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今年以來，國際金融環(huán)境不穩(wěn)，美歐債務(wù)危機(jī)加劇,，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)調(diào)整變化，資本市場運行過程中也出現(xiàn)一些新的問題,，特別是，最近以來,，A股在內(nèi)外部復(fù)雜因素和市場自身調(diào)整需求的交織影響下,，市場運行波動性加大。因此,，推動資本市場可持續(xù)發(fā)展變得更為迫切,。
可喜的是監(jiān)管層推出“組合拳”頻頻向市場吹暖風(fēng),，其中，力促長期資金入市是一大亮點,。中國證監(jiān)會主席郭樹清14日表示,，要研究加大鼓勵長期資金入市政策，并提出要堅定信心全力促進(jìn)資本市場穩(wěn)定和健康發(fā)展,。他15日再表示,，養(yǎng)老保險金和住房公積金可學(xué)習(xí)全國社保基金,，投資股市獲取收益,。
繼而，證監(jiān)會表示正在研究加大鼓勵各類長期資金投資股市的政策措施,，推動養(yǎng)老金,、公積金等投資股市，并在和有關(guān)部門溝通出臺一攬子稅收優(yōu)惠政策,。筆者認(rèn)為,，資本市場健康發(fā)展需要吸引長期資金，養(yǎng)老金等長期資金保值增值也需要資本市場,，長期資金入市將有望在A股市場形成鯰魚效應(yīng),。
首先，長期資金入市有利于解決股市的資金匱乏情況,。
隨著新股發(fā)行節(jié)奏的不斷加快,，尤其在今年穩(wěn)健的貨幣政策的大環(huán)境下，資金匱乏已成為制約我國資本市場發(fā)展的重要瓶頸,。郭樹清表示,，目前地方政府掌握的社保資金結(jié)余達(dá)到2萬億元，將來可以委托給一個機(jī)構(gòu)管理投資于資本市場,。此外全國住房公積金的結(jié)余也達(dá)到2.1萬億元,，加上財政盈余，都可以成立一個特殊的基金來運作,。這意味著如果長期資金能夠入市,，將開辟一個新的資金供給源，每年將為股市帶來千億增量資金,，能有效解決A股市場的資金壓力。
在成熟的資本市場上,，長期資金是穩(wěn)定股市的抓手,。有研究發(fā)現(xiàn)，私人養(yǎng)老金是美國資本市場上最主要的機(jī)構(gòu)投資者,，其直接和間接的持股市值占股票總市值的比例達(dá)到三分之一,。美國通過“401K”計劃,，使長期資金源源不絕地流入股市，成就美國長達(dá)22年的大牛市,。
其次,，長期資金入市有利于改善股市投資環(huán)境。
長期以來,，A股市場的泛散戶情緒化現(xiàn)象較為嚴(yán)重,，股市并未體現(xiàn)回報性，投資者只能以賺取差價為目的,，流入市場的是一些投機(jī)資金,，投機(jī)資金快速進(jìn)出，導(dǎo)致市場出現(xiàn)非理性的大幅波動,。而隨著規(guī)模巨大的長期資金進(jìn)入股市將真正形成價值投資,，一方面投資者可以獲取較為可觀的收益，另一方面也能倒逼A股上市公司改善治理結(jié)構(gòu),，促進(jìn)A股市場的發(fā)展,。如果對長期資金的監(jiān)管得當(dāng)，可以使A股市場發(fā)展得更加理性與成熟,。
第三,，有利于實現(xiàn)國民財富的穩(wěn)步增長。
據(jù)全國社�,；鹄硎聲�,，截至2010年12月31日，全國社�,；饡芾淼幕鹳Y產(chǎn)總額8566.90億元,。在過去10年里，全國社�,；鹉昃顿Y收益率達(dá)到9．17%,。這其中股市上的投資回報功不可沒�,？梢灶A(yù)見的是,，未來我國養(yǎng)老金規(guī)模將不斷增長，但是目前我國養(yǎng)老金規(guī)模按余額總量計算大概占資本市場投資額的5.6%,，實際進(jìn)入資本市場的比例非常低,。因此，引導(dǎo)養(yǎng)老體系資金等長期資金進(jìn)入資本市場,，可以實現(xiàn)養(yǎng)老體系和資本市場的良性互動,。
在美國，其完備的養(yǎng)老金體系支撐其資本市場高歌猛進(jìn)，而資本市場又給美國的養(yǎng)老金體系帶來了不菲的回報,，實現(xiàn)了其資產(chǎn)的保值增值,。數(shù)據(jù)顯示，截至目前美國私人部門的養(yǎng)老金規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了6.27萬億美元,。如今,，美國私人養(yǎng)老體系與資本市場良性互動的這一成熟經(jīng)驗，應(yīng)當(dāng)值得我們重視,。
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