中央經(jīng)濟工作會議已經(jīng)召開,，內(nèi)容豐富,，意義重大，需要我們認真學習,，深刻領會,，切實把思想集中統(tǒng)一到中央對形勢的科學判斷上來。其中受關注的內(nèi)容至少有三大焦點,。
第一是“保增長”,。因為2012年國際經(jīng)濟環(huán)境不確定性增強，全球經(jīng)濟衰退的風險極大,，再加上國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩,，出口增長下降及CPI開始回落等，保增長有可能成為2012年政府經(jīng)濟工作的首要問題,。不過,，保增長可能不會如2009年那樣促使經(jīng)濟增長出現(xiàn)V形反彈，而是讓經(jīng)濟增長步入持續(xù)穩(wěn)定增長軌道,，會促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,，把經(jīng)濟增長目標放在改善民生要務上，放在適度增長的軌道上,。
第二是“實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性與穩(wěn)定性”,。這表示明年的經(jīng)濟政策工作重點會求“穩(wěn)”,，其重心為穩(wěn)健的貨幣政策。
在過去的10年里,，有7年的基調(diào)是實施穩(wěn)健的貨幣政策,，但每年的具體實際操作都有分別。那明年“穩(wěn)”的內(nèi)涵是什么,？
首先,，2012年的貨幣政策，M2增速和銀行信貸增速都會比2011年有所放松,。2011年的信貸增長預計不會超過7.5萬億,。在國內(nèi)信貸饑渴癥十分嚴重的情況下，這樣的信貸增速一定會讓企業(yè)及整個市場感覺緊,。2011年的M2增長在13%,，遠低于2011年的GDP與CPI之和的增速,。因此，在一定程度上,，2012年會改變這種狀態(tài),。比如，明年GDP增長為8%,，CPI增長為4%,，那么銀行信貸增長預計會達到8.2萬億左右。
可見,，“穩(wěn)健”只是讓信貸增長保持在一個比較適宜的范圍內(nèi),，而不會出現(xiàn)2009年那種4萬億財政投入及9.6萬億的信貸增長。
還有,，盡管經(jīng)濟增長放緩,、國際市場大宗商品價格下降及CPI回落，讓國內(nèi)通脹壓力放緩,，但在全球央行聯(lián)手向市場注資,、中國第二次價格闖關（即資源價格改革）、中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整及工資長期上漲等趨勢下,，政府防通脹的任務很難松解,。如果貨幣政策又突然逆轉(zhuǎn)，那新一輪通脹又可能開始,。因此,，保持對國內(nèi)通脹的足夠警惕，也將是2012年貨幣政策“穩(wěn)”字重要內(nèi)涵,。
其次,，“穩(wěn)健”還應表現(xiàn)為貨幣政策調(diào)整回歸到常態(tài)。所謂“常態(tài)”,，更主要強調(diào)的應是貨幣政策的中性,。也就是說，面對全球經(jīng)濟困境,，一方面我們要面對下落的CPI,，政府要保持足夠的警惕，排除通脹死灰復燃的可能性,；一方面又要面對經(jīng)濟下行風險加大后（如12月官方PMI下調(diào)至49點,，數(shù)年來首次下探到經(jīng)濟榮枯線之下），借由穩(wěn)定的貨幣政策加大市場流動性釋放,，降低明年上半年經(jīng)濟增長下行的風險,。因此，2012年穩(wěn)健的貨幣政策內(nèi)涵,，有可能是銀根調(diào)控由2011年的中性偏緊轉(zhuǎn)向中性偏松的實際操作,。不過,，貨幣政策的常態(tài)化涵義是中性。
此外,，“穩(wěn)健”還將表現(xiàn)在貨幣政策工具的轉(zhuǎn)向上,。當前金融市場上的不少問題都可能出在政府對金融市場過度管制上。比如說,，對銀行信貸規(guī)模管制及價格管制,，就必然導致國內(nèi)銀行業(yè)的競爭不是放在對信貸風險的定價上，而是放在信貸規(guī)模擴張上,。在這樣的運作機制下,，不僅商業(yè)銀行信貸規(guī)模受到貨幣政策影響極大，而且貨幣政策的任何小的異動,，都容易造成市場的巨大反應,。因此，從我的理解來看,，貨幣政策的“穩(wěn)”更重要的是要理順當前國內(nèi)金融市場扭曲的價格機制問題,，讓過度管制的利率逐漸市場化。因此,，存準率下降不僅在于現(xiàn)有的市場為其創(chuàng)造了條件（如外匯占款負增長）,，而且也是完善金融市場扭曲的價格機制的必由之路。也就是說,，存款準備金率下降是2012年一種必然趨勢,，但存款準備金率不僅僅在于增加市場流動性，更重要的是為商業(yè)銀行風險定價提供更多的彈性空間,，改變當前國內(nèi)銀行體系以信貸規(guī)模競爭為主的格局,。
三是房地產(chǎn)宏觀調(diào)控態(tài)度的堅決性。對此市場應該有一個清楚的認識,。因為,，從房地產(chǎn)商及地方政府的角度來理解，當前房地產(chǎn)市場在朝不利他們的方向發(fā)展,，而這個方向正好與“保增長”有沖突,。因此,，他們希望房地產(chǎn)政策如2003年及2008年那樣出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),，但中央對房地產(chǎn)調(diào)控的決心讓這些期望落空了。其實,，政府為何對樓市宏觀調(diào)控如此堅決,，關鍵是中央高層對房地產(chǎn)當前所面臨問題可能對未來社會經(jīng)濟發(fā)展的巨大風險有了清楚的認識，希望堅決擠出房地產(chǎn)泡沫為未來經(jīng)濟長期穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造條件,。
