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近來，和朋友們探討經(jīng)濟(jì)問題,，總是離不開中國股市,。大家最熱衷的話題之一,，就是中國股市難以擔(dān)當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)晴雨表的重任。
根據(jù)一般規(guī)律,，一個(gè)國家的股市的表現(xiàn)是和該國的經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)的,，也就是說股市是一國經(jīng)濟(jì)的晴雨表，當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長的態(tài)勢的時(shí)候,，一國股市也應(yīng)該是向上盤整的;當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)處于低迷時(shí),，一國股市也會表現(xiàn)不佳。在發(fā)達(dá)國家,，股指是經(jīng)濟(jì)變化的超前指示器,，即先于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而上行，先于經(jīng)濟(jì)衰退而下跌,。上個(gè)世紀(jì)末,，有專家觀察，在美國將近100年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中,，平均的經(jīng)濟(jì)增長率為5%,，道瓊斯股指增長率為4.7%，基本上是同步變化,。期間,，1929-1933年在全球經(jīng)濟(jì)大蕭條中，道瓊斯股指暴跌;1973-1974年的石油危機(jī)時(shí),，美國經(jīng)濟(jì)下滑,，道瓊斯指數(shù)也一路下滑;在上個(gè)世紀(jì)60年代戰(zhàn)后資本主義經(jīng)濟(jì)的第一個(gè)“黃金10年”期間和90年代美國克林頓總統(tǒng)當(dāng)政的第二個(gè)“黃金10年”期間，道瓊斯指數(shù)也節(jié)節(jié)攀升,。
股市擔(dān)當(dāng)經(jīng)濟(jì)晴雨表的原因十分清晰:(1)一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是靠企業(yè)即公司推動的,，而股市中的上市公司特別是藍(lán)籌股公司是經(jīng)濟(jì)增長的中流砥柱。當(dāng)這些公司表現(xiàn)運(yùn)營良好與否,，對于整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著至關(guān)重要的作用,。(2)股市的低迷或是高漲，是投資者對于市場乃至經(jīng)濟(jì)預(yù)期的反映,，所謂“春江水暖鴨先知”,，當(dāng)投資者信心充足預(yù)期樂觀的時(shí)候，股價(jià)會高漲,，當(dāng)投資者信心不足預(yù)期悲觀的時(shí)候,，股價(jià)會低迷。(3)股價(jià)對于各種經(jīng)濟(jì)和非經(jīng)濟(jì)的因素反應(yīng)都是十分敏感的,，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)會投射于股市的行情之上,，或者帶動股市行情,。
股市擔(dān)當(dāng)經(jīng)濟(jì)晴雨表的作用非常重要:(1)在經(jīng)濟(jì)情況良好時(shí)，伴隨著經(jīng)濟(jì)增長的股價(jià)上揚(yáng),，會印證經(jīng)濟(jì)增長的績效,，反映出金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的并行不悖。(2)在經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)低迷時(shí),，股價(jià)下跌的預(yù)警作用會促使即經(jīng)濟(jì)中的個(gè)人,、企業(yè)和管理者采取相應(yīng)的措施。(3)伴隨著經(jīng)濟(jì)增長的股價(jià)上揚(yáng),，會使投資者的財(cái)富效應(yīng)顯現(xiàn),，投資者會增加消費(fèi)需求，從而間接推動經(jīng)濟(jì)增長,。(4)股市的表現(xiàn)也從市場化的角度約束著企業(yè)的融資行為,，使得企業(yè)根據(jù)經(jīng)濟(jì)的變化調(diào)整自己的融資計(jì)劃和行為，選擇上市,、增資或者退市,。
中國股市發(fā)展20多年，取得了不少進(jìn)步,，但是,，一個(gè)經(jīng)常被人詬病的問題是：與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體情況背離，無法擔(dān)當(dāng)經(jīng)濟(jì)的晴雨表的重任,。經(jīng)常是在中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好的時(shí)候,，股市出來“抹黑”，“添堵”,；反而是在中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)一般的時(shí)候,，股市出人意料地高漲。今年年末總結(jié),，中國經(jīng)濟(jì)的增長率在9%以上,，在不景氣的世界經(jīng)濟(jì)中顯得很搶眼，但是,，股指卻在年末跌至10年前的水平,。放眼望去，世界上這樣的情況還不多,，“金磚四國”中唯有中國如此,。
這種背離的原因比較復(fù)雜，眾說紛紜,。但是,，有一點(diǎn)是可以肯定的，這種背離是不合常規(guī)的,，也對我國資本市場的長遠(yuǎn)發(fā)展不利,。它使得外界對于我國的經(jīng)濟(jì)增長不能完全認(rèn)同,，甚至持懷疑態(tài)度;它重挫了投資者的投資熱情和信心，對于我國資本市場的未來的發(fā)展前景感到迷茫,；它使得我國居民為數(shù)不多的可以選擇的投資渠道顯得岌岌可危不可靠近。也許,，有人會說,，股市有風(fēng)險(xiǎn)，虧損要自認(rèn),。但是,，當(dāng)考慮到目前我國居民可以選擇的儲蓄和投資渠道是如此屈指可數(shù)時(shí)，股市的重要性就不言而喻了：儲蓄存款受到通貨膨脹的侵蝕,；投資房地產(chǎn)受到政策限制,；投資黃金啟動資金不夠；投資國債發(fā)行量有限,。已經(jīng)步入“小康”的我國居民現(xiàn)在面臨的問題不僅是掙到錢,，還有保住錢，使得錢有地方去投資,。
近期,，在對中國股市年末情況進(jìn)行總結(jié)的時(shí)候，一條又一條消息撲面而來:有傳我國養(yǎng)老金和年金即將入市,，作為一支機(jī)構(gòu)的力量來引領(lǐng)市場,。鑒于中國股市當(dāng)前的不完善，有很多專家學(xué)者不主張這些“養(yǎng)命錢”入市,。同時(shí),，我們還注意到國際股市的一條最新動態(tài)：德意志交易集團(tuán)將和美國最大的證交所紐約證交所合并，合并已經(jīng)被美國司法部有條件的通過,，如果歐盟方面通過,，合并得以實(shí)施，一個(gè)由歐洲經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)最好的德國和世界資本市場最為發(fā)達(dá)的美國聯(lián)手打造的世界最大的證交所即將誕生:便利于跨越國境和時(shí)區(qū)的融資和投資,。真是“洞中才數(shù)月,，世上已千年”。這說明,，即使在經(jīng)濟(jì)景氣的情況下,，世界經(jīng)濟(jì)大國們對于“晴雨表”——股市也是在不斷提升和擴(kuò)張的。
中國股市要向經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的方向回歸,，需要完成的任務(wù)十分艱巨,，包括對上市公司的“股市融資饑渴”糾偏，使得上市發(fā)行過程更加透明,，更加遵循市場規(guī)律,；打擊違法違規(guī)行為,，加強(qiáng)監(jiān)管；加大上市公司分紅里力度,，回報(bào)投資者,；提升機(jī)構(gòu)投資者的質(zhì)量，發(fā)揮其理性投資穩(wěn)定市場的功能,。有一點(diǎn)需要肯定的是,，盡管有風(fēng)險(xiǎn)有難度，中國股市的健康完善必須積極向前推進(jìn),，不能原地踏步無所作為,。待到中國股市能夠比中國經(jīng)濟(jì)比翼齊飛的那一天，也許就是中國投資者能夠一展笑顏的時(shí)刻,。
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