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近日證監(jiān)會讓媒體記者深入發(fā)審現(xiàn)場,，進行全程跟蹤引起市場的極大關注,，這是證監(jiān)會首次對媒體開放新股發(fā)行審核全過程,。有關部門負責人透露,，正在考慮把擬上市企業(yè)的招股書預披露提前,，以給公眾留出更多的時間,，充分發(fā)揮監(jiān)督作用,。這無疑體現(xiàn)了監(jiān)管層推進新股發(fā)行審核透明化,，堅持資本市場 “公開,、公平,、公正”原則的決心。
統(tǒng)計顯示,，在新股發(fā)行體制改革之前,，中小板的首發(fā)市盈率平均在28倍左右，主板平均26倍左右,。在新股發(fā)行體制改革之后,，中小板的首發(fā)市盈率平均約50倍,，主板首發(fā)市盈率平均39倍左右。由于目前國內(nèi)實行的詢價制度并沒有強制要求詢價人的認購義務,，導致詢價缺乏根據(jù),，新股發(fā)行價格容易出現(xiàn)過高或者過低現(xiàn)象。按照成熟市場的經(jīng)驗,，如果股票價格過高,，詢價機構(gòu)需要承擔包銷的責任；如果價格偏低或價值合適時股票就會很搶手,，那么將會限制詢價機構(gòu)的購買比例,，以保護中小投資者申購需求。
因此,，對于如何完善承銷機制,，有專家建議改善目前的詢價制度，明確各大投資機構(gòu)的責任,，切實保障中小投資者的權(quán)益,。因此，有必要對承銷程序做出相應規(guī)定,，對于新股分配機制,，應該有條件地限制詢價對象參與網(wǎng)上申購，限制詢價機構(gòu)同時參與網(wǎng)上,、網(wǎng)下配售,。既發(fā)揮專業(yè)機構(gòu)投資者在定價方面的特長，又要切實保護中小投資者利益,，已成為業(yè)界人士的共識,。
筆者認為，當務之急是新股發(fā)行制度的進一步改革和完善,。近兩年來,，新股發(fā)行“三高”是投資者虧損的重要源頭，并導致突擊入股,、PE腐敗等行為的發(fā)生,。
近期IPO駁回數(shù)量的增加，說明監(jiān)管層對上市公司的資質(zhì)審核更加嚴格,，標準也在提高,。繼續(xù)盈利能力、獨立性,、歷史沿革及股權(quán)轉(zhuǎn)讓,、公司規(guī)范運作、包裝過度等多方面的缺陷和漏洞，是今年多家公司被否的主因,。筆者認為,，新股發(fā)行制度改革成效值得期待，惡炒新股現(xiàn)象將得到遏制,。一方面,，證監(jiān)會要求發(fā)行人及其主承銷商須披露參與詢價的機構(gòu)的具體報價情況，通過向社會公開披露各詢價機構(gòu)具體報價,，讓投資者評判詢價對象的定價能力,，有助于減少詢價對象隨意報價的情況。尤其是引入中止發(fā)行機制將加大發(fā)行人的風險意識,。
另一方面,，由于過去新股主要集中在大機構(gòu)，中小投資者沒有話語權(quán),，所以新股開盤大都受到“惡炒”,，導致股價嚴重脫離基本面。因此,，一些新股的限售股一旦解禁,，就會打壓市場，從而極易帶來A股市場的暴漲暴跌,，給股票市場的穩(wěn)定帶來負面影響,。尤其是這些增量的新股“限售股”越積越多，更會給市場帶來新的壓力,。倘若今后新股發(fā)行改革增加首發(fā)可流通數(shù)量,，那么新股發(fā)行的市盈率可能大幅下降。這不僅將使新股暴炒現(xiàn)象得到遏制,，也會使新股“限售股”的壓力大幅減輕,，從而使A股市場實現(xiàn)真正意義上的全流通。
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