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年底前的最后一個(gè)交易周,，滬深股市的表現(xiàn)總體上仍然十分平淡,，股指低位徘徊，個(gè)股行情黯淡,，沒(méi)有出現(xiàn)人們所期望的回暖格局,。其中,，給人留下最深印象的市場(chǎng)特征是成交量的極度萎縮。時(shí)下,，兩市合計(jì)的日成交金額已經(jīng)減少到800億元左右,，達(dá)到2009年以來(lái)的地量水平,。而遠(yuǎn)低于0.5%的換手率，則早已改寫(xiě)了歷史最低紀(jì)錄,。
要找出股市表現(xiàn)如此低迷的原因,，相信并不是一件困難的事情，每個(gè)投資者都能夠說(shuō)出很多,。但是,，就目前的這種狀況而言，恐怕資金面因素所起到的作用會(huì)更大一些,。現(xiàn)在正值年底,，基于中國(guó)較為特殊的考核與結(jié)算機(jī)制，這段時(shí)間商業(yè)銀行都會(huì)考慮回籠資金,，并且在市場(chǎng)上加大吸收儲(chǔ)蓄的力度,。這樣一來(lái)，整個(gè)社會(huì)上的資金供應(yīng)就變得特別緊張,，而這種緊張一定會(huì)通過(guò)各種渠道傳導(dǎo)到證券市場(chǎng),。人們發(fā)現(xiàn)，一段時(shí)間以來(lái)交易所的回購(gòu)利率已經(jīng)出現(xiàn)了較為明顯的上漲,。同樣,，銀行間資金市場(chǎng)利率也有了一定幅度的回升。在市場(chǎng)本身缺乏操作機(jī)會(huì),、投資者操作意愿并不強(qiáng)的背景下,，銀行間市場(chǎng)利率上升，必然會(huì)對(duì)股市中的資金產(chǎn)生分流作用,。成交量的低迷應(yīng)該說(shuō)只是一個(gè)表象,，在這背后反映的是入市資金的減少以及越來(lái)越多的投資者選擇了觀望。
這種狀況實(shí)際上在2011年年初就已經(jīng)出現(xiàn)了,。在剛過(guò)年的時(shí)候,，銀行放貸還是比較積極的，社會(huì)上的資金供應(yīng)雖然說(shuō)不上寬裕,，但也不算太緊張,；但這種格局隨著1月中旬央行提高準(zhǔn)備金率以及隨后不斷進(jìn)行的“窗口指導(dǎo)”而告結(jié)束,。1月中旬,，當(dāng)商業(yè)銀行紛紛開(kāi)始收縮貸款時(shí)，整個(gè)市場(chǎng)的資金利率驟然上升,，直接引發(fā)了股市暴跌,。此后，隨著每月一次的提高準(zhǔn)備金率以及后來(lái)所出現(xiàn)的日漸明顯的貨幣供應(yīng)增速下滑態(tài)勢(shì),，股市資金面也就變得更為緊張,。當(dāng)前持續(xù)推進(jìn)的高速擴(kuò)容,，更使股市的供求矛盾進(jìn)一步激化，成為行情下跌的一個(gè)重要推手,。在某種角度上可以說(shuō),，資金緊張是制約今年股市行情的關(guān)鍵性因素。
也許有人會(huì)提出,，進(jìn)入四季度以后,，社會(huì)上的資金供應(yīng)狀況似乎出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)，央行也已經(jīng)下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率,。的確,，這些都是事實(shí)。但是客觀而言,，這些運(yùn)作還是很初步的,，并沒(méi)有在根本上改變社會(huì)上的資金供應(yīng)緊張局面，更沒(méi)有能夠惠及股市,。在降低準(zhǔn)備金率的消息公布后,，股市只出現(xiàn)了“一日游”式的上漲，不是大家對(duì)這個(gè)利好認(rèn)識(shí)不足,，而是因?yàn)榭吹锰宄恕蚱片F(xiàn)在的資金困局,，僅僅降0.5個(gè)百分點(diǎn)的準(zhǔn)備金率是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。近來(lái),，每逢周末股市總會(huì)有所異動(dòng),，表現(xiàn)為突然上漲。據(jù)分析,，這與當(dāng)時(shí)坊間傳聞央行將降低準(zhǔn)備金率有關(guān),。但是到了下一個(gè)周一，由于傳聞落空,，股市就只能是低開(kāi)低走,。這表明市場(chǎng)還是十分盼望在資金面上有進(jìn)一步的松動(dòng)，可實(shí)際情況是,，人們沒(méi)有看到銀根有新的松動(dòng),，相反由于年末效應(yīng)，實(shí)際的資金供應(yīng)狀況變得更加緊張,。這樣一來(lái),，股市自然是成交匱乏，行情疲軟了,。
現(xiàn)在,，不少投資者對(duì)2012年的股市仍然抱有一定的期望。但這里有個(gè)前提,，就是行情的啟動(dòng)必須以資金供應(yīng)的改善為前提,。如果沒(méi)有這樣的條件,，那么股市就難以企穩(wěn)反彈。現(xiàn)在來(lái)看,，如果2012年年初資金面還不會(huì)有真正的好轉(zhuǎn),，那么股市也不太可能有好的表現(xiàn)出現(xiàn)，期盼中的“龍?zhí)ь^”可能又只能擦肩而過(guò),。對(duì)于這一點(diǎn),，投資者應(yīng)該有相應(yīng)的思想準(zhǔn)備。
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