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歐洲債務(wù)危機(jī)是比美國(guó)金融危機(jī)更深刻的危機(jī)，對(duì)新興國(guó)家來(lái)說(shuō)尤其如此。在美國(guó)金融危機(jī)中,，新興國(guó)家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是亮點(diǎn),；在歐債危機(jī)中，新興國(guó)家的經(jīng)濟(jì)下滑已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)的威脅,。然而，當(dāng)前新興國(guó)家尤其是中國(guó)還處在擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)規(guī)模,、提高社會(huì)整體福利的階段,，政府不妨有目標(biāo)地向一定區(qū)域和一定行業(yè)重點(diǎn)投資,。
美國(guó)金融危機(jī)可以被看作世界經(jīng)濟(jì)周期性危機(jī)。也就是說(shuō),，它反映的只是經(jīng)濟(jì)下行階段的特征,，只要假以時(shí)日，注入流動(dòng)性,，經(jīng)濟(jì)能夠自己修復(fù)自己,。直到現(xiàn)在，美國(guó)政府所采取的用債務(wù)來(lái)償還債務(wù)的方針,，仍然是遵循這樣的邏輯,。
歐洲的債務(wù)危機(jī)暴露出的則是另一種結(jié)構(gòu)性危機(jī)。它反映出發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)去杠桿化進(jìn)程已經(jīng)到了現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)和社會(huì)結(jié)構(gòu)無(wú)法承受的階段,。經(jīng)濟(jì)要恢復(fù)到正常的周期,，社會(huì)體系和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)必須有所改革。德國(guó)所主張的歐元區(qū)財(cái)政一體化,，就是實(shí)現(xiàn)這種改革的途徑之一,。
無(wú)論世界經(jīng)濟(jì)是否會(huì)二次探底，當(dāng)前新興國(guó)家面臨的挑戰(zhàn)都是空前的,，因此政府采用什么樣的政策對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有至關(guān)重要的作用,。
市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)把新興國(guó)家?guī)С鲐毟F，但如果任其發(fā)展,，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)會(huì)首先追逐最低枝條上的果實(shí),。對(duì)勞動(dòng)力價(jià)格低廉和貨幣不流通的國(guó)家來(lái)說(shuō)，最直接的途徑是出口,。如果世界經(jīng)濟(jì)面臨的危機(jī)是結(jié)構(gòu)性而不是周期性,，那么把恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的希望寄托在恢復(fù)出口上，將是戰(zhàn)略錯(cuò)誤,。
盡管當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在增長(zhǎng),，但當(dāng)前每5個(gè)兒童中有1個(gè)在貧困線下生活，每15個(gè)家庭有1個(gè)要依靠政府的食物券維持生活,，失業(yè)率高達(dá)9%,，房產(chǎn)有1/4資不抵債。在金融危機(jī)之前,，美國(guó)居民通過(guò)二次按揭從房產(chǎn)中貸出的消費(fèi)金額占美國(guó)GDP的11.5%（1993-1997年間是2.5-3.8%）,，這種情況不可能重新出現(xiàn)。對(duì)中國(guó)出口而言,，美國(guó)依然會(huì)是中國(guó)的主要出口國(guó),，但是靠人口只有中國(guó)1/4的美國(guó)居民的消費(fèi)來(lái)拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)是不現(xiàn)實(shí)的。
對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō),，民營(yíng)企業(yè)還太小 ,、太弱，在面臨全球危機(jī)挑戰(zhàn)的情況下,，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型還不能依靠市場(chǎng)力量的自生自滅,。除了監(jiān)管產(chǎn)品質(zhì)量、規(guī)范金融資本流向和調(diào)整貧富差距之外,，政府需要增加投資,，特別是對(duì)經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后地方的投資，以幫助實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,。
金融危機(jī)以來(lái),，有過(guò)不少似是而非的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論。其中一個(gè)典型的例子是說(shuō)中國(guó)的高儲(chǔ)蓄造成了美國(guó)的金融危機(jī),，這是缺乏根據(jù)的,。最近普林斯頓大學(xué)教授申鉉松（Hyun
Song
Shin）根據(jù)國(guó)際清算銀行的數(shù)據(jù)發(fā)表了一篇研究報(bào)告。他指出,，在2007年前美國(guó)之外的銀行持有10萬(wàn)億美元的美元資產(chǎn),，歐洲銀行從美國(guó)大量集資，然后反過(guò)來(lái)買(mǎi)進(jìn)美國(guó)影子銀行發(fā)行的次貸產(chǎn)品,。由于這些資本流動(dòng)都以美元形式出現(xiàn),，所以被一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家忽視。美國(guó)養(yǎng)老基金持有的資產(chǎn)其實(shí)超過(guò)中國(guó)央行的外匯儲(chǔ)備,。因此新興國(guó)家積累財(cái)富并不是錯(cuò)誤,，重要的是將積累的財(cái)富調(diào)動(dòng)起來(lái),，為造就后代的福利服務(wù),。
新興國(guó)家的投資和發(fā)展速度高于發(fā)達(dá)國(guó)家，這樣的“失衡”是正常的,。否則,，新興國(guó)家永遠(yuǎn)是新興國(guó)家，發(fā)達(dá)國(guó)家永遠(yuǎn)是發(fā)達(dá)國(guó)家,。中國(guó)經(jīng)濟(jì)和政府財(cái)政同凱恩斯或費(fèi)里德曼時(shí)代的美國(guó)不一樣,。凱恩斯主張通過(guò)政府投資解決失業(yè)問(wèn)題，維持社會(huì)需求,，目標(biāo)是保持現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)規(guī)模,。中國(guó)目前則處在擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)規(guī)模、開(kāi)發(fā)落后地區(qū)的階段,。費(fèi)里德曼認(rèn)為政府為了彌補(bǔ)開(kāi)支而發(fā)行貨幣會(huì)導(dǎo)致通脹,，中國(guó)則是為了提高社會(huì)整體福利而開(kāi)發(fā)投資，這同政府?dāng)U大自身規(guī)模，盲目推行社會(huì)福利也不是一回事兒,。
通脹對(duì)新興國(guó)家來(lái)說(shuō),，在相當(dāng)時(shí)間內(nèi)會(huì)是威脅，其中一個(gè)重要的原因是美元因素,。美聯(lián)儲(chǔ)政策有兩個(gè)基本目標(biāo),，一是控制通脹，二是保證就業(yè),。只要通脹對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)不構(gòu)成威脅,，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)始終采取低利率政策，以促進(jìn)就業(yè),。美國(guó)最嚴(yán)重的通脹威脅來(lái)自工資收入大面積快速上漲,。但由于新興國(guó)家勞動(dòng)力低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，美國(guó)工資水平在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)不會(huì)快速提高,。因此,，美聯(lián)儲(chǔ)將在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持低利率甚至零利率政策，美元的價(jià)值因此會(huì)長(zhǎng)期有下行壓力,。由于美元是全球主要商品的計(jì)價(jià)貨幣,，因此商品價(jià)格上漲帶來(lái)的通脹威脅會(huì)始終存在。如果新興國(guó)家的政府為了對(duì)沖美元下跌造成的通脹威脅而削減政府投資,，那么就會(huì)出現(xiàn)“均衡的蕭條”,。
如果說(shuō)目前的危機(jī)不是周期性而是結(jié)構(gòu)性的，如果說(shuō)政府政策指導(dǎo)是克服目前危機(jī)的關(guān)鍵,，那么對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持就不應(yīng)當(dāng)只是放松銀根,，為整個(gè)經(jīng)濟(jì)提供流動(dòng)性（這種方法的有效性建立在經(jīng)濟(jì)能夠修復(fù)自己的設(shè)想上）。對(duì)于新興國(guó)家而言,，政府不妨有目標(biāo)地向一定區(qū)域和一定行業(yè)重點(diǎn)投資,。
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