人民幣國際化大步推進(jìn),。
日前,，證監(jiān)會批準(zhǔn)9家基金公司旗下的香港子公司擁有人民幣境外合格機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）。RQFII使境外人民幣持有者擁有返回中國境內(nèi)的投資渠道,，這一渠道風(fēng)險(xiǎn)可控,。按照有關(guān)規(guī)定，獲得RQFII資格的各基金公司香港子公司，需要先向外管局申請相關(guān)額度,；拿到額度后,，投資方向受到控制。根據(jù)試點(diǎn)辦法的規(guī)定,，首批啟動的200億RQFII額度,，其中不低于80%的額度將投資于內(nèi)地債券市場，不高于20%的額度投資于A股市場,。
RQFII對于A股證券市場不會有太大利好,，因?yàn)橐?guī)模太小，難起波瀾,。以第一批200億額度論,，20%僅40億元人民幣，也就是兩到三只中小板股股票的發(fā)行規(guī)模,，而A股市場的融資額動輒以萬億計(jì),。
這與QFII進(jìn)入A股市場的效果相同。理論上,，QFII鯰魚可以攪動A股市場的一池春水,，但事實(shí)上，對市場影響可以忽略不計(jì),。截至2011年11月28日，共有108家QFII累計(jì)獲得211.40億美元額度,，今年新增額為12億美元,。證監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示，截至11月底,，國內(nèi)QFII家數(shù)總計(jì)為121家,。根據(jù)A股上市公司披露的今年三季度財(cái)務(wù)報(bào)表則顯示，如果剔除因限售股解禁的五家銀行股,，QFII三季度持股市值僅為189.58億元,，對于約25萬億的A股總市值來說實(shí)屬九牛一毛。
QFII的額度將會擴(kuò)大,。
12月,，中國證監(jiān)會主席郭樹清表示，適當(dāng)加快引進(jìn)QFII步伐,，盡快出臺RQFII實(shí)施辦法,，逐步擴(kuò)大港澳地區(qū)投資滬深股市的實(shí)際規(guī)模。此外,，在引進(jìn)QFII過程中,，要增加其投資額度。有內(nèi)部人士通過媒體披露，QFII審批將會大幅提速,。該人士并預(yù)計(jì),，未來兩個月的審批量將為過去兩年增量的總和。
即便QFII與RQFII進(jìn)入A股市場的額度擴(kuò)大,，也未必會帶動市場,，因?yàn)榫惩赓Y金會考慮到風(fēng)險(xiǎn)與收益比。如果A股市場融資過度,，股指低迷不振,，財(cái)務(wù)難以透明，境外投資者就不會用足額度,，目前的QFII就是這樣的情況,。
RQFII對中國債券市場將有較大的影響。由于RQFII投資于固定收益證券的資金不少于募集規(guī)模的80%,，基金公司上報(bào)的產(chǎn)品均為偏債基金,。另一方面，證監(jiān)會等機(jī)構(gòu)已經(jīng)表明將大力推進(jìn)債券市場,，形成市場化的債券收益率曲線是中國發(fā)展資本與貨幣市場的基礎(chǔ),。從2011年的情況來看，債券市場迎頭趕上,，與證券市場已經(jīng)形成雙峰并峙的格局,。
機(jī)構(gòu)樂意進(jìn)行債券投資。相對而言,，債券市場較為透明,，已經(jīng)在中國境內(nèi)設(shè)置獨(dú)立機(jī)構(gòu)的外資金融企業(yè)在銀行間債券市場有了較大的發(fā)展，在債券的風(fēng)險(xiǎn)控制,、定價(jià)能力方面掌握主動權(quán),。與低迷不振的股權(quán)市場比，債券市場算得上風(fēng)景較好,。
RQFII試點(diǎn),，可以拓寬境外人民幣的投資渠道。如果境外的人民幣既無支付功能,，也無投資功能,，所謂人民幣國際化就是一句空話。一旦外資控制的人民幣,，可以通過香港進(jìn)入內(nèi)地資本市場,，在新渠道逐步暢通之后，取消外匯管理局的額度審批,，人民幣國際化水到渠成,，對于中國的資本與貨幣市場影響將持久而深遠(yuǎn)。
RQFII進(jìn)入境內(nèi)投資市場，最終將改變中國央行的基礎(chǔ)貨幣發(fā)行體制,，目前的基礎(chǔ)貨幣發(fā)行以外匯占款為基礎(chǔ),，人民幣使用的增加與出口經(jīng)濟(jì)模式的式微，將迫使央行找到新的貨幣發(fā)行抵押品,。這對于中國金融而言,，甚至比人民幣國際化更加重要。
