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隨著國內A股市場熊霸全球，托市成為不少人士的共識,。近日,，證監(jiān)會主席郭樹清在公開論壇上建議養(yǎng)老保險金及住房公積金投資股市。中國全國社�,；鹄硎聲䲡L戴相龍12月20日在2011中國社會科學院社會保障國際論壇上也建議“地方養(yǎng)老金上收的一部分用來買股票是可行的,，一能保值增值，二能增加資本市場機構對我們的鼓勵,�,！�
逾4萬億（約2萬億元的地方社保和全國住房公積金余款2.1萬億元）的龐大資金“入市”著實讓人興奮。然而，對于目前的資本市場而言,，無法解決市場的發(fā)展問題,，尤其是在中國證券市場存在著巨大制度缺陷的時候，任何大規(guī)模資金入市都只能成為資本市場上大股東,、機構手里的財富,，最終有去無回。因此,，在完善市場制度之前,，全國十幾億老百姓的保命錢用來托市絕對不是一好事。
首先,，來看看我國的養(yǎng)老保險情況,。12月20日發(fā)布的《中國養(yǎng)老金發(fā)展報告2011》稱，14個省份和新疆建設兵團的基本養(yǎng)老保險在2010年收不抵支,，缺口共計679億元,，比去年同期增加250億元。其中,，遼寧和黑龍江的缺口均超過100億元,，天津和吉林的缺口均在50億元到100億元之間，其他省份的缺口在10億元到50億元之間,。而在目前的養(yǎng)老保險體制下,，已經領取養(yǎng)老金的人其經費來源是目前大量繳納保險基金的年輕人。
正是在我國社�,；鹑笨诘膲毫ο�,，國內專家都提出投資資本市場，以實現(xiàn)其保值增值,。國外確實有這方面的經驗,，最典型的就是美國的401K計劃。過去數(shù)十年,，美國的401K計劃取得了不錯的成績——美國通過鼓勵養(yǎng)老資金進入資本市場并交由專業(yè)投資者投資,，美國股市擺脫熊市陰影，迎來1982年至1999年美國歷史上最大的牛市,。不過需要關注的是,，金融危機爆發(fā)后，不僅一些美國人因買房還不起貸款而破產,，而且許多美國人因401K的縮水而不敢輕言退休,。
從這個角度來看，在我國剛剛建立起低水平,、廣覆蓋的社會養(yǎng)老保障體系的時候,，對這筆資金的安排絕對要慎之又慎,。
其次，對于我國的資本市場而言,，最突出的問題是制度缺陷,，要保障這些“養(yǎng)命錢”能夠保值和增值，必須要解決股市上的制度問題,。第一是市場定位的問題,。資本市場應是長期投資市場，但我們把它錯誤定位為融資市場,，導致許多企業(yè)只融資卻不回報投資者。正如中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬所言,，1990年至今,，國內A股累計融資4.3萬億元。上市公司通過IPO和再融資獲得資金,，大股東也通過減持頻頻套現(xiàn),，再加上國有和家族兩個上市公司大股東群體兩頭減持，便出現(xiàn)了“雙向圈錢,，兩頭減持”的現(xiàn)象,。與此形成鮮明對比的是，股民投資者卻損失慘重,。股民是中國資本市場的衣食父母,，是市場存在的根基。因此,，我們的市場制度設計上要加強對中小股東利益的保護,，改變目前的莊家市、機構市的制度,。
第二是發(fā)行制度的問題,。在現(xiàn)行發(fā)審體制下，發(fā)行價放開,，但發(fā)行規(guī)模,、行政審批等沒能同步放開，股票在一級市場上還是稀缺資源,。券商為多收發(fā)行費竭力做高價格,，甚至參與直投；大戶從老少邊窮地區(qū)弄來大堆的身份證去申購,，小股民中簽率極低,，一級市場的收益大都落入大投資者囊中。發(fā)行過程中的三高已經成為中國資本市場的死結,，不論是主板還是創(chuàng)業(yè)板都沒有逃脫這個魔掌,。
因此,，作為監(jiān)管部門，目前首先要做的是進一步推動資本市場的改革,，從市場的制度設計以及發(fā)審乃至退市等一系列方面入手,，扭轉目前投機市的局面，而不是在股市低迷之時盲目推進中國版401K計劃出爐,。
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