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近來,，和朋友們探討經(jīng)濟問題，總是離不開中國股市,。大家最熱衷的話題之一，就是中國股市難以擔(dān)當(dāng)中國經(jīng)濟晴雨表的重任,。
根據(jù)一般規(guī)律,，一個國家的股市的表現(xiàn)是和該國的經(jīng)濟息息相關(guān)的，也就是說股市是一國經(jīng)濟的晴雨表,，當(dāng)一國經(jīng)濟保持穩(wěn)定增長的態(tài)勢的時候,，一國股市也應(yīng)該是向上盤整的;當(dāng)一國經(jīng)濟處于低迷時，一國股市也會表現(xiàn)不佳,。在發(fā)達(dá)國家,，股指是經(jīng)濟變化的超前指示器，即先于經(jīng)濟復(fù)蘇而上行,，先于經(jīng)濟衰退而下跌,。上個世紀(jì)末，有專家觀察,，在美國將近100年的經(jīng)濟發(fā)展過程中,，平均的經(jīng)濟增長率為5%，道瓊斯股指增長率為4.7%,，基本上是同步變化,。期間，1929-1933年在全球經(jīng)濟大蕭條中,，道瓊斯股指暴跌;1973-1974年的石油危機時,，美國經(jīng)濟下滑,，道瓊斯指數(shù)也一路下滑;在上個世紀(jì)60年代戰(zhàn)后資本主義經(jīng)濟的第一個“黃金10年”期間和90年代美國克林頓總統(tǒng)當(dāng)政的第二個“黃金10年”期間，道瓊斯指數(shù)也節(jié)節(jié)攀升,。
股市擔(dān)當(dāng)經(jīng)濟晴雨表的原因十分清晰:(1)一個國家的經(jīng)濟發(fā)展是靠企業(yè)即公司推動的,，而股市中的上市公司特別是藍(lán)籌股公司是經(jīng)濟增長的中流砥柱。當(dāng)這些公司表現(xiàn)運營良好與否,，對于整體經(jīng)濟發(fā)展起著至關(guān)重要的作用,。(2)股市的低迷或是高漲，是投資者對于市場乃至經(jīng)濟預(yù)期的反映,，所謂“春江水暖鴨先知”,，當(dāng)投資者信心充足預(yù)期樂觀的時候，股價會高漲,，當(dāng)投資者信心不足預(yù)期悲觀的時候,，股價會低迷。(3)股價對于各種經(jīng)濟和非經(jīng)濟的因素反應(yīng)都是十分敏感的,，各項經(jīng)濟指標(biāo)會投射于股市的行情之上,，或者帶動股市行情。
股市擔(dān)當(dāng)經(jīng)濟晴雨表的作用非常重要:(1)在經(jīng)濟情況良好時,，伴隨著經(jīng)濟增長的股價上揚,，會印證經(jīng)濟增長的績效，反映出金融與實體經(jīng)濟的并行不悖,。(2)在經(jīng)濟表現(xiàn)低迷時,，股價下跌的預(yù)警作用會促使即經(jīng)濟中的個人、企業(yè)和管理者采取相應(yīng)的措施,。(3)伴隨著經(jīng)濟增長的股價上揚,，會使投資者的財富效應(yīng)顯現(xiàn)，投資者會增加消費需求,，從而間接推動經(jīng)濟增長,。(4)股市的表現(xiàn)也從市場化的角度約束著企業(yè)的融資行為，使得企業(yè)根據(jù)經(jīng)濟的變化調(diào)整自己的融資計劃和行為,，選擇上市、增資或者退市,。
中國股市發(fā)展20多年,，取得了不少進(jìn)步，但是,，一個經(jīng)常被人詬病的問題是：與經(jīng)濟發(fā)展的整體情況背離,，無法擔(dān)當(dāng)經(jīng)濟的晴雨表的重任。經(jīng)常是在中國經(jīng)濟表現(xiàn)良好的時候,，股市出來“抹黑”,，“添堵”；反而是在中國經(jīng)濟表現(xiàn)一般的時候，股市出人意料地高漲,。今年年末總結(jié),，中國經(jīng)濟的增長率在9%以上，在不景氣的世界經(jīng)濟中顯得很搶眼,，但是,，股指卻在年末跌至10年前的水平。放眼望去,，世界上這樣的情況還不多,，“金磚四國”中唯有中國如此。
這種背離的原因比較復(fù)雜,，眾說紛紜,。但是，有一點是可以肯定的,，這種背離是不合常規(guī)的,，也對我國資本市場的長遠(yuǎn)發(fā)展不利。它使得外界對于我國的經(jīng)濟增長不能完全認(rèn)同,，甚至持懷疑態(tài)度;它重挫了投資者的投資熱情和信心,，對于我國資本市場的未來的發(fā)展前景感到迷茫；它使得我國居民為數(shù)不多的可以選擇的投資渠道顯得岌岌可危不可靠近,。也許,，有人會說，股市有風(fēng)險,，虧損要自認(rèn),。但是，當(dāng)考慮到目前我國居民可以選擇的儲蓄和投資渠道是如此屈指可數(shù)時,，股市的重要性就不言而喻了：儲蓄存款受到通貨膨脹的侵蝕,；投資房地產(chǎn)受到政策限制；投資黃金啟動資金不夠,；投資國債發(fā)行量有限,。已經(jīng)步入“小康”的我國居民現(xiàn)在面臨的問題不僅是掙到錢，還有保住錢,，使得錢有地方去投資,。
近期，在對中國股市年末情況進(jìn)行總結(jié)的時候,，一條又一條消息撲面而來:有傳我國養(yǎng)老金和年金即將入市,，作為一支機構(gòu)的力量來引領(lǐng)市場。鑒于中國股市當(dāng)前的不完善,，有很多專家學(xué)者不主張這些“養(yǎng)命錢”入市,。同時,，我們還注意到國際股市的一條最新動態(tài)：德意志交易集團(tuán)將和美國最大的證交所紐約證交所合并，合并已經(jīng)被美國司法部有條件的通過,，如果歐盟方面通過,，合并得以實施，一個由歐洲經(jīng)濟表現(xiàn)最好的德國和世界資本市場最為發(fā)達(dá)的美國聯(lián)手打造的世界最大的證交所即將誕生:便利于跨越國境和時區(qū)的融資和投資,。真是“洞中才數(shù)月,，世上已千年”。這說明,，即使在經(jīng)濟景氣的情況下,，世界經(jīng)濟大國們對于“晴雨表”——股市也是在不斷提升和擴張的。
中國股市要向經(jīng)濟“晴雨表”的方向回歸,，需要完成的任務(wù)十分艱巨,，包括對上市公司的“股市融資饑渴”糾偏，使得上市發(fā)行過程更加透明,，更加遵循市場規(guī)律,；打擊違法違規(guī)行為，加強監(jiān)管,；加大上市公司分紅里力度,，回報投資者；提升機構(gòu)投資者的質(zhì)量,，發(fā)揮其理性投資穩(wěn)定市場的功能,。有一點需要肯定的是，盡管有風(fēng)險有難度,，中國股市的健康完善必須積極向前推進(jìn),，不能原地踏步無所作為。待到中國股市能夠比中國經(jīng)濟比翼齊飛的那一天,，也許就是中國投資者能夠一展笑顏的時刻,。
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