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幾乎就是一覺醒來,，資金面就又開始緊張了,。從周一開始,，原本供求基本平衡的資金市場(chǎng)驟然緊張,，跨節(jié)資金需求旺盛,，導(dǎo)致7天回購(gòu)加權(quán)平均利率直接上揚(yáng)45個(gè)BP到4.18%的水平,。周二,，情況絲毫沒有任何變化,，7天回購(gòu)的加權(quán)平均利率繼續(xù)上揚(yáng)27個(gè)BP至4.45%,。到周三的時(shí)候,，跨節(jié)資金已經(jīng)遍地難尋,，微博上都出現(xiàn)了“出跨節(jié)求包養(yǎng)”的笑話，7天回購(gòu)的加權(quán)平均利率再度大漲35個(gè)BP至4.80%,。較為悲觀的觀點(diǎn)認(rèn)為,，這次緊張有可能會(huì)持續(xù)到年末最后一天，2011年的最后一周也許就要這樣緊巴巴地過去了,。
要給年末資金緊張找原因,，隨便一找就是一大把。首先是存款準(zhǔn)備金率雖然降了0.5個(gè)BP,，但還是在很高的位置,。其次，11月M1同比增速為7.8%,，M2同比增速為12.7%,，繼續(xù)創(chuàng)出自2008年以來的新低，顯示出貨幣供給環(huán)境并未得到改善,。扯得再遠(yuǎn)點(diǎn),，以前基礎(chǔ)貨幣的重要投放源頭外匯占款，已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),。市場(chǎng)預(yù)期外匯占款12月份仍將是負(fù)增長(zhǎng),，反倒成為回收流動(dòng)性的因素。
諸多因素都不利于流動(dòng)性的改善,，市場(chǎng)唯一寄希望于財(cái)政存款的年末投放,。很多分析研究都算出來，如果要達(dá)到今年的財(cái)政目標(biāo),，年末的財(cái)政投放將超過萬億,。于是投資者都很樂觀于年末的資金面狀況，認(rèn)為債券市場(chǎng)的牛市將會(huì)在資金面的推動(dòng)下順利地度過2011年,。但沒有想到事與愿違,，一次工行次級(jí)債發(fā)行就讓市場(chǎng)資金面的真實(shí)情況原形畢露。財(cái)政存款到底投放沒有,？投放了多少,？為什么對(duì)市場(chǎng)資金面的改善沒有起到一點(diǎn)作用？所有的投資者都在問,。但是財(cái)政存款投放不是央行公開市場(chǎng)操作,，什么時(shí)候投放，投放多少,，都無跡可尋,，無處可查，一切都是猜想，所以我們認(rèn)為,，不能僅僅寄希望于財(cái)政存款投放,。
每到這種時(shí)候，每天市場(chǎng)都會(huì)傳言當(dāng)天晚上要降低存款準(zhǔn)備金率消息,。然后沒有實(shí)現(xiàn),，第二天又再傳，日復(fù)一日,，不厭其煩,。這種心情自然可以理解，但是我們覺得與其期望靠不住的諸多因素,，還不如盡早準(zhǔn)備好頭寸,，畢竟現(xiàn)在的資金面狀況早已不是供遠(yuǎn)過于求的狀況了,。
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