12月13日,，美聯(lián)儲結(jié)束了今年最后一次議息會議,，會議宣布維持0-0.25%的超低利率政策至2013年年中，同時維持4000億美元的扭轉(zhuǎn)操作規(guī)模不變,。盡管美聯(lián)儲依然“按兵不動”,，但量化寬松立場鮮明,，受到歐債危機蔓延以及美國房地產(chǎn)市場嚴重低迷等因素影響，2012年美聯(lián)儲再下“猛藥”,，推出第三輪量化寬松（QE3）的可能性極大,。
從議息會議上的表態(tài)來看，已經(jīng)預留QE3的空間,。美聯(lián)儲稱將延續(xù)9月份宣布的對其資產(chǎn)負債表進行“賣短買長”和“扭轉(zhuǎn)操作”的調(diào)倉決定,，即計劃到2012年6月出售剩余期限為3年及以下的4000億美元中短期國債，同時購買相同數(shù)量的剩余期限為6年至30年的中長期國債,，同時將延續(xù)把到期的機構(gòu)債務和機構(gòu)抵押貸款證券的本金進行再投資的政策,，以購買更多房利美,、房地美等機構(gòu)發(fā)行的機構(gòu)抵押貸款證券，扶助低迷的房地產(chǎn)市場,。
目前美國經(jīng)濟呈現(xiàn)緩慢擴張勢頭,，三季度增速達2.0%，好于前兩個季度的0.4%和1.3%,，但這還只是脆弱而緩慢的經(jīng)濟復蘇,。就業(yè)市場有所改善，但失業(yè)率依舊居高不下,，全球金融市場壓力及房地產(chǎn)市場的持續(xù)低迷給美國經(jīng)濟前景帶來嚴峻挑戰(zhàn)�,，F(xiàn)在美國的房價處于2003年水平，比2006年時的峰值下跌31%,。隨著房地產(chǎn)“負財富”效應的持續(xù)沖擊,，美房貸違約率從二季度的3.87%增值三季度的3.88%，兩年來首次出現(xiàn)上升,，而根據(jù)美國房地產(chǎn)數(shù)據(jù)追蹤機構(gòu)RealtyTrac的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，美國取消房屋贖回權(quán)的高峰在最近幾個月中逐漸顯現(xiàn)，并且在未來進一步增加,，房地產(chǎn)市場是困擾美國復蘇的大問題,。因此，近期美聯(lián)儲部分官員已經(jīng)明確表態(tài),，如果美聯(lián)儲決策者決定需要采取額外貨幣刺激舉措,，大規(guī)模購買抵押貸款支持證券應列入優(yōu)先選項。
美國智庫彼得森國際經(jīng)濟所的報告也建議,，要促進經(jīng)濟全面發(fā)展和刺激住房市場,，需要大規(guī)模購買抵押貸款支持證券，讓30年期定息抵押貸款利率到2012年底可以一直維持在3%至3.5%的較低水平,，因此,，購買抵押貸款支持證券（MBS）很可能成為QE3的重點。
歐洲主權(quán)債務危機的溢出風險是可能推出QE3的另一因素,。由于美歐之間是極為密切的金融伙伴,，不僅美國持有1.3萬億美元的歐洲債務，歐美銀行業(yè)間也有非常緊密的業(yè)務往來,。高盛經(jīng)濟學家認為，目前美國對歐洲的風險敞口達1.8萬億美元,，相當于美國尚未償還債務總額的3.3%,。據(jù)粗略估算，如果歐元區(qū)銀行將對美國的貸款削減25%,，那么美國的經(jīng)濟增速將會下降約0.4個百分點,。這反過來會引發(fā)美國國內(nèi)銀行收緊信貸,，從而會令美國的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速總共下降1個百分點。
人們不可低估美聯(lián)儲創(chuàng)新政策工具的能力,。從策略和工具上看,，除推出“量化寬松”或“定向?qū)捤伞闭咄猓缆?lián)儲還可能通過“非常規(guī)的工具”來進一步放松貨幣,。面對債務壓力和財政束縛的增加以及經(jīng)濟增長的后續(xù)乏力,，高盛提出的“設(shè)定名義GDP目標”正在進入美聯(lián)儲的政策視野。高盛認為,，鑒于目前短期利率接近零且經(jīng)濟仍然疲軟,，美聯(lián)儲進一步大幅放松政策的最佳做法是設(shè)定名義GDP目標。2008年次貸危機之前美國的經(jīng)濟總產(chǎn)出是14萬億美元左右,，如果按照年平均增速4.5%計算,，美國現(xiàn)在的總產(chǎn)出應該達到16.7萬億美元規(guī)模，但實際產(chǎn)出只達到15.2萬億美元,，因此,，設(shè)置名義GDP目標意味著美聯(lián)儲可以通過購置資產(chǎn)或提高價格總水平的等方式彌補產(chǎn)出缺口，并使名義GDP隨著時間的推移回到趨勢水平,。
美國非常善于創(chuàng)造危機和轉(zhuǎn)嫁危機,，在歐債危機愈演愈烈的當下，美國已經(jīng)通過“扭轉(zhuǎn)操作”成功地推動美元資本回流,，美元流動性也成為更受青睞的資產(chǎn)類別,，甚至超越了黃金取得終極避險天堂的地位。因此,，美國當然不必擔心繼續(xù)放水對美元信用構(gòu)成的威脅,，繼續(xù)推行量化寬松幾乎大局已定，關(guān)鍵是是量化寬松的方式與時機問題,。
