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在內(nèi)外因素作用下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速?gòu)慕衲暌患径鹊?.7%回落到三季度的9.1%,，再度引發(fā)投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“硬著陸”的擔(dān)憂,，A股市場(chǎng)近期出現(xiàn)較大調(diào)整。但是,，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,，當(dāng)下經(jīng)濟(jì)增速放緩是主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果，恰恰為資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康向上提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ) ,。中國(guó)證券報(bào)認(rèn)為,，主動(dòng)降速，不但不會(huì)對(duì)A股形成長(zhǎng)期壓力,，反而會(huì)促使中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)由“人口紅利”向“制度和勞動(dòng)生產(chǎn)率紅利”階段的過(guò)渡,，從而為資本市場(chǎng)創(chuàng)造新一輪發(fā)展的機(jī)遇。
近期一些研究報(bào)告認(rèn)為,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速問(wèn)題相當(dāng)嚴(yán)重,，明年經(jīng)濟(jì)增速甚至可能低于7%或8%，出現(xiàn)“硬著陸”,。事實(shí)上,，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，增長(zhǎng)速度已不是最重要的,，而應(yīng)該追求有品質(zhì),、有效益的增長(zhǎng)，需要同時(shí)強(qiáng)調(diào)速度,、結(jié)構(gòu),、質(zhì)量、效益,、安全,、環(huán)保等方面，綜合多個(gè)因素進(jìn)行考量,。
改革開(kāi)放以來(lái),，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一直保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),，但以資源消耗和環(huán)境污染為代價(jià)的高增長(zhǎng)是不可持續(xù)的,，這種高增長(zhǎng)透支了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力,，同時(shí)也導(dǎo)致內(nèi)外發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),、融資結(jié)構(gòu),、收入結(jié)構(gòu)等諸多不平衡。如果經(jīng)濟(jì)發(fā)動(dòng)機(jī)總是全速運(yùn)轉(zhuǎn)甚至過(guò)熱運(yùn)轉(zhuǎn),，那就無(wú)法解決這些結(jié)構(gòu)性失衡,，對(duì)經(jīng)濟(jì)和股市無(wú)異于“殺雞取卵”。
例如,，與經(jīng)濟(jì)增速過(guò)快相對(duì)應(yīng),，各類型微觀主體必然產(chǎn)生巨大的融資需求和擴(kuò)張壓力，從而忽略科技創(chuàng)新和生產(chǎn)率提高,，不利于股市平穩(wěn)有序發(fā)展,。中國(guó)經(jīng)濟(jì)10年來(lái)高速增長(zhǎng)，A股流通市值10年來(lái)擴(kuò)張了10倍,。在經(jīng)歷了高速發(fā)展的初期階段后,，股市與經(jīng)濟(jì)一樣，走到了歷史性的十字路口,。由此可見(jiàn),，結(jié)構(gòu)性調(diào)整是必要的，它有利于為宏觀經(jīng)濟(jì),，從而也為資本市場(chǎng)夯實(shí)基礎(chǔ) 。在這種結(jié)構(gòu)調(diào)整中,，股市同樣蘊(yùn)含著財(cái)富機(jī)會(huì)和結(jié)構(gòu)調(diào)整紅利,。
在人均GDP超過(guò)4000美元后，中國(guó)正處于工業(yè)化,、城鎮(zhèn)化,、信息化的高峰時(shí)期，國(guó)民經(jīng)濟(jì)蘊(yùn)藏著深層的增長(zhǎng)潛力,。預(yù)計(jì)“十二五”期間,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持平穩(wěn)較快發(fā)展，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中求進(jìn),，不僅經(jīng)濟(jì)增速將保持較高水平,，通貨膨脹也是可以控制的�,！笆濉币�(guī)劃提出GDP年均增長(zhǎng)7%的目標(biāo),，這個(gè)水平在全球經(jīng)濟(jì)體中名列前茅。國(guó)際貨幣基金組織預(yù)計(jì),，明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速為9%,，遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體1.9%和新興經(jīng)濟(jì)體6.1%的預(yù)測(cè)值,。中國(guó)仍將是全球最具發(fā)展?jié)摿Φ慕?jīng)濟(jì)體之一，仍將是資本和投資的熱土,，投資者不必對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)失去信心,，更不必對(duì)資本市場(chǎng)過(guò)度悲觀。
中國(guó)證券報(bào)認(rèn)為,，當(dāng)前是資本市場(chǎng)改革發(fā)展最有利的歷史時(shí)機(jī),，面臨難得的、最好的發(fā)展機(jī)遇,。
“十二五”規(guī)劃綱要明確提到,，要加快多層次金融市場(chǎng)體系建設(shè)，其中特別提到“大力發(fā)展金融市場(chǎng),，繼續(xù)鼓勵(lì)金融創(chuàng)新,，顯著提高直接融資比重”，“加快發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng) ”,，“積極發(fā)展債券市場(chǎng) ”,，“穩(wěn)步推進(jìn)資產(chǎn)證券化”。這些要求不是憑空提出來(lái)的,，恰恰是中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí),，發(fā)展方式根本轉(zhuǎn)變的客觀需要。
中國(guó)證券報(bào)認(rèn)為,，資本市場(chǎng)將充當(dāng)結(jié)構(gòu)調(diào)整的“先鋒軍”,，也將充分享受結(jié)構(gòu)調(diào)整釋放的巨大紅利。從中長(zhǎng)期的角度看,，A股市場(chǎng)將進(jìn)入一個(gè)機(jī)遇期,。
首先，經(jīng)濟(jì)增速下滑帶來(lái)的市場(chǎng)下跌空間有限,。從歷史數(shù)據(jù)看,，股市低點(diǎn)一般領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)低點(diǎn)一到兩個(gè)季度。2009年一季度,，經(jīng)濟(jì)增速達(dá)6.1%,，是一個(gè)階段低點(diǎn)，而上證指數(shù)在此前4個(gè)多月見(jiàn)底,。截至三季度,，今年經(jīng)濟(jì)增速已連續(xù)三個(gè)季度下降，三季度增速創(chuàng)8個(gè)季度以來(lái)新低,，未來(lái)經(jīng)濟(jì)大幅下滑的空間已明顯收窄,。
其次，上證指數(shù)與M1的相關(guān)度較其與GDP增速的相關(guān)度更高，股市與流動(dòng)性的聯(lián)系更加緊密,。當(dāng)前M1增速已見(jiàn)底,，存款準(zhǔn)備金率有望進(jìn)入下調(diào)通道，流動(dòng)性的政策環(huán)境將趨于好轉(zhuǎn),。明年通脹水平有望保持3%至4%的水平，從而為股市提供更為寬松的政策環(huán)境,。
再次,，主動(dòng)“降速”后，明年經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步確認(rèn)從“人口紅利”階段到“制度和勞動(dòng)生產(chǎn)率紅利”階段的跨越,。結(jié)構(gòu)調(diào)整深化,、實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、相關(guān)規(guī)劃出臺(tái)和落實(shí)將為股市帶來(lái)不少新的投資機(jī)會(huì),。其中,，要素價(jià)格改革推進(jìn)、貿(mào)易結(jié)構(gòu)加速轉(zhuǎn)變,、服務(wù)業(yè)發(fā)展取得實(shí)質(zhì)性突破將最為突出地釋放“制度紅利”,，給股市帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。
研究長(zhǎng)期資金入市,、推進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展等制度建設(shè)提速也將助推股市基本面轉(zhuǎn)暖,。沒(méi)有“只雨不晴”的天，也沒(méi)有“只跌不漲”的股市,。作為經(jīng)濟(jì)晴雨表,，股市有望率先展現(xiàn)未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)中國(guó)經(jīng)濟(jì)新的熱點(diǎn)和潛力。
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