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幾乎就是一覺醒來,，資金面就又開始緊張了,。從周一開始，原本供求基本平衡的資金市場驟然緊張,，跨節(jié)資金需求旺盛,，導(dǎo)致7天回購加權(quán)平均利率直接上揚45個BP到4.18%的水平。周二,，情況絲毫沒有任何變化,，7天回購的加權(quán)平均利率繼續(xù)上揚27個BP至4.45%。到周三的時候,，跨節(jié)資金已經(jīng)遍地難尋,，微博上都出現(xiàn)了“出跨節(jié)求包養(yǎng)”的笑話，7天回購的加權(quán)平均利率再度大漲35個BP至4.80%,。較為悲觀的觀點認(rèn)為，這次緊張有可能會持續(xù)到年末最后一天,，2011年的最后一周也許就要這樣緊巴巴地過去了,。
要給年末資金緊張找原因，隨便一找就是一大把,。首先是存款準(zhǔn)備金率雖然降了0.5個BP,，但還是在很高的位置。其次,，11月M1同比增速為7.8%,，M2同比增速為12.7%，繼續(xù)創(chuàng)出自2008年以來的新低,，顯示出貨幣供給環(huán)境并未得到改善,。扯得再遠(yuǎn)點，以前基礎(chǔ)貨幣的重要投放源頭外匯占款,，已經(jīng)連續(xù)兩個月出現(xiàn)負(fù)增長,。市場預(yù)期外匯占款12月份仍將是負(fù)增長，反倒成為回收流動性的因素,。
諸多因素都不利于流動性的改善,，市場唯一寄希望于財政存款的年末投放。很多分析研究都算出來,，如果要達(dá)到今年的財政目標(biāo),，年末的財政投放將超過萬億。于是投資者都很樂觀于年末的資金面狀況,，認(rèn)為債券市場的牛市將會在資金面的推動下順利地度過2011年,。但沒有想到事與愿違，一次工行次級債發(fā)行就讓市場資金面的真實情況原形畢露,。財政存款到底投放沒有,？投放了多少,？為什么對市場資金面的改善沒有起到一點作用？所有的投資者都在問,。但是財政存款投放不是央行公開市場操作,，什么時候投放，投放多少,，都無跡可尋,，無處可查，一切都是猜想,，所以我們認(rèn)為,，不能僅僅寄希望于財政存款投放。
每到這種時候,，每天市場都會傳言當(dāng)天晚上要降低存款準(zhǔn)備金率消息,。然后沒有實現(xiàn)，第二天又再傳,，日復(fù)一日,，不厭其煩。這種心情自然可以理解,，但是我們覺得與其期望靠不住的諸多因素,，還不如盡早準(zhǔn)備好頭寸，畢竟現(xiàn)在的資金面狀況早已不是供遠(yuǎn)過于求的狀況了,。
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