中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)召開(kāi),，內(nèi)容豐富,，意義重大，需要我們認(rèn)真學(xué)習(xí),，深刻領(lǐng)會(huì),，切實(shí)把思想集中統(tǒng)一到中央對(duì)形勢(shì)的科學(xué)判斷上來(lái)。其中受關(guān)注的內(nèi)容至少有三大焦點(diǎn),。
第一是“保增長(zhǎng)”,。因?yàn)?012年國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性增強(qiáng)，全球經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)極大,，再加上國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩,，出口增長(zhǎng)下降及CPI開(kāi)始回落等,，保增長(zhǎng)有可能成為2012年政府經(jīng)濟(jì)工作的首要問(wèn)題,。不過(guò),，保增長(zhǎng)可能不會(huì)如2009年那樣促使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)V形反彈，而是讓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步入持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)軌道,，會(huì)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,，把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)放在改善民生要?jiǎng)?wù)上，放在適度增長(zhǎng)的軌道上,。
第二是“實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,，保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性與穩(wěn)定性”。這表示明年的經(jīng)濟(jì)政策工作重點(diǎn)會(huì)求“穩(wěn)”,，其重心為穩(wěn)健的貨幣政策,。
在過(guò)去的10年里,，有7年的基調(diào)是實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，但每年的具體實(shí)際操作都有分別,。那明年“穩(wěn)”的內(nèi)涵是什么,？
首先，2012年的貨幣政策,，M2增速和銀行信貸增速都會(huì)比2011年有所放松,。2011年的信貸增長(zhǎng)預(yù)計(jì)不會(huì)超過(guò)7.5萬(wàn)億,。在國(guó)內(nèi)信貸饑渴癥十分嚴(yán)重的情況下,，這樣的信貸增速一定會(huì)讓企業(yè)及整個(gè)市場(chǎng)感覺(jué)緊,。2011年的M2增長(zhǎng)在13%，遠(yuǎn)低于2011年的GDP與CPI之和的增速,。因此，在一定程度上,，2012年會(huì)改變這種狀態(tài),。比如,，明年GDP增長(zhǎng)為8%，CPI增長(zhǎng)為4%,，那么銀行信貸增長(zhǎng)預(yù)計(jì)會(huì)達(dá)到8.2萬(wàn)億左右,。
可見(jiàn),，“穩(wěn)健”只是讓信貸增長(zhǎng)保持在一個(gè)比較適宜的范圍內(nèi),，而不會(huì)出現(xiàn)2009年那種4萬(wàn)億財(cái)政投入及9.6萬(wàn)億的信貸增長(zhǎng),。
還有,，盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩,、國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格下降及CPI回落,，讓國(guó)內(nèi)通脹壓力放緩，但在全球央行聯(lián)手向市場(chǎng)注資,、中國(guó)第二次價(jià)格闖關(guān)（即資源價(jià)格改革）、中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整及工資長(zhǎng)期上漲等趨勢(shì)下,，政府防通脹的任務(wù)很難松解。如果貨幣政策又突然逆轉(zhuǎn),，那新一輪通脹又可能開(kāi)始。因此，保持對(duì)國(guó)內(nèi)通脹的足夠警惕,，也將是2012年貨幣政策“穩(wěn)”字重要內(nèi)涵,。
其次,，“穩(wěn)健”還應(yīng)表現(xiàn)為貨幣政策調(diào)整回歸到常態(tài),。所謂“常態(tài)”,，更主要強(qiáng)調(diào)的應(yīng)是貨幣政策的中性,。也就是說(shuō)，面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)困境,，一方面我們要面對(duì)下落的CPI,，政府要保持足夠的警惕，排除通脹死灰復(fù)燃的可能性,；一方面又要面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大后（如12月官方PMI下調(diào)至49點(diǎn),，數(shù)年來(lái)首次下探到經(jīng)濟(jì)榮枯線之下）,，借由穩(wěn)定的貨幣政策加大市場(chǎng)流動(dòng)性釋放,，降低明年上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行的風(fēng)險(xiǎn)。因此,，2012年穩(wěn)健的貨幣政策內(nèi)涵,，有可能是銀根調(diào)控由2011年的中性偏緊轉(zhuǎn)向中性偏松的實(shí)際操作,。不過(guò),，貨幣政策的常態(tài)化涵義是中性,。
此外,，“穩(wěn)健”還將表現(xiàn)在貨幣政策工具的轉(zhuǎn)向上,。當(dāng)前金融市場(chǎng)上的不少問(wèn)題都可能出在政府對(duì)金融市場(chǎng)過(guò)度管制上,。比如說(shuō),，對(duì)銀行信貸規(guī)模管制及價(jià)格管制,，就必然導(dǎo)致國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)不是放在對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)上,，而是放在信貸規(guī)模擴(kuò)張上,。在這樣的運(yùn)作機(jī)制下，不僅商業(yè)銀行信貸規(guī)模受到貨幣政策影響極大,，而且貨幣政策的任何小的異動(dòng),，都容易造成市場(chǎng)的巨大反應(yīng)。因此,，從我的理解來(lái)看,，貨幣政策的“穩(wěn)”更重要的是要理順當(dāng)前國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)扭曲的價(jià)格機(jī)制問(wèn)題,，讓過(guò)度管制的利率逐漸市場(chǎng)化。因此,，存準(zhǔn)率下降不僅在于現(xiàn)有的市場(chǎng)為其創(chuàng)造了條件（如外匯占款負(fù)增長(zhǎng)）,，而且也是完善金融市場(chǎng)扭曲的價(jià)格機(jī)制的必由之路。也就是說(shuō),，存款準(zhǔn)備金率下降是2012年一種必然趨勢(shì)，但存款準(zhǔn)備金率不僅僅在于增加市場(chǎng)流動(dòng)性,，更重要的是為商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)提供更多的彈性空間,，改變當(dāng)前國(guó)內(nèi)銀行體系以信貸規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)為主的格局,。
三是房地產(chǎn)宏觀調(diào)控態(tài)度的堅(jiān)決性,。對(duì)此市場(chǎng)應(yīng)該有一個(gè)清楚的認(rèn)識(shí),。因?yàn)�,，從房地產(chǎn)商及地方政府的角度來(lái)理解，當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)在朝不利他們的方向發(fā)展,，而這個(gè)方向正好與“保增長(zhǎng)”有沖突,。因此，他們希望房地產(chǎn)政策如2003年及2008年那樣出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),，但中央對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控的決心讓這些期望落空了,。其實(shí),，政府為何對(duì)樓市宏觀調(diào)控如此堅(jiān)決,，關(guān)鍵是中央高層對(duì)房地產(chǎn)當(dāng)前所面臨問(wèn)題可能對(duì)未來(lái)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的巨大風(fēng)險(xiǎn)有了清楚的認(rèn)識(shí)，希望堅(jiān)決擠出房地產(chǎn)泡沫為未來(lái)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造條件。
