|
IPO的“三高”問題一直困擾國內(nèi)股票市場，雖然近年來“三高”已有下降趨勢,，但依然有待改善,。筆者認(rèn)為，問題遲遲未能得到有效解決的原因有多個方面,，但主要存在以下幾個重要因素,。
第一，由于二級市場中部分資金并不重視新股公司的基本面,，而熱衷于挖掘題材,、制造概念,，導(dǎo)致部分中小投資者盲目跟風(fēng)進(jìn)行短線炒作。這也致使新股上市之初股價往往過高,，直接導(dǎo)致一級市場網(wǎng)下詢價機(jī)構(gòu)為博取一二級市場價差,，而競相采取高報價；
第二,，網(wǎng)下詢價機(jī)構(gòu)為博取一二級市場的價差并無意長期持有,，而且并不是所有高報價并入圍的詢價機(jī)構(gòu)，都能夠得到配售或足額配售,，這便加重其賭博心理和僥幸心態(tài),，從而疏于對IPO公司的基本面進(jìn)行深入研究，進(jìn)而敢于高報價多申購,；
第三,，一些詢價機(jī)構(gòu)在盲目賭博的心理和僥幸心態(tài)驅(qū)使下，為應(yīng)付一些人情關(guān)系也勇于高報價,。
針對IPO三高的問題,，應(yīng)該盡快出臺有效的具體辦法,。針對上述問題,，筆者曾提出過IPO采用“金鞋機(jī)制”和新股上市時實施“自動T+N”交易方式的建議。這些建議旨在通過發(fā)揮理性市場的約束力而非施加行政干預(yù),，然后由理性的二級市場倒逼非理性的一級市場理性化,，進(jìn)而理性詢價和定價，以此解決IPO的三高問題,。
“金鞋”機(jī)制的部分內(nèi)容是,，現(xiàn)行詢價定價的辦法基本不變，但在新股上市后的三個月內(nèi)（同網(wǎng)下詢價機(jī)構(gòu)配售股份鎖定期相適應(yīng)）如果出現(xiàn)破發(fā)且跌幅達(dá)到發(fā)行價的1%,，則由該股的承銷商以這個跌幅達(dá)1%的唯一固定價格持續(xù)買入,，直至買入數(shù)量達(dá)到完全滿足網(wǎng)下詢價機(jī)構(gòu)未得到足額認(rèn)購的那一部分新股數(shù)量為止，買入的時間以新股上市后三個月內(nèi)為限,，超過上述數(shù)量或時間,，“金鞋”機(jī)制終止。
“自動T+N”的交易方式,。即對換手率高的股票適當(dāng)延長其交收時間,，比如T+2、T+3甚至T+21,、T+35等等（根據(jù)當(dāng)日該股換手率的高低由計算機(jī)自動計算確定N值）,，以此遏制投機(jī)資金對新股的炒作。
自動T+N交易方式,，在技術(shù)上并不困難,，由交易所交易主機(jī)自動生成處理便可,，幾乎不增加任何成本。由于不需要人為判斷是否出現(xiàn)過度投機(jī),，是否出現(xiàn)泡沫,，也不需要任何行政干預(yù)，各方面的參與者必然從自身的利益考慮,，進(jìn)行理性的詢價定價和拒絕參與二級市場的過度投機(jī),。
|
