12月13日,，美聯儲結束了今年最后一次議息會議,，會議宣布維持0-0.25%的超低利率政策至2013年年中，同時維持4000億美元的扭轉操作規(guī)模不變,。盡管美聯儲依然“按兵不動”,，但量化寬松立場鮮明，受到歐債危機蔓延以及美國房地產市場嚴重低迷等因素影響,，2012年美聯儲再下“猛藥”,，推出第三輪量化寬松（QE3）的可能性極大。
從議息會議上的表態(tài)來看,，已經預留QE3的空間,。美聯儲稱將延續(xù)9月份宣布的對其資產負債表進行“賣短買長”和“扭轉操作”的調倉決定，即計劃到2012年6月出售剩余期限為3年及以下的4000億美元中短期國債,，同時購買相同數量的剩余期限為6年至30年的中長期國債,，同時將延續(xù)把到期的機構債務和機構抵押貸款證券的本金進行再投資的政策，以購買更多房利美,、房地美等機構發(fā)行的機構抵押貸款證券,，扶助低迷的房地產市場。
目前美國經濟呈現緩慢擴張勢頭,，三季度增速達2.0%,，好于前兩個季度的0.4%和1.3%,，但這還只是脆弱而緩慢的經濟復蘇。就業(yè)市場有所改善,，但失業(yè)率依舊居高不下,，全球金融市場壓力及房地產市場的持續(xù)低迷給美國經濟前景帶來嚴峻挑戰(zhàn)。現在美國的房價處于2003年水平,，比2006年時的峰值下跌31%,。隨著房地產“負財富”效應的持續(xù)沖擊，美房貸違約率從二季度的3.87%增值三季度的3.88%,，兩年來首次出現上升,，而根據美國房地產數據追蹤機構RealtyTrac的統計數據顯示，美國取消房屋贖回權的高峰在最近幾個月中逐漸顯現,，并且在未來進一步增加,，房地產市場是困擾美國復蘇的大問題。因此,，近期美聯儲部分官員已經明確表態(tài),，如果美聯儲決策者決定需要采取額外貨幣刺激舉措，大規(guī)模購買抵押貸款支持證券應列入優(yōu)先選項,。
美國智庫彼得森國際經濟所的報告也建議,，要促進經濟全面發(fā)展和刺激住房市場，需要大規(guī)模購買抵押貸款支持證券,，讓30年期定息抵押貸款利率到2012年底可以一直維持在3%至3.5%的較低水平,，因此，購買抵押貸款支持證券（MBS）很可能成為QE3的重點,。
歐洲主權債務危機的溢出風險是可能推出QE3的另一因素,。由于美歐之間是極為密切的金融伙伴，不僅美國持有1.3萬億美元的歐洲債務,，歐美銀行業(yè)間也有非常緊密的業(yè)務往來,。高盛經濟學家認為，目前美國對歐洲的風險敞口達1.8萬億美元,，相當于美國尚未償還債務總額的3.3%,。據粗略估算，如果歐元區(qū)銀行將對美國的貸款削減25%,，那么美國的經濟增速將會下降約0.4個百分點,。這反過來會引發(fā)美國國內銀行收緊信貸，從而會令美國的國內生產總值（GDP）增速總共下降1個百分點,。
人們不可低估美聯儲創(chuàng)新政策工具的能力。從策略和工具上看,，除推出“量化寬松”或“定向寬松”政策外,，美聯儲還可能通過“非常規(guī)的工具”來進一步放松貨幣,。面對債務壓力和財政束縛的增加以及經濟增長的后續(xù)乏力，高盛提出的“設定名義GDP目標”正在進入美聯儲的政策視野,。高盛認為,，鑒于目前短期利率接近零且經濟仍然疲軟，美聯儲進一步大幅放松政策的最佳做法是設定名義GDP目標,。2008年次貸危機之前美國的經濟總產出是14萬億美元左右,，如果按照年平均增速4.5%計算，美國現在的總產出應該達到16.7萬億美元規(guī)模,，但實際產出只達到15.2萬億美元,，因此，設置名義GDP目標意味著美聯儲可以通過購置資產或提高價格總水平的等方式彌補產出缺口,，并使名義GDP隨著時間的推移回到趨勢水平,。
美國非常善于創(chuàng)造危機和轉嫁危機，在歐債危機愈演愈烈的當下,，美國已經通過“扭轉操作”成功地推動美元資本回流,，美元流動性也成為更受青睞的資產類別，甚至超越了黃金取得終極避險天堂的地位,。因此,，美國當然不必擔心繼續(xù)放水對美元信用構成的威脅，繼續(xù)推行量化寬松幾乎大局已定,，關鍵是是量化寬松的方式與時機問題,。
