中央經(jīng)濟工作會議確立了明年我國經(jīng)濟“穩(wěn)中求進”的發(fā)展思路，并將繼續(xù)實施“積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”,，這與今年宏觀政策的總基調(diào)基本一致,。但是，政策基調(diào)不變之中有變化,，明年財政政策的著力點是結(jié)構(gòu)性減稅,；貨幣政策則更加注重調(diào)控的針對性、靈活性,、前瞻性,，更加突出預調(diào)和微調(diào)，更加強調(diào)以科學的政策組合來推動中國經(jīng)濟穩(wěn)定增長,，并在發(fā)展中有效化解各種潛在金融風險,。
展望2012年，我國將面臨更加復雜的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢,。一方面,，歐洲主權(quán)債務危機的不斷升級并持續(xù)惡化，有可能把全球經(jīng)濟再次推向衰退的邊緣,；另一方面,，隨著人口、制度和入世“三大紅利”對經(jīng)濟增長拉動效應的遞減,，我國經(jīng)濟將由前10年的高速增長逐步轉(zhuǎn)向平穩(wěn)增長的新階段,。
從當前國際經(jīng)濟形勢來看，歐債危機的發(fā)展態(tài)勢是決定2012年世界經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵因素,。今年以來,，希臘等國主權(quán)債務問題持續(xù)惡化，意大利和西班牙等歐元區(qū)大型經(jīng)濟體債務風險也進一步加劇,。歐債危機已經(jīng)從歐元區(qū)邊緣國家向核心國家擴散,，從公共財政領(lǐng)域向銀行體系擴散，歐洲銀行業(yè)危機凸顯并進而嚴重影響到實體經(jīng)濟,。歐元區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）已連續(xù)4個月出現(xiàn)萎縮,，經(jīng)濟再次衰退風險大增。美國經(jīng)濟由于受房地產(chǎn)持續(xù)蕭條,、失業(yè)率居高不下,、個人消費支出低迷、主權(quán)評級遭到下調(diào)等問題的困擾,，經(jīng)濟已長期處于疲軟狀態(tài),。
主要發(fā)達國家增長引擎的失靈使得明年世界經(jīng)濟將進一步放緩。聯(lián)合國本月初發(fā)布的《2012世界經(jīng)濟形勢與展望》報告指出，全球經(jīng)濟正處在二次衰退的邊緣,；即使歐債危機得到一定程度的控制,，預計2012年世界經(jīng)濟增速也將從今年的2.8%下滑至2.6%，遠遠低于半年前3.6%的預測值,。一般認為,，世界經(jīng)濟增長如果低于3%，即相當于出現(xiàn)了輕度衰退,�,？傊�(jīng)過美歐債務危機的沖擊,，明年世界經(jīng)濟發(fā)展前景變得更加黯淡,。
從國內(nèi)經(jīng)濟形勢來看，受全球經(jīng)濟負面沖擊,、人口紅利逐步消失,、資源和環(huán)境約束等多重因素的影響，我國經(jīng)濟持續(xù)下降的風險逐步增大,。這種風險主要表現(xiàn)在以下三個方面：
一是拉動經(jīng)濟增長的傳統(tǒng)動力正在逐步減弱,。從拉動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”來看，外部經(jīng)濟衰退將導致出口萎縮,。在歐債危機不斷升級,、全球經(jīng)濟重現(xiàn)低迷的情況下，預計明年我國的出口增長和貿(mào)易順差都將收窄,，凈出口對經(jīng)濟增長的貢獻度可能為負,。受出口下降和房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響，明年固定資產(chǎn)投資也將繼續(xù)下降,。
二是經(jīng)濟增長缺乏新增長點和新動力,。當前我國經(jīng)濟處于轉(zhuǎn)方向、調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵時期,，在淘汰落后產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)能的同時,，必須大力培育新興產(chǎn)業(yè)并以此拉動經(jīng)濟增長。然而到目前為止,，經(jīng)濟增長并沒有發(fā)生實質(zhì)性的轉(zhuǎn)變,，新能源和低碳、信息技術(shù),、生物等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢,，對經(jīng)濟拉動作用非常有限。
三是經(jīng)濟下滑趨勢短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn),。今年前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長9.4%,；其中一,、二、三季度同比增長分別為9.7%,、9.5%,、9.1%，第四季度GDP將下降到8.5%左右,，下半年以來GDP回落的幅度超出預期,。預計明年的經(jīng)濟增長將遠低于最近10年來的平均水平,。
當前復雜多變的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢決定了我國貨幣政策仍然需要保持相對的穩(wěn)定性,。從宏觀調(diào)控的實踐來看，穩(wěn)健的貨幣政策是一種中性政策,，將兼顧經(jīng)濟增長,、穩(wěn)定物價、增加就業(yè),、調(diào)整結(jié)構(gòu),、保持國際收支平衡等多重經(jīng)濟政策目標。
盡管11月份消費者物價指數(shù)（CPI）已經(jīng)連續(xù)4個月下降,，不斷走高的物價出現(xiàn)回落,，通脹持續(xù)攀升的勢頭初步得到遏制。但是,，全球?qū)捤傻呢泿怒h(huán)境,，我國過高的貨幣存量，資源要素價格改革,，勞動力成本上升等中長期通脹壓力仍然存在,，這些因素都可能推動明年的通脹出現(xiàn)反彈。未來物價的不確定性決定了貨幣政策并不適合全面放松,。
從貨幣條件來看,，截至11月末，我國廣義貨幣（M2）余額82.55萬億元,，同比增長12.7%,；M2與GDP的比率接近200%，貨幣存量與M2/GDP比率均已經(jīng)成世界第一,，誘發(fā)通脹形成的貨幣因素并沒有完全消除,。因此，貨幣政策不可全面放松,，必須保持相對穩(wěn)定性,。明年穩(wěn)健貨幣政策的著重點就是要密切關(guān)注國外經(jīng)濟形勢和我國經(jīng)濟增長、通脹,、就業(yè)和國際收支狀況,，協(xié)調(diào)使用不同的貨幣政策工具,，促進貨幣信貸和流動性向中性轉(zhuǎn)化，并以此保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長和整體物價水平相對穩(wěn)定,。必須根據(jù)整體宏觀經(jīng)濟的走向和企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營對貨幣資金的需求適時適度做好預調(diào)和微調(diào),。
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穩(wěn)增長要求貨幣政策適度轉(zhuǎn)變 |
穩(wěn)健貨幣政策在明年主要表現(xiàn)為預調(diào)和微調(diào)，這與今年的貨幣政策有明顯的不同,。由于控制通脹是今年以來貨幣政策的首要目標,，因此央行為了加快回收流動性，把好流動性總閘門,，今年實施了名義上“穩(wěn)健”,、實際上“緊縮”的貨幣政策。過度關(guān)注物價總水平的緊縮政策盡管對抑制通脹,、保障民生起到了積極的作用,，但其負面影響也充分顯現(xiàn)，這主要體現(xiàn)在經(jīng)濟增速快速下降和中小企業(yè)融資難等方面,。
歐債危機不斷擴散有可能使世界經(jīng)濟陷入長期低迷的狀態(tài),，“保增長”已經(jīng)成為當前全球主要經(jīng)濟體共同面臨的突出問題。因此,，中央經(jīng)濟工作會議把穩(wěn)定經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長放在了明年經(jīng)濟工作的首要位置,。為了穩(wěn)增長，貨幣政策適度轉(zhuǎn)變也就成為應有之意,。
貨幣政策的適度轉(zhuǎn)變具體表現(xiàn)在以下幾個方面：一是根據(jù)存貸款增長情況,、外匯占款情況、金融體系流動性狀況加大公開市場操作力度,，適度放松流動性,；二是繼續(xù)下調(diào)商業(yè)銀行的存款準備金率，切實緩解資金過于緊張的局面,；三是進一步細化定向?qū)捤傻男刨J政策,，重點向小微企業(yè)、“三農(nóng)”和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等特定領(lǐng)域傾斜,；四是積極推進利率市場化改革,，改變貸款利率與民間借貸利率，存款利率與理財產(chǎn)品利率間的巨大差距,，促進“雙軌”利率價格逐步并軌,；五是在保持基本穩(wěn)定的前提下，繼續(xù)推動人民幣匯率在一定合理水平內(nèi)的雙向波動,，降低出口企業(yè)的匯率風險,，促進出口穩(wěn)定增長。
