日前,，央行召開黨委擴大會議傳達貫徹中央經(jīng)濟工作會議精神時提出,，要保持社會融資規(guī)模合理增長。筆者認為,，在當前復雜多變的經(jīng)濟形勢下,，要實現(xiàn)明年經(jīng)濟工作的“穩(wěn)中求進”的目標，就必須要保持社會融資規(guī)模合理增長,。鑒于社會融資規(guī)模增長所涉及機構(gòu)的廣泛性,，保持社會融資規(guī)模合理增長需多部門配合，多策并舉,。
社會融資規(guī)模是指一定時期內(nèi)(每月,、每季或每年)實體經(jīng)濟從金融體系獲得的全部資金總額。從機構(gòu)看,，包括銀行,、證券、保險等金融機構(gòu),；從市場看,，包括信貸市場、債券市場,、股票市場,、保險市場以及中間業(yè)務市場等。社會融資規(guī)模指標是全面反映金融與經(jīng)濟關系,，以及金融對實體經(jīng)濟資金支持的總量指標,。一直以來，我國貨幣政策重點監(jiān)測,、分析的指標和調(diào)控中間目標是M2和新增人民幣貸款。在某些年份,，新增人民幣貸款甚至比M2受到更多關注,。然而由于近年來我國經(jīng)濟體量大增和社會融資結(jié)構(gòu)的變化,，新增人民幣貸款已不能準確反映實體經(jīng)濟的融資規(guī)模。隨著我國金融規(guī)模的擴張,、金融機構(gòu)發(fā)展日益多元,、金融產(chǎn)品和金融工具的不斷創(chuàng)新，商業(yè)銀行表外業(yè)務對銀行貸款的替代作用正不斷增強,。那么,，只有將更多融資渠道納入到統(tǒng)計范疇，才能完整,、全面監(jiān)測和分析整體社會融資狀況,。所以，用社會融資規(guī)模替代信貸指標作為中間目標,，符合我國融資結(jié)構(gòu)的變化趨勢,。
今年以來，我國融資環(huán)境整體比較緊張,，各家金融機構(gòu)無論是銀行,、證券或保險公司等可供融通的資金規(guī)模都在收縮，社會融資規(guī)模比去年減少一成,。根據(jù)10月20日央行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，今年前三季度中國社會融資規(guī)模為9.80萬億元，比去年同期銳減1.26萬億元,。其中前三季度人民幣貸款增加5.68萬億元,，同比少增5977億元，占社會融資規(guī)模的58%,，同比高1個百分點,。同時，無論是外幣貸款,、信托貸款,、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票、企業(yè)債券凈融資或非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資,，各項指標均比去年同期有所減少,。日前央行最新數(shù)據(jù)顯示，11月人民幣貸款增加5622億元,，今年前11個月新增信貸總計6.84億元,。筆者預計，全年新增信貸規(guī)�,；蛟�7.4萬億元以內(nèi),。同樣，貨幣供應量增速也在逐步下降,。根據(jù)央行最新統(tǒng)計數(shù)據(jù),，截至11月末,，狹義貨幣(M1)余額28.14萬億元，同比增長7.8%,，比上月末低0.6個百分點,，同比去年底增幅下降13.39%，創(chuàng)2009年1月(M1同比增長6.68%)以來的34個月新低,；廣義貨幣(M2)余額82.55萬億元,，同比增長12.7%，比上月末低0.2個百分點,，同比去年底增幅下降7.02%,；M1和M2同比增長已經(jīng)連續(xù)5個月下降。
根據(jù)金融與經(jīng)濟的關系原理可知,，社會融資規(guī)模的適度收縮,，可使物價逐步下降。日前國家統(tǒng)計局最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，11月份消費者物價指數(shù)（CPI0同比上漲4.2%,，已實現(xiàn)連續(xù)4個月下降，并創(chuàng)年內(nèi)新低,。同時資產(chǎn)價格泡沫尤其是股市泡沫被擠壓殆盡,，房地產(chǎn)價格也已開始下降，宏觀政策調(diào)控繼續(xù)朝著預期方向發(fā)展,。但社會融資規(guī)模的收縮,，也會引致經(jīng)濟增速放緩。數(shù)據(jù)顯示,，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增速分別為9.7%,、9.5%、9.1%,，中國經(jīng)濟下滑趨勢比較明顯,。一些權(quán)威機構(gòu)預測，今年第四季度和明年第一季度的經(jīng)濟增速可能繼續(xù)下滑至8%左右,。為此,，必須要保持社會融資規(guī)模合理增長，方能實現(xiàn)明年經(jīng)濟工作的“穩(wěn)中求進”,，并能達到“穩(wěn)增長,、控物價、調(diào)結(jié)構(gòu),、惠民生,、抓改革、促和諧”的目標。
那么,，要保持社會融資規(guī)模合理增長,，就必須多部門配合，多策并舉,。就央行貨幣政策而言，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策,，適時適度預調(diào)微調(diào),，按照總量適度、審慎靈活,、定向支持的要求,，運用多種貨幣政策工具，調(diào)節(jié)好貨幣信貸,。信貸政策要著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),，加大對社會經(jīng)濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)特別是“三農(nóng)”、中小企業(yè),、保障性住房的支持力度,，更好地服務實體經(jīng)濟。銀監(jiān)會監(jiān)管政策主要是要嚴守風險底線,，不斷完善風險防范制度,，加強外部監(jiān)管和內(nèi)控，提高風險管控能力,；要促進商業(yè)銀行進一步深化改革,，加快產(chǎn)品和服務創(chuàng)新，進一步提高服務實體經(jīng)濟的能力和水平,，特別要加強小微企業(yè)和“三農(nóng)”金融服務,，支持中西部地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展；進一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),，“有保有壓”,，繼續(xù)嚴控“兩高一剩”行業(yè)貸款,，支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整；要積極配合有關部門嚴厲打擊非法金融活動,，維護正常的金融秩序,。資本市場要發(fā)揮積極作用，逐步強化對中小企業(yè),、“三農(nóng)”,、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動的證券期貨服務，不斷完善資本市場服務實體經(jīng)濟的體制機制,，積極拓展資本市場的覆蓋面和包容能力,。保險監(jiān)管政策應當體現(xiàn)不斷擴寬國際視野,、樹立全局意識。另外,，各部門在社會融資規(guī)模管理方面要加強協(xié)調(diào),。根據(jù)經(jīng)濟金融形勢和社會融資的變化情況，綜合運用多種貨幣政策工具,，合理安排貨幣政策工具組合,、期限結(jié)構(gòu)和操作力度，盡力保持銀行體系流動性的合理適度,，促進貨幣信貸適度增長,。更重要的是，要加強一行三會（央行,、銀監(jiān)會,、保監(jiān)會、證監(jiān)會）之間的協(xié)調(diào)管理,，做到信息共享,，及時溝通。同時,，還要加強對社會融資規(guī)模的監(jiān)測與調(diào)節(jié),，保持合理的社會融資規(guī)模和節(jié)奏，確保穩(wěn)增長合理資金需求的同時,，還能創(chuàng)造有利于價格總水平基本穩(wěn)定的適宜貨幣條件,。
