|
2012年外匯投資市場將是不確定性最大的一年，但幾乎可以肯定的是美元相對歐元走強(qiáng),，黃金大幅度震蕩——先跌后漲,。
圣誕節(jié)期間，外匯市場行情多數(shù)是平淡的,，但像今年這樣平淡有些出乎意料,。歐債危機(jī)在歐盟峰會之后歐元表現(xiàn)平穩(wěn)，給人以歐債危機(jī)已經(jīng)穩(wěn)定的假象,。殊不知,，歐洲央行為此付出的代價有多少。
圣誕節(jié)前后,，歐洲央行一方面對市場強(qiáng)調(diào),，該行不會大舉買入歐債，聲明歐洲央行絕不會“違法”,。但在圣誕節(jié)前的一周,，歐洲央行根據(jù)歐盟峰會決議進(jìn)行了第一輪三年期的長期再融資操作(LTRO)，共計釋放出4891.91億歐元的資金,，相當(dāng)于人民幣“四萬億”左右,，遠(yuǎn)超預(yù)期。市場相信行勝于言,，但歐洲央行“準(zhǔn)QE”操作的結(jié)果對歐元來說是利好變成利空,。
按道理，如此巨大的資金應(yīng)該幫助歐元實現(xiàn)大反彈,，一舉擺脫歐元對美元1.3000一線的吸引,，但圣誕節(jié)前一周歐元的表現(xiàn)是僅僅反彈200基點(diǎn)左右。24日,，歐元再度跌至1.3050下方,，而這個位置恰恰是歐元“生死線”的下方水準(zhǔn)。事實粉碎了很多分析師的預(yù)言,，歐元沒有能力上摸1.3500之上,，而是給了市場多頭一次逢高減倉的機(jī)會。
歐元再大的利好也難以被市場理解,，只能成為反向刺激,，說明經(jīng)濟(jì)基本面趨向負(fù)面。在經(jīng)濟(jì)下行,、債務(wù)擴(kuò)大的背景下,，歐洲央行越是賣力氣挽救歐元，說明歐元的問題越大。
歐洲央行違背自己的諾言,，不得不通過“準(zhǔn)QE”救市,，說明歐債危機(jī)的最終解決方案唯有通過歐元大幅度向下進(jìn)行調(diào)整才能解決,。至于調(diào)整多少,，誰也說不準(zhǔn)，但1.2000點(diǎn)應(yīng)該是市場可以接受的,。如果處理不好,，歐債危機(jī)可能演變成為經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)，歐元很可能跌破平價（對美元一比一）,。
從目前歐洲央行的操作目標(biāo)看,，它所瞄準(zhǔn)的目標(biāo)不是維持歐元強(qiáng)勢，而是避免歐債危機(jī)演變?yōu)榻鹑谖C(jī),，導(dǎo)致銀行業(yè)流動性枯竭危機(jī),。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，凡是開動印鈔機(jī)的國家和地區(qū),，都是決心犧牲幣值穩(wěn)定的,，而為了避免更壞的情況發(fā)生，歐洲央行已經(jīng)意識到,，有必要犧牲幣值穩(wěn)定,。
從技術(shù)面分析，歐元再度跌破1.3000一線很可能將出現(xiàn)下跌加速,，一舉跌向1.2860以下,。根據(jù)基本面判斷，歐元跌破1.3000整數(shù)位時很可能有重大消息面配合,，有了大的基本面變化,，歐元將出現(xiàn)真跌。筆者預(yù)計,，消息面或?qū)碜苑▏鳈?quán)債被降級,、德國被警告。歐洲央行之所以決定開動印鈔機(jī),，稀釋歐元的購買力,，很大程度就是為德法兩國信譽(yù)遭質(zhì)疑提前預(yù)備流動性。
在歐洲央行開始“準(zhǔn)QE”的同時,，美國經(jīng)濟(jì)的基本面卻越來越好,，美聯(lián)儲不會輕易地釋放QE3。應(yīng)該說,，美聯(lián)儲QE2操作已經(jīng)獲得極大的成功,，再繼續(xù)量化寬松意義不大。
值得注意的是,，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在圣誕節(jié)期間表現(xiàn)越來越好,，不僅失業(yè)金申請人數(shù)大幅度下降,，而且制造業(yè)訂單也大量增加，說明美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢已經(jīng)明確,。在這個時候,，美聯(lián)儲應(yīng)該不會有意外的舉動，繼續(xù)量寬的可能性非常小 ,。
歐洲央行與美聯(lián)儲在2008年以后都曾向市場釋放出巨大的流動性,，但我們更多關(guān)注美聯(lián)儲。因為美聯(lián)儲是直接買債券,，而歐洲央行是向市場提供超長期,、超低利率的無限量貸款，希望商業(yè)銀行買債券,。這兩種操作手法雖然都是釋放流動性,，但區(qū)別很大。
美聯(lián)儲在推出兩輪QE后,，成功地吸引全球央行和投資者都來參與美國國債市場 ,。直至今天，美債的收益率仍低于正常年份水準(zhǔn),，而歐洲央行雖然釋放的流動性一點(diǎn)不輸美聯(lián)儲,，但至今為止歐元區(qū)銀行業(yè)對購買歐債沒有興趣。
根據(jù)歐洲央行的數(shù)據(jù)顯示,，LTRO的第二天,，歐洲央行存款機(jī)制內(nèi)的存款總額從前一天的2650億歐元跳升至3470億歐元的創(chuàng)紀(jì)錄水平，但購買歐債的數(shù)量很小 ,。這說明歐洲央行鼓勵商業(yè)銀行購買歐債的舉措沒有見效,。
相反，歐洲央行變相量化寬松舉措遭到市場的普遍質(zhì)疑,，認(rèn)為它無法解決歐債危機(jī),。目前市場對歐洲央行資金的看法是一致的，即歐洲央行首先需要改善自身的資金狀況,，接受維持一般的貸款需求,，然后才能考慮購買歐洲稍好國家的債券。至于有可能暴露風(fēng)險的歐元區(qū)五國國債,，還是少買為好,。
|
