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IPO的“三高”問(wèn)題一直困擾國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng),，雖然近年來(lái)“三高”已有下降趨勢(shì)，但依然有待改善,。筆者認(rèn)為,，問(wèn)題遲遲未能得到有效解決的原因有多個(gè)方面，但主要存在以下幾個(gè)重要因素,。
第一,，由于二級(jí)市場(chǎng)中部分資金并不重視新股公司的基本面，而熱衷于挖掘題材,、制造概念,，導(dǎo)致部分中小投資者盲目跟風(fēng)進(jìn)行短線炒作。這也致使新股上市之初股價(jià)往往過(guò)高,，直接導(dǎo)致一級(jí)市場(chǎng)網(wǎng)下詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)為博取一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差,，而競(jìng)相采取高報(bào)價(jià),；
第二,，網(wǎng)下詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)為博取一二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差并無(wú)意長(zhǎng)期持有，而且并不是所有高報(bào)價(jià)并入圍的詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu),，都能夠得到配售或足額配售,，這便加重其賭博心理和僥幸心態(tài)，從而疏于對(duì)IPO公司的基本面進(jìn)行深入研究,，進(jìn)而敢于高報(bào)價(jià)多申購(gòu),；
第三，一些詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)在盲目賭博的心理和僥幸心態(tài)驅(qū)使下,，為應(yīng)付一些人情關(guān)系也勇于高報(bào)價(jià),。
針對(duì)IPO三高的問(wèn)題,，應(yīng)該盡快出臺(tái)有效的具體辦法。針對(duì)上述問(wèn)題,，筆者曾提出過(guò)IPO采用“金鞋機(jī)制”和新股上市時(shí)實(shí)施“自動(dòng)T+N”交易方式的建議,。這些建議旨在通過(guò)發(fā)揮理性市場(chǎng)的約束力而非施加行政干預(yù)，然后由理性的二級(jí)市場(chǎng)倒逼非理性的一級(jí)市場(chǎng)理性化,，進(jìn)而理性詢(xún)價(jià)和定價(jià),，以此解決IPO的三高問(wèn)題。
“金鞋”機(jī)制的部分內(nèi)容是,，現(xiàn)行詢(xún)價(jià)定價(jià)的辦法基本不變,，但在新股上市后的三個(gè)月內(nèi)（同網(wǎng)下詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)配售股份鎖定期相適應(yīng)）如果出現(xiàn)破發(fā)且跌幅達(dá)到發(fā)行價(jià)的1%，則由該股的承銷(xiāo)商以這個(gè)跌幅達(dá)1%的唯一固定價(jià)格持續(xù)買(mǎi)入,，直至買(mǎi)入數(shù)量達(dá)到完全滿(mǎn)足網(wǎng)下詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)未得到足額認(rèn)購(gòu)的那一部分新股數(shù)量為止,，買(mǎi)入的時(shí)間以新股上市后三個(gè)月內(nèi)為限，超過(guò)上述數(shù)量或時(shí)間,，“金鞋”機(jī)制終止,。
“自動(dòng)T+N”的交易方式。即對(duì)換手率高的股票適當(dāng)延長(zhǎng)其交收時(shí)間,，比如T+2,、T+3甚至T+21、T+35等等（根據(jù)當(dāng)日該股換手率的高低由計(jì)算機(jī)自動(dòng)計(jì)算確定N值）,，以此遏制投機(jī)資金對(duì)新股的炒作,。
自動(dòng)T+N交易方式，在技術(shù)上并不困難,，由交易所交易主機(jī)自動(dòng)生成處理便可,，幾乎不增加任何成本。由于不需要人為判斷是否出現(xiàn)過(guò)度投機(jī),，是否出現(xiàn)泡沫,，也不需要任何行政干預(yù)，各方面的參與者必然從自身的利益考慮,，進(jìn)行理性的詢(xún)價(jià)定價(jià)和拒絕參與二級(jí)市場(chǎng)的過(guò)度投機(jī),。
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