(jīng)濟(jì)問題，嚴(yán)重忽略美國的經(jīng)濟(jì)改善和優(yōu)勢(shì),。其中最突出的就是美國失業(yè)率把指標(biāo)的分析見解,。美國去年10月的失業(yè)率為10.4%，今年6-8月份的為9.1%的穩(wěn)定,，相對(duì)于經(jīng)濟(jì)判斷的分析,，這是一個(gè)利好指標(biāo)，顯示美國經(jīng)濟(jì)在改進(jìn)和改善之中,。然而輿論的推進(jìn)依然高度擔(dān)憂美國經(jīng)濟(jì),，這是一種國家經(jīng)濟(jì)心理因素的影響力，而這種心理因素表明經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的水平和遠(yuǎn)見,，即以經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),、壓力和前景為基本要素,，并非簡單的盲目樂觀和利好。由于經(jīng)濟(jì)思維把握的巨大差異,，進(jìn)而形成對(duì)經(jīng)濟(jì)判斷的巨大分歧,。美國經(jīng)濟(jì)是好是壞、是悲是喜,？這樣的糾結(jié)恰好給與美國經(jīng)濟(jì)充分的理由實(shí)施經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié),。美國商務(wù)部為此在今年7月底將美國經(jīng)濟(jì)今年第一度的經(jīng)濟(jì)增長1.3%下調(diào)為0.4%，市場悲觀論與這次調(diào)整十分緊密,，但是實(shí)際的美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)并未大幅修正,。而這一指標(biāo)恰好與歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)趨同。因此,，我們看到,，一方面是美國隨后發(fā)布的今年第二季度經(jīng)濟(jì)增長上調(diào)到1.3%，未來第四季度的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期為2%以上,，美國穩(wěn)固性并未改變,。另一方面是國際貨幣基金組織對(duì)美國經(jīng)濟(jì)增長保持良好預(yù)期，對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長向下修正,。2011年美國經(jīng)濟(jì)增長為1.5%,，明年為1.8%，比較今年6月份的預(yù)期為2.5%和2.7%,。歐元區(qū)的預(yù)期為1.6%和1.4%,，比較6月份為2%和2.1%。美國經(jīng)濟(jì)作為全球經(jīng)濟(jì)的火車頭具有很強(qiáng)的影響和支撐,，加之發(fā)展中國家和新興市場國家經(jīng)濟(jì)體的速度和規(guī)模效應(yīng),，世界經(jīng)濟(jì)基本穩(wěn)定可以期待。一方面顯示歐洲的影響力在下降,，美國經(jīng)濟(jì)及影響力依舊,；另一方面則表明歐洲經(jīng)濟(jì)脆弱乏力，甚至充滿風(fēng)險(xiǎn),。兩個(gè)時(shí)間段的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和狀態(tài)的差異,，實(shí)際的影響和沖擊將會(huì)截然不同。
2,、2008年的金融是從美國向歐洲擴(kuò)散,，2011年是從歐洲向美國擴(kuò)散，兩者基礎(chǔ)截然不同,，市場結(jié)果發(fā)生差異性變數(shù),。2008年的金融問題從美國而起傳染到歐洲，如今的金融問題來自歐洲擴(kuò)散到,。歐債問題轉(zhuǎn)向美債,，進(jìn)而擴(kuò)散市場的恐慌心理導(dǎo)致金融動(dòng)蕩加劇,。然而，最大的差異在于當(dāng)年的美元霸權(quán)是被動(dòng)搖,，如今的美元霸權(quán)實(shí)現(xiàn)回歸的成功,，美元貨幣制度繼續(xù)于霸權(quán)時(shí)代。反之歐元消失或危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)急劇上升,，市場基礎(chǔ)發(fā)生質(zhì)的變量,。美歐之間已經(jīng)逐漸拉大距離，尤其是兩者之間的全球視野具有實(shí)質(zhì)的不同,，美元是主導(dǎo)力和壟斷力強(qiáng)化,，歐元是風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)臨近。2011年市場焦點(diǎn)集中在美歐債務(wù)問題,，從美債問題與歐債問題觀察,，兩者之間的本質(zhì)差別在于全球化壟斷擴(kuò)張和區(qū)域化合作協(xié)調(diào)。美債問題是因?yàn)槊绹驍U(kuò)張的戰(zhàn)略利益,，尋求更大的競爭優(yōu)勢(shì)和壟斷范圍,，尤其是美債問題是試圖通過美元的特殊地位和能量進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)全世界的霸權(quán)控制。因此,，面對(duì)美國獨(dú)特的新型金融危機(jī),，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣投放與全球各央行的貨幣投放意義和結(jié)果完全不同，即美國是加強(qiáng)了全球壟斷和控制,，而全球各央行面臨的是控制力更加艱難,，甚至有的央行存在失控的的可能。尤為嚴(yán)重的是美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)調(diào)動(dòng)和帶動(dòng)全球政策協(xié)調(diào),。相比較歐債問題則是歐洲因合作過度而加大的債務(wù)和財(cái)務(wù)壓力,，基礎(chǔ)不足是歐債問題的問題所在，也是與美債的最大不同,。歐洲只有貨幣模式,，而沒有經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、政治基礎(chǔ),，尤其是缺少財(cái)政與貨幣的統(tǒng)一協(xié)調(diào),，基礎(chǔ)不足導(dǎo)致合作松垮甚至將面臨失敗。而全球在討論和關(guān)注的焦點(diǎn)問題和事件時(shí)過于頻繁的使用危機(jī)詞語,，市場對(duì)問題本質(zhì)的分析、理解和論證過于短期,、簡單和局部,，全球形勢(shì)與格局的分析判斷十分混亂、困惑和糾結(jié),，進(jìn)而迷失了未來問題的真正所在,，偏離焦點(diǎn)和核心問題,，過度和過分的偏頗角度脫離原本的事件訴求，相反創(chuàng)造輿論制造者需要的空間,。陰謀論的說辭喪失的是參與市場人的判斷力理性,，掩蓋的是主宰市場人的事實(shí)真相，陰謀論的危害已經(jīng)嚴(yán)重耽誤了有時(shí)機(jī)和機(jī)會(huì)發(fā)展的空間,，不利于全球均衡發(fā)展和協(xié)調(diào)發(fā)展,。兩類區(qū)域的發(fā)展差異，時(shí)間的沖擊力度和影響程度應(yīng)該截然不同,。
3,、2008年的金融是從油價(jià)向金價(jià)擴(kuò)散，2011年是從金價(jià)向油價(jià)擴(kuò)散,，兩者都是美元保全的保護(hù)力量,，但側(cè)重有所差別。2008年金融危機(jī)論出現(xiàn)之后,，首先最大的市場表現(xiàn)就是石油價(jià)格暴跌,，石油指標(biāo)下挫95%；而2011年我們面對(duì)的市場焦點(diǎn)則是黃金價(jià)格暴漲和暴跌,。國際黃金價(jià)格一個(gè)月上漲400美元,，一天動(dòng)蕩200美元，一日下跌100美元,。石油市場向黃金市場轉(zhuǎn)化中的金融戰(zhàn)略十分詭異和高端,。但是無論石油或黃金最終是由美元報(bào)價(jià)，而美元又成功地回歸了一只獨(dú)霸的貨幣地位,。國際金融體制格局面臨劇烈的變革,，黃金高漲與美元避險(xiǎn)保本、歐元未來風(fēng)險(xiǎn)以及國際金融新價(jià)值體系更具有密切關(guān)聯(lián),。石油向黃金市場的轉(zhuǎn)化首先表明流動(dòng)性十分充分,，甚至有所泛濫。只有市場資金充足狀態(tài)價(jià)格充斥投機(jī),、追逐價(jià)格集中,。尤其是此階段，一些國家中央銀行在不斷買進(jìn)黃金作為儲(chǔ)備資產(chǎn),，刺激價(jià)格高漲的基礎(chǔ)因素增多而增強(qiáng)是金價(jià)上漲的主要因素,。其次是美元為有效應(yīng)對(duì)歐元的一種戰(zhàn)略籌謀，戰(zhàn)略意義的高度在于誘惑歐洲央行出手賣出黃金儲(chǔ)備,。目前歐洲要解決自己的問題最大的障礙是缺少資金,，救助自己問題的4400億資金缺口不僅不能穩(wěn)住信心，更嚴(yán)重形成心理凝聚力的傷害,。歐元貨幣合作的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ),、政治意志以及政策協(xié)調(diào)都面臨前所未有的松散,、分歧乃分裂的局面。歐元為了借助自己在動(dòng)用最大的能量力圖化解風(fēng)險(xiǎn),，最后的一根稻草就在于黃金儲(chǔ)備的實(shí)力,。隨著黃金價(jià)格不斷的高漲，甚至是快速的上漲,，預(yù)期更加高漲,，歐洲央行走投無路，為了救助歐元會(huì)否出手賣金都存在可能,，美國金融戰(zhàn)略正是順應(yīng)歐洲的需要抬高金價(jià),，誘惑歐洲人賣出黃金，以求得歐元的救命,，但是其結(jié)果不僅救不了,，相反則成為歐元最后一根救命稻草的失去，歐元區(qū)巨額黃金儲(chǔ)備的減少將會(huì)使歐元根基徹底動(dòng)搖,，歐元崩潰和瓦解或分裂局面將會(huì)很快來臨,。而美元戰(zhàn)略并非應(yīng)對(duì)歐元為最終目標(biāo)，最終結(jié)果是美元要架構(gòu)完全有利于美元霸權(quán)的框架,，即以美元為主的貨幣體制轉(zhuǎn)變?cè)O(shè)計(jì)為以美元和黃金和石油為輔助力量的心三足鼎立,，而非簡單的貨幣組合三足鼎立。兩個(gè)市場與兩種價(jià)格的差別存在,，兩種商品資源價(jià)格的沖擊與影響也截然不同,。
國際金融市場的新動(dòng)向和新特點(diǎn)耐人尋味，值得滲入觀察,、總結(jié)和論證,，并非簡單的輿論炒作，或短期的價(jià)格觀望,，或局部的資質(zhì)定位而就,，過于表面化和表皮化的議論容易迷失方向和錯(cuò)覺本質(zhì)，市場需要充分論證全部和整體,，包括短期,、綜合以及真實(shí)，使得市場對(duì)輿論背后的東西有所了解,，對(duì)價(jià)格長期的體制有所解析,，對(duì)國家定義的本質(zhì)有所比較，得出全面的論證,，找出真實(shí)的政策方略,，球的有效的改善和改變。
表面上看,，2011年第三季度的國際金融市場價(jià)格指標(biāo)繼續(xù)尋回2008年的價(jià)格走勢(shì)，但是所不同的在于價(jià)格方向并非一邊倒,，有跌的,，還有漲的，甚至漲的很瘋狂,，進(jìn)而所有價(jià)格指標(biāo)跌幅要明顯低于2008年,。其中美元指數(shù)的影響力和帶動(dòng)力依然突出，相關(guān)的所有資產(chǎn)價(jià)格指標(biāo)與美元變化為主線,，價(jià)格周期和規(guī)律時(shí)間有所改變和有所調(diào)整,，只有我國金融資產(chǎn)價(jià)格與世界脫節(jié)，自成體系和狀況十分突出,，值得警惕和防范,。
1、外匯市場——美元需求性和組合性進(jìn)一步擴(kuò)大,。2011年第三季度的外匯市場美元指數(shù)走向表現(xiàn)為8月1日的74.31點(diǎn)起步,，9月30日的78.58點(diǎn)，美元指數(shù)升值5.7%,。其中美元兌歐元匯率從1.4249美元上升到1.3384美元,，美元升值6.07%；美元兌日元匯率從77.24日元下跌到77.04日元,，美元貶值0.2%,，日元基本穩(wěn)定略有升值；美元兌英鎊匯率從1.6295美元上升到1.5582美元,，美元升值4.3%,；美元兌瑞郎匯率從0.7832瑞郎下跌到0.9079瑞郎，美元貶值15.9%,，瑞郎升值影響經(jīng)濟(jì)突出,，瑞士央行不斷干預(yù)以救助經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易壓力突出；美元兌加元匯率從0.9566加元貶值到1.0499加元,，美元貶值9.7%%,；美元兌澳元匯率從1.0970美元上升到0.9655美元，美元升值11.9%,；美元兌新西蘭元匯率從0.8762美元上升到0.7603美元,，美元升值13.2%。全季度澳元和新西蘭元匯率是下跌最快的,，加元是上漲最快的貨幣,，英鎊和瑞郎是調(diào)整轉(zhuǎn)向最大的貨幣，日元是穩(wěn)定最好的貨幣。然而,，9月份作為美國財(cái)政決算年度的特殊時(shí)期,，美元指數(shù)的走勢(shì)和搭配就十分復(fù)雜了，第三季度美元指數(shù)升值與整體年內(nèi)比較則是貶值,，整體依然處于下跌狀態(tài),，年初的美元指數(shù)為79.18點(diǎn)，至今美元指數(shù)為78.58點(diǎn),，美元?jiǎng)t依然為年內(nèi)貶值0.7%,，尤其是美元兌歐元匯率從1.3377美元貶值到1.3384美元很微弱，但美元走勢(shì)的方向和幅度把握十分嚴(yán)謹(jǐn)和有效,，但其他貨幣的組合則更使美元具有更大的靈活性,，組合更為復(fù)雜。外匯市場美元主線兌籃子的貨幣的態(tài)勢(shì)直接影響全球市場貨幣匯率的不同走向,，其中巴西貨幣自主性很突出,，巴西貨幣一個(gè)月貶值17%，巴西政府自主人為的貶值策略十分明顯在于救助自己的經(jīng)濟(jì)和企業(yè),。
2,、股票市場——風(fēng)向一邊倒與低位徘徊并行各異。2011年第三季度的全球股票市場價(jià)格錯(cuò)略不一,，整體趨勢(shì)呈現(xiàn)下跌,，甚至是大幅度下跌，尤其是美歐股市下跌程度不亞于2008年,，但差異性較為明顯,。雖然美國股市的引領(lǐng)性突出，但美國股市搭配性和控制力很有利,，進(jìn)而美股暴跌與全球暴跌有差別,。第三季度美國三大股指走向?yàn)椋旱乐笍?2132.49點(diǎn)下跌到10913.38點(diǎn)，下跌10.04%,；標(biāo)普從1286.94點(diǎn)下跌到1131.42點(diǎn),，下跌12.08%；納指從2744.61點(diǎn)下跌2415.40點(diǎn),，下跌11.99%,。歐洲主要股市表現(xiàn)與美國方向一致，但下跌幅度遠(yuǎn)大于美股,，其中英國指數(shù)從5774.43點(diǎn)下跌到5124.48點(diǎn),，下跌幅度為11.25%；德國指數(shù)從6953.98點(diǎn)下跌到5502.02點(diǎn),，下跌幅度為20.87%,；法國指數(shù)從3588.05點(diǎn)下跌到2981.96點(diǎn),，下跌幅度為16.89%。歐洲股市因歐債危機(jī)概念的心理恐慌擴(kuò)散,，以及政策資金不足加劇市值下降,。尤其是對(duì)照美國市值狀況，歐洲更加慘重,。美國蘋果公司總市值已經(jīng)相當(dāng)于歐洲銀行的總市值,。據(jù)湯森路透數(shù)據(jù)透露，美國科技巨頭——蘋果公司的市值相當(dāng)于歐元區(qū)32大銀行的總和3400億美元,，蘋果市值已飆升至3400億美元。日本日經(jīng)指數(shù)從9965.01點(diǎn)下跌到8700.29點(diǎn),，下跌幅度達(dá)到12.69%,，但日指曾經(jīng)兩度躍上10000點(diǎn)水平。亞洲,、拉美以及東歐,、非洲股市也出現(xiàn)不同程度的下跌，但差異較大,，幅度有限,，其中最突出而不景氣的是中國股市，全季度下跌幅度為15.98%,。
3,、黃金市場——單邊高漲擴(kuò)大與急劇下跌同時(shí)展現(xiàn)。2011年第三季度的國際黃金市場呈現(xiàn)大起大落的驚心動(dòng)魄價(jià)格走勢(shì),。黃金價(jià)格開局水平為1482.60美元,，收盤結(jié)尾為1622.30美元，黃金價(jià)格上漲9.42%,。但是實(shí)際上這三個(gè)月黃金價(jià)格上漲十分醒目,，7月2日金價(jià)上1500美元，7月18日上1600美元,，8月9日上1800美元,，8月23日經(jīng)歷了1920美元的歷史最高水平，黃金價(jià)格經(jīng)歷了年內(nèi)上漲達(dá)到35%的幅度跨越,，隨后又一路下跌,，9月27日黃金價(jià)格低點(diǎn)為1594美元。一個(gè)月的黃金價(jià)格上漲會(huì)跨越400美元,，一天的黃金價(jià)格震蕩達(dá)到200美元上下,，一天的暴跌則達(dá)到106美元。黃金價(jià)格的投機(jī)性擴(kuò)大,，尤其是各國央行對(duì)黃金購買的短期對(duì)策是刺激金價(jià)上漲不可忽略的因素,。
4、石油市場——高漲價(jià)格艱難與調(diào)節(jié)難度復(fù)雜兩樣。2011年第三季度的國際石油市場價(jià)格起伏錯(cuò)落,，下跌態(tài)勢(shì)突出,。其中7月初的開盤價(jià)格為94.94美元，最高價(jià)格區(qū)間發(fā)生在9月21日收到100美元,，最終9月30日收尾價(jià)格為79.20美元,。第三季度的油價(jià)最低水平為74美元，而石油價(jià)格整個(gè)季度里共下跌幅度達(dá)17%,，下跌水平為16.22美元,。
5、市場利率——輿論性反轉(zhuǎn)與實(shí)際性操作錯(cuò)綜復(fù)雜,。一個(gè)季度里最大的混亂就來自貨幣政策的輿論和預(yù)期,，其中美聯(lián)儲(chǔ)是關(guān)鍵。一個(gè)層面的關(guān)鍵在于美聯(lián)儲(chǔ)8月會(huì)議界定數(shù)量型和價(jià)格型工具的并舉之策,，其聲明的重點(diǎn)在于價(jià)格型控制的使用,，市場則理解為數(shù)量型的繼續(xù)，進(jìn)而QE3的預(yù)期籠罩全球市場,，要挾了全球產(chǎn)品,，控制了全球價(jià)格趨勢(shì)。另一個(gè)層面是美聯(lián)儲(chǔ)9月例會(huì),，完全超出市場預(yù)期判斷,，美聯(lián)儲(chǔ)不僅沒有繼續(xù)推出QE3，相反采用工具型搭配是師范轉(zhuǎn)型的政策趨勢(shì),，即以賣出短債和買進(jìn)長債的組合型,，開始轉(zhuǎn)向?qū)嵤⿲捤傻恼叻结槨Ｊ袌鰧?duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的理解出現(xiàn)偏差,，其中輿論的引導(dǎo)甚至具有誘導(dǎo)性,，進(jìn)而導(dǎo)致市場恐慌心理復(fù)雜，恐慌狀態(tài)進(jìn)一步惡化,，市場判斷力錯(cuò)覺和錯(cuò)位于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和產(chǎn)品本意,。美聯(lián)儲(chǔ)的政策并未引導(dǎo)全球局面的進(jìn)展，各國利率水平依然處于上下各一狀態(tài),。
6,、銀行業(yè)市場——資金性救助與結(jié)構(gòu)性差異參差不齊。面對(duì)整個(gè)季度歐債和美債的輿論炒作,，資金不足的壓力困惑歐美市場,，銀行業(yè)資助以及政府救助成為市場基調(diào)。然而實(shí)際狀況,，歐美金融體系具有巨大差異和差別,。美國銀行業(yè)的高端性突出,，同時(shí)創(chuàng)新產(chǎn)品和金融衍生產(chǎn)品發(fā)達(dá)，歐洲則處于傳統(tǒng)模式更突出,，創(chuàng)新意義的發(fā)展缺少動(dòng)力與資源,。發(fā)展中國家則依然處于摸索和模仿階段，自我不足與需求不足是關(guān)鍵,。國際銀行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)階段面臨的是模式創(chuàng)新,，以適宜經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要和需求，并非是簡單傳統(tǒng)模式循環(huán)或改動(dòng),，而需要新的理論和理念的修正和創(chuàng)新,。
2011年第三季度的國際金融市場變化來自心理因素占主,，實(shí)際技術(shù)操作的順應(yīng)性和調(diào)節(jié)性十分靈活和有效,，最關(guān)鍵的核心影響力依然是美元，而美元經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)或貨幣制度的控制力以及壟斷性十分突出,。美元貨幣政策的靈活性非常務(wù)實(shí)與金融市場的狀況，貼近市場結(jié)構(gòu),、數(shù)量以及趨勢(shì)發(fā)展需要,。透徹了解市場是政策對(duì)癥的關(guān)鍵，進(jìn)而市場運(yùn)行將會(huì)具有活力和掌力,。本季度金融市場的背景與原因在于三點(diǎn),。
1、焦點(diǎn)輿論與技術(shù)規(guī)律釀造市場震蕩,。整個(gè)季度的焦點(diǎn)輿論十分集中,，債務(wù)問題成為美歐兩大板塊的焦點(diǎn)，進(jìn)而兩大板塊的技術(shù)震蕩加劇,，帶動(dòng)和影響全球新一輪大調(diào)整,。然而，金融市場時(shí)間因素和技術(shù)性較為吻合的不謀而合休整恰恰有利于美國經(jīng)濟(jì)周期與技術(shù)修正需要,，反之對(duì)于歐洲則是一個(gè)關(guān)鍵性和災(zāi)難性的休整,。美歐兩者的立足點(diǎn)不同，尤其是市場地位和國家資質(zhì)的差異導(dǎo)致價(jià)格和技術(shù)因素的不同狀況與結(jié)果,。首先美債或歐債并沒有達(dá)到危機(jī)的程度,，過度的渲染與炒作服務(wù)于和服從于技術(shù)方是關(guān)鍵所在，無論美股和歐股,，無論匯率或金價(jià),、油價(jià)都需要修正自己的規(guī)律周期，尤其需要休整全球競爭局面的價(jià)格應(yīng)對(duì),。其次美債和歐債的訴求和基礎(chǔ)不一樣,，進(jìn)而控制和駕馭價(jià)格的水平和逐漸有差別,。美元升值是為美元貶值制造機(jī)會(huì)，美股暴跌是技術(shù)性因素,，美國企業(yè)品質(zhì)并未惡化,。相反歐元上漲將會(huì)進(jìn)一步削弱歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，加劇歐元去協(xié)調(diào)的難度,，歐洲股市下跌進(jìn)一步打擊歐元投資信心和救助信心,。有目標(biāo)和無目標(biāo)的結(jié)局截然不同。
2,、經(jīng)濟(jì)悲觀與政策偏激擾亂心理判斷,。一個(gè)季度里的最熱話題是美聯(lián)儲(chǔ)QE3的關(guān)注，而實(shí)際結(jié)果美聯(lián)儲(chǔ)給予市場的答案是反向操作,，不僅資金供應(yīng)量沒有增多,，反之是收緊的操作方法，進(jìn)而市場演繹了與2008年一樣的狀況,，資金緊張心理導(dǎo)致價(jià)格下挫,，甚至是暴跌，其中主要因素就在于經(jīng)濟(jì)預(yù)警不景氣,，經(jīng)濟(jì)悲觀面刺激價(jià)格下挫加劇,。尤其是美國商務(wù)部將今年第一季度美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)從原來的1.3%下降到0.4%，并且下調(diào)了2007年以來的大多數(shù)指標(biāo)走向和幅度,，這是經(jīng)濟(jì)悲觀最重要的導(dǎo)火索,，但是實(shí)際上的美國經(jīng)濟(jì)并非如此。經(jīng)濟(jì)心理因素直接影響甚至沖金融價(jià)格指標(biāo),，市場恐慌因素起到關(guān)鍵作用,。截至目前為止，世界經(jīng)濟(jì)并未有根本性的轉(zhuǎn)變,，多家機(jī)構(gòu)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的判斷是微調(diào),，政策的變化尚未正式實(shí)施，心理反應(yīng)的過度影響市場的錯(cuò)亂,，帶來投機(jī)性混亂和投資性迷失,。美聯(lián)儲(chǔ)過于偏激的政策實(shí)施和預(yù)期是關(guān)鍵因素。
3,、結(jié)構(gòu)壓力與水平差異適宜主動(dòng)調(diào)整,。整個(gè)金融市場波瀾起伏的最直接原因在于發(fā)展階段與水平的差異，尤其是面對(duì)前所未有的金融危機(jī)概念,，以及市場流動(dòng)性局面,，各國能夠駕馭和協(xié)調(diào)的基礎(chǔ)條件和技術(shù)、戰(zhàn)略高度具有較大差異,，甚至是本質(zhì)的差異,，進(jìn)而無論預(yù)期心理的結(jié)果,，或者是市場實(shí)際發(fā)展的結(jié)果都已經(jīng)出現(xiàn)巨大的差異，美元的結(jié)果是有利于自己,，不是美元越來越被動(dòng)或受到?jīng)_擊,，相反我們和世界發(fā)展中國家的結(jié)果是越發(fā)被動(dòng)或無奈。所以,，從2008年金融危機(jī)概念到現(xiàn)在,，整個(gè)金融市場最大的原因在于對(duì)市場或政策以及經(jīng)濟(jì)自我主見更為重要。美國經(jīng)濟(jì)的差異和我國的經(jīng)濟(jì)差異,，以及與更多發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)差異完全不同,，政策也會(huì)因人而異，而非一直協(xié)調(diào)入市或退市,。而此時(shí)的金融問題喧囂再起,，其中的本質(zhì)問題沒有搞清楚，發(fā)展中國家依然循環(huán)在價(jià)格困擾,，而發(fā)達(dá)國家,，尤其是美國則是回歸自己需要的霸權(quán)制度，美元的壟斷,、主宰或主導(dǎo)越來越主動(dòng)和自如,，因?yàn)槊绹恢备鶕?jù)自己需要為主進(jìn)行調(diào)整，美元匯率的走勢(shì)就是一個(gè)最好的例證,。
2011年第三季度國際金融市場價(jià)格錯(cuò)落的根本原因是輿論的作用很大，但是輿論的論證卻并非真實(shí)或符合事實(shí),，炒作性的技術(shù)和過渡性的反應(yīng)刺激了市場變數(shù)與變量,，進(jìn)而心理因素超越實(shí)質(zhì)和本質(zhì)經(jīng)濟(jì)，本次與2008年具有本質(zhì)的差異,，背景和原因需要有所區(qū)別和認(rèn)真論證,，不那么簡單。
面對(duì)越來越復(fù)雜的金融市場環(huán)境和形勢(shì),，對(duì)未來的預(yù)測顯得很重要，但卻很艱難,，難以預(yù)料和無法預(yù)料是一個(gè)基本狀況,。目前市場焦點(diǎn)關(guān)注是在風(fēng)險(xiǎn)，然而風(fēng)險(xiǎn)最重要的前提是識(shí)別,，而非簡單的談及防范和應(yīng)對(duì),。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別出現(xiàn)了很大的錯(cuò)亂和錯(cuò)覺，不能有效判斷風(fēng)險(xiǎn),，進(jìn)而風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)顯得很無奈和很被動(dòng),。目前與2008年風(fēng)險(xiǎn)的最大差異在于風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁性和轉(zhuǎn)移化,，風(fēng)險(xiǎn)源頭的混讀與風(fēng)險(xiǎn)要素的錯(cuò)位，使得我們家與風(fēng)險(xiǎn)的能力面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn),。
筆者依據(jù)長期研究市場的經(jīng)驗(yàn)和經(jīng)歷,，認(rèn)為未來余下時(shí)間的年內(nèi)市場趨勢(shì)將會(huì)巨變和面臨震蕩，金融風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)巨大,，金融差別錯(cuò)落將會(huì)劇烈,，甚至更加嚴(yán)重。
首先是外匯市場美元貶值為主,，進(jìn)而所有價(jià)格將會(huì)因此而加快升值趨勢(shì),。其中美國貨幣水平將會(huì)因近期短暫的休整具備充足的美元貶值的承載能力。因此,，預(yù)計(jì)美元指數(shù)將會(huì)繼續(xù)向72-70點(diǎn)水平貶值,，美元兌歐元匯率有可能繼續(xù)下行1.45美元，甚至有1.50美元的可能,。預(yù)計(jì)美元兌日元匯率將會(huì)逐漸升值,，價(jià)格區(qū)間回到80日元水平。預(yù)計(jì)美元兌英鎊匯率將會(huì)突破年初水準(zhǔn),，繼續(xù)在1.60美元水平盤整,。預(yù)計(jì)美元兌瑞郎匯率將會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，維持目前0.87-0.88瑞郎水準(zhǔn),。預(yù)計(jì)美元兌加元匯率將會(huì)擺脫穩(wěn)定常態(tài)的狀況,，美元貶值會(huì)擴(kuò)大，加元將會(huì)保持1:1以上的水準(zhǔn)區(qū)位,。預(yù)計(jì)美元兌澳元和新西蘭元匯率將會(huì)加快貶值,，匯率水平將會(huì)在1.08-1.12和0.85-0.89美元努力。其他貨幣匯率壓力較大,，升值與貶值有不同表現(xiàn),。但美元貶值會(huì)有節(jié)制性和控制力，美元升值也會(huì)繼續(xù)演繹高位快速反轉(zhuǎn),。
其次是股票市場美股上漲突出,，這將刺激和拉動(dòng)整體金融市場高漲擴(kuò)大。預(yù)計(jì)美國三大股指將會(huì)繼續(xù)上行,，其中道指將會(huì)繼續(xù)達(dá)到12000點(diǎn)水平,，標(biāo)普指數(shù)將會(huì)達(dá)到1400點(diǎn)以上，納指將會(huì)達(dá)到2800-2900點(diǎn),。美股高漲的基礎(chǔ)在于產(chǎn)品和企業(yè)的競爭優(yōu)勢(shì),。預(yù)計(jì)歐洲股市將會(huì)上漲有限，其中差異性會(huì)明顯,。預(yù)計(jì)英國股市將會(huì)繼續(xù)上行,，德國和法國股市上漲有限,，但德國股市狀況將會(huì)好于法國股市。日經(jīng)指數(shù)年內(nèi)會(huì)上漲,，甚至有可能上行10000點(diǎn)水平,。亞洲和拉美股市上漲期待性較大，東歐或非洲有限,。
第三是黃金市場休整后上漲繼續(xù),，價(jià)格趨勢(shì)的心理糾結(jié)和外圍連接詭異。國際黃金市場將會(huì)面臨很大的休整和不確定,。一方面是技術(shù)本身的修正性十分緊迫,，大漲局面完全脫離技術(shù)基本規(guī)律，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警處于危險(xiǎn)階段,，黃金下跌符合技術(shù)規(guī)律的基本要素,。另一方面是金價(jià)高漲具備充足的理由，尤其是通脹環(huán)境的壓力將會(huì)刺激金價(jià)上漲,，各國資產(chǎn)儲(chǔ)備多元化也會(huì)青睞黃金價(jià)格的選擇,，黃金上漲區(qū)間沒有結(jié)束。因此,，預(yù)計(jì)年內(nèi)余下時(shí)間國際黃金價(jià)格的高點(diǎn)將會(huì)繼續(xù)重現(xiàn)1850美元,，低點(diǎn)將會(huì)達(dá)到1560美元，黃金價(jià)格全年趨勢(shì)是以上漲為主,。
第四是石油市場價(jià)格上漲阻力較大,，多重因素影響的復(fù)雜性擴(kuò)大。預(yù)計(jì)國際石油價(jià)格將會(huì)有上漲的潛力,，主要因素就在于技術(shù)本身的作用,。石油價(jià)格高漲年內(nèi)尚未達(dá)到預(yù)期水平，近期的短期休整是關(guān)聯(lián)因素影響突出,，實(shí)際的石油價(jià)格基本因素有理由繼續(xù)推高價(jià)格。一方面在于是有本身的需求因素,，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)定,、發(fā)展中國家尤其是新興市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，這些都會(huì)刺激石油價(jià)格上漲因素增多,。另一方面是石油價(jià)格連接的美元匯率趨勢(shì),，美元貶值的判斷將是石油價(jià)格上漲的連接性。更何況貨幣政策的反轉(zhuǎn)條件也來自石油價(jià)格居多,。預(yù)計(jì)國際石油價(jià)格將會(huì)高漲到100-120美元,，甚至不排除147美元刷新的可能，但是油價(jià)下跌也會(huì)出現(xiàn),，比較前三個(gè)季度水平,，低點(diǎn)可能在75美元以上,。
最后是市場利率反轉(zhuǎn)性趨勢(shì)將會(huì)擴(kuò)大，不確定因素將會(huì)增多并干擾駕馭,。全球利率不確定十分突出,，其中美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策是關(guān)鍵。盡管目前美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)依然維持現(xiàn)狀不變,，但是實(shí)際上美聯(lián)儲(chǔ)的工具方向已經(jīng)在實(shí)施調(diào)整和轉(zhuǎn)向,，寬松乃進(jìn)一步寬松的政策已經(jīng)通過第一輪和第二輪兩次利率工具和貨幣發(fā)行工具轉(zhuǎn)為產(chǎn)品效益工具，即緊縮性的貨幣政策轉(zhuǎn)折,。未來美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)通過產(chǎn)品,、技術(shù)和策略工具實(shí)施轉(zhuǎn)型，并非市場預(yù)期的簡單數(shù)量和規(guī)模概念的政策模式,。年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)的政策方向存在變量和變數(shù),。歐洲央行則面臨更艱難的局面，降息預(yù)期已經(jīng)浮現(xiàn),，未來主要貨幣體的差異性和區(qū)別性將會(huì)加大,，給予市場的判斷更糾結(jié)的狀態(tài)，難以確定和無法確定十分突出,。尤其是發(fā)展中國家狀況差異大,，分化明顯，全球復(fù)雜性進(jìn)一步擴(kuò)大,，貨幣政策的焦點(diǎn)十分凸起,。
預(yù)計(jì)國際金融年內(nèi)余下的時(shí)間將面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)壓力，金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)不是減輕,，相反是更加復(fù)雜,，我們的政策解讀和判斷需要全面性、謹(jǐn)慎化和綜合性,，尤其需要有長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略規(guī)劃,，不能過于急功近利和浮躁急躁應(yīng)對(duì)。