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本月初,，上交所總經(jīng)理張育軍表示對(duì)基金報(bào)高價(jià)感到“不可思議”,。在同一場(chǎng)合，深交所總經(jīng)理宋麗萍也提出公募基金在新股詢價(jià)中沒有做出“好榜樣”,，并勸誡各基金公司“應(yīng)理性參與新股發(fā)行詢價(jià),，提升新股定價(jià)能力,，促進(jìn)IPO的合理定價(jià)”。
其實(shí),，在新股詢價(jià)過程中,，不光是基金公司，券商也存在“報(bào)高價(jià)”現(xiàn)象,，其原因何在,？筆者認(rèn)為，主要原因是利益驅(qū)動(dòng)使然,，在IPO詢價(jià)過程中,，有些詢價(jià)機(jī)構(gòu)淪為發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)抬高發(fā)行價(jià)格的“暗器”，把IPO當(dāng)成了“唐僧肉”,。因此,，非常有必要矯正這種做法，股市的基本功能就是融資,，而不是讓那些別有用心者從資本市場(chǎng)獲得資金后挪作他用,。
由于新股的高市盈率發(fā)行，對(duì)股市正常融資功能造成破壞,，將新股發(fā)行的融資行為變成一種赤裸裸的“圈錢”行為,，同時(shí)，嚴(yán)重?fù)p害公眾投資者利益,，將巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)帶給二級(jí)市場(chǎng),，而且還嚴(yán)重地?cái)_亂了價(jià)值投資理念，使股市與規(guī)范發(fā)展,、健康發(fā)展的目標(biāo)背道而馳,。
對(duì)于這種情況，筆者曾提出,，可以用“三劍”來紓解新股高市盈率發(fā)行的困擾（詳見本報(bào)11月24日A1版）,，“三劍”要分別刺向詢價(jià)機(jī)構(gòu)、投行和發(fā)行人,。因?yàn)樵谶@過程中,，看似三者各司其職，其實(shí),，目的很簡(jiǎn)單,，就是為了得到更多的錢,。
比如對(duì)詢價(jià)機(jī)構(gòu)而言，有報(bào)道稱,，一般上市公司和保薦機(jī)構(gòu)會(huì)答應(yīng)給那些幫著抬高發(fā)行價(jià)格的機(jī)構(gòu)人員許以每股3至5分錢的返利,；對(duì)于保薦機(jī)構(gòu)而言，為獲得更高的發(fā)行價(jià),，對(duì)一些報(bào)價(jià)較低的詢價(jià)機(jī)構(gòu)“打招呼”,，勸退這些機(jī)構(gòu)放棄報(bào)價(jià)，這樣發(fā)行人就能如愿高價(jià)發(fā)行,，而他們也能得到更多的承銷費(fèi),；對(duì)于發(fā)行人而言，能募集到更多的資金,，自然是非常愿意的,。
這些行為都是將IPO當(dāng)成“唐僧肉”的表現(xiàn)。那么如何根治這些行為,，筆者認(rèn)為，需要采取多管齊下的政策來完善,。如在制度層面上,，要對(duì)新股發(fā)行的制度進(jìn)行完善，讓新股發(fā)行回歸理性,。這方面,，監(jiān)管層也在努力，并推出了相關(guān)的舉措,。我們看到,，近一年來，新股發(fā)行市盈率腰斬,，新股定價(jià)遭遇市場(chǎng)定價(jià)的“天花板”,。至于下一步該怎么做，筆者認(rèn)為,。監(jiān)管層應(yīng)該細(xì)化規(guī)則,，敦促詢價(jià)及承銷兩大主體歸位盡責(zé)，在新股定價(jià)的博弈中增強(qiáng)市場(chǎng)主體的自身修正能力,。
對(duì)詢價(jià)機(jī)構(gòu)而言,，要勤勉盡責(zé)，不要一味地按照自己的思路出牌,，造成詢價(jià)不合理的情況出現(xiàn),。監(jiān)管層要加強(qiáng)要對(duì)詢價(jià)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，看他們?cè)儍r(jià)過程中是否有操縱價(jià)格的行為,、是否有價(jià)格串通等行為進(jìn)行監(jiān)管,。如果一旦發(fā)現(xiàn)這種情況，就需要嚴(yán)懲，甚至可以取消他們的詢價(jià)資格,。
對(duì)發(fā)行人而言,，要樹立起正確的投資理念，不要一味地想著如何從市場(chǎng)上募集到更多的資金,，而是要想著如何提高公司的經(jīng)營(yíng)能力,，如何回報(bào)投資者。這方面監(jiān)管層同樣可以采取措施,，一方面加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的募集資金設(shè)限,，使企業(yè)實(shí)際募集資金規(guī)模控制在一個(gè)相對(duì)合理的范圍內(nèi),，另一方面,，要加強(qiáng)對(duì)公司所募集資金的監(jiān)管，尤其是對(duì)企業(yè)擬募集資金投資項(xiàng)目的審查,，杜絕虛構(gòu)募集資金項(xiàng)目,、虛增募集資金項(xiàng)目投資總額的行為，以防范某些企業(yè)的惡意圈錢行為,。
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