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人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)27日創(chuàng)歷史新高,，“人民幣貶值論”不攻自破,。目前，在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)存在諸多不確定因素的背景下,，近期出現(xiàn)的資本外流勢(shì)頭仍難以改變,。但中長期來看，經(jīng)濟(jì)基本面繼續(xù)對(duì)人民幣幣值構(gòu)成牢固支撐,，資本流入仍是大勢(shì)所趨,。
9月底以來，銀行間外匯市場(chǎng)上美元需求上升,，人民幣對(duì)美元即期匯價(jià)相對(duì)于當(dāng)日中間價(jià)持續(xù)走低,，甚至在11月底至12月上旬連續(xù)觸及不超過中間價(jià)0.5%的交易下限。即期匯價(jià)波動(dòng),，反過來加劇金融市場(chǎng)投資者的恐慌情緒,。一時(shí)間,，人民幣貶值預(yù)期快速升溫。12月中旬,，海外無本金交割遠(yuǎn)期（NDF）市場(chǎng)報(bào)價(jià)顯示,，投資者預(yù)期1年后人民幣貶值幅度達(dá)1.66%。而9月中旬,，這一數(shù)據(jù)所反映的還是升值預(yù)期,。
預(yù)期畢竟不是現(xiàn)實(shí)。在持續(xù)堅(jiān)挺的中間價(jià)指引下,，16日以來人民幣對(duì)美元即期匯價(jià)與中間價(jià)背離幅度逐步收窄,，海外人民幣貶值預(yù)期隨之有所降溫。27日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.3152,，創(chuàng)匯改以來新高,，NDF市場(chǎng)報(bào)價(jià)所反映的投資者預(yù)期1年后人民幣貶值幅度降至1%以下。
短期來看,，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下行,、貿(mào)易順差收窄、匯改以來人民幣累計(jì)升值幅度巨大的背景下,，人民幣貶值預(yù)期尚難完全消除,。此外，歐債危機(jī)依舊肆虐,、國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)存在諸多不確定性因素,，“救急”需求、避險(xiǎn)需求將促使部分國際資本持續(xù)回流本土,。相對(duì)應(yīng)的是,，人民幣對(duì)美元即期匯價(jià)繼續(xù)走軟和外匯占款增長乏力�,？梢灶A(yù)期,，在人民幣對(duì)美元即期匯價(jià)向中間價(jià)靠攏的背后,，是資金外流勢(shì)頭有望減緩的趨勢(shì),。
中長期來看，經(jīng)濟(jì)基本面因素決定人民幣升值基礎(chǔ)依然牢固,。盡管我國經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)階段性下降,，但相對(duì)于歐美發(fā)達(dá)國家仍處于快速增長期，貿(mào)易順差增長將繼續(xù)成為人民幣升值的長期動(dòng)力,，外部資本持續(xù)流入我國是大勢(shì)所趨,。另外，近期美國經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)回暖跡象,，若美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)能夠確立,，將有望帶動(dòng)包括歐洲在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)走出低谷,，屆時(shí)資金風(fēng)險(xiǎn)偏好上升將引領(lǐng)國際資本重新流入新興市場(chǎng)國家。不過,，考慮到國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及美元波動(dòng)情況,，未來人民幣升值步伐將表現(xiàn)為“穩(wěn)中趨升”，呈現(xiàn)明顯的雙向波動(dòng)特征,。在這一背景下,，資本流入不會(huì)再顯得“來勢(shì)洶洶”，而會(huì)更具穩(wěn)定性,、長期性,。
作為我國長期以來基礎(chǔ)貨幣投放的主要渠道，外匯占款大幅波動(dòng)無疑會(huì)給境內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性帶來一定沖擊,。事實(shí)上,，在外匯占款連續(xù)兩個(gè)月負(fù)增長的同時(shí)，10月,、11月銀行間市場(chǎng)資金面持續(xù)趨緊,。不過，外匯占款下降給下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率創(chuàng)造了有利條件,。雖然近期銀行間市場(chǎng)資金面因年末考核,、節(jié)日備付及資金外流等因素疊加日漸緊張，但在應(yīng)對(duì)短期資金波動(dòng)方面,，準(zhǔn)備金“池子”所蘊(yùn)含的“彈藥”還非常充足,，如果資金面繼續(xù)趨緊，不排除近期再次降低準(zhǔn)備金率的可能,。長遠(yuǎn)來看,，隨著國際資本流入更加穩(wěn)定、可測(cè),，我國貨幣流動(dòng)性因外匯占款被動(dòng)投放而帶來的不確定性將隨之減弱,，從而給境內(nèi)流動(dòng)性保持平穩(wěn)增長創(chuàng)造出更為合理的外部條件。
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